Barron’s pubblica un articolo contro i fondi tematici. Per certi versi sono d’accordo perché l’industria sforna a getto continuo ETF su trend di moda che poi a ben guardare – come spiega l’autore – il contenuto centra poco con quanto promesso. Ma che i trend secolari e i mercati in formazione siano posti dove mettere – cum grano salis – dei soldi in una diversificazione del patrimonio non ci piove.
Prendiamo gli ETF (che poi non sono veri Etf perchè non legati ad un indice) della Cathie Wood: ha fatto rendimenti astronomici e certo con il mercato che si e’ girato una parte consistente dei guadagni sono svaniti. Ciò non toglie che puntare come ha fatto Lei sulle Tesla ben prima che entrassero negli indici da potenzialità di guadagno molto alte.
Però siccome voglio essere imparziale anche se le analisi e le conclusioni che porta non le condivido vi traduco e posto coscienziosamente l’articolo in questione…
UNA PRECISAZIONE: tanti degli ETF citati nell’articolo sono NON ARMONIZZATI e quindi NON AQUISTABILI dal risparmiatore al dettaglio. Per vedere se sono quotati anche in Europa o esistono prodotti simili il sito migliore è JUSTETF
ARK Innovation e altri offrono tentanti ETF “tematici”. Basta Dire Di No.
Di Karishma Vanjani Aggiornato il 9 dicembre 2022
I veicoli elettrici, le criptovalute e la genomica eccitano molti investitori con il loro potenziale di innovazione e grandi rendimenti. Ma scommettere contro quei settori con un fondo negoziato in borsa è stata la strategia vincente quest’anno. Azioni come Tesla TSLA +3,3% , Coinbase Global COIN – 6,00% , e Crispr Therapeutics sono tutti in forte calo, alimentando i guadagni per l’AXS Short Innovation Daily SARK +1,36% ETF, in aumento del 61%. (E’ un Etf che shorta cioè vende allo scoperto le azioni guadagnando se queste calano Non e’ armonizzato e quindi non accessibile ai risparmiatori europei)
AXS non ha estratto quelle azioni da un cappello. Sono detenuti da ARK Innovation ARKK –1,45% (ticker: ARKK), il grande ETF tecnologico tematico gestito da Cathie Wood. L’AXS Short Innovation ETF (SARK) è un’immagine speculare di ARK Innovation, scortando le stesse azioni che Wood favorisce. Quest’anno, le perdite del 62% di ARKK sono state le plusvalenze di SARK.
ARK Innovation non è l’unico ETF tematico a cadere in tempi difficili. Ha molta compagnia, evidenziando i pericoli di questi prodotti. Alcuni di questi fondi funzionano bene, per un po’. Ma con poche eccezioni, involontariamente un forte argomento a favore dei più semplici Etf sullo S&P 500 SPX – 0,73% indice che rimane difficile da battere per lunghi periodi.
Gli ETF tematici si trovano in nicchie all’interno di un settore o investono in vari settori, che vanno ampiamente in tutto il mercato. I fondi si concentrano su temi come il cloud computing, l’energia pulita o l’invecchiamento globale. Le limitazioni? L’immaginazione dei marketer di prodotti e un quadro normativo stabilito dalla Securities and Exchange Commission, che richiede che le società di fondi seguano le regole di informativa e altri parametri per gli ETF.
Con circa 280 ETF tematici sul mercato, tutto va bene. I recenti lanci includono il KPOP Korean Entertainment ETF (KPOP), con l’obiettivo di capitalizzare la mania della band BTS con partecipazioni in azioni musicali coreane. Anche gli ETF a tema Metaverse sono stati lanciati insieme ad altri fondi a tema cripto.
I grandi sponsor di ETF come iShares di BlackRock (BLK), Invesco (IVZ) e Fidelity Investments ora hanno prodotti tematici. BlackRock, ad esempio, offre esposizione a “megatrend” come i dati demografici nel suo BlackRock Future Health ETF (BMED). La costruzione sostenibile è il tema dietro l’Invesco MSCI Green Building ETF (GBLD). Fidelity offre diversi ETF tematici, inclusi fondi incentrati sulla salute digitale, criptovalute e veicoli elettrici.
Ognuno di questi ETF potrebbe avere una brillante performance, superando il mercato più ampio. Ma trovarne uno che batte un indice standard attraverso i cicli di mercato è difficile.
Oggi è particolarmente impegnativo. Molti fondi tematici si concentrano su azioni ad alta crescita che sono cadute in disgrazia. ARK Innovation è salita di quasi il 153% nel 2020, ma da allora è svanito; il suo prezzo delle azioni è tornato ai livelli prepandemici. Gli ETF WisdomTree Cloud Computing (WCLD) e TrueShares Technology, AI & Deep Learning (LRNZ) sono entrambi in calo di oltre il 50% quest’anno, rispetto a una perdita del 30% nel Nasdaq Composite.
Gli ETF tematici amplificano le tendenze “quando c’è clamore sul tema”, afferma Rabih Moussawi, professore associato di finanza all’Università di Villanova. In un documento di lavoro, Moussawi e i suoi colleghi hanno scoperto che nei primi cinque anni della loro vita, gli ETF specializzati perdono circa il 30%, in media, in rendimenti aggiustati al rischio. Gli ETF spesso si concentrano su azioni sopravvalutate quando vengono lanciate, monitorando “temi che attirano l’attenzione” che non producono prestazioni fuori lungo termine.
“È una strategia davvero pericolosa acquistare qualcosa che ha funzionato molto bene di recente”, afferma Rob Arnott, fondatore della società di strategia di investimento Research Affiliates. “Raramente sarà qualcosa di economico e costoso per fornire rendimenti [alti]”.
Senza track record a lungo termine, molti ETF gestiti attivamente chiedono essenzialmente agli investitori di fidarsi di loro nella scelta delle azioni, nonostante uno scarso record complessivo per i gestori attivi. Solo il 40% dei fondi gestiti attivamente ha battuto i loro pari passivi nel periodo di 12 mesi fino alla metà del 2022, secondo Morningstar. Gli ETF basati su indici tematici, inoltre, non sono stati studiati così ampiamente come quelli basati su fattori come la crescita o il valore.
Le società di fondi che mirano a costruire attività possono prendersi delle libertà con i nomi degli ETF, commercializzando un tema che ha un impatto scarso sulle prestazioni delle sue partecipazioni. La SEC sembra pensare che sia un problema: l’agenzia ha proposto regole quest’anno che richiedono agli ETF di avere almeno l’80% del loro valore patrimoniale legato a un tema a nome del fondo
Gli investitori devono ancora leggere le clausole scritte in piccolo. Prendi l’ETF PSYK (PSYK). Lanciato questo febbraio, è pubblicizzato come una scommessa sull'”industria dei farmaci basati su droghe psichedeliche”, osservando che gli studi che utilizzano gli psichedelici per trattare la depressione hanno riportato tassi di successo fino all’80%. Sembra promettente per le nuove droghe (legali). Ma poiché poche aziende hanno tali prodotti in sviluppo avanzato, il prospetto del fondo gli permette di possedere aziende farmaceutiche in generale.
L’ETF sembra simile a un fondo biotecnologico. La sua principale azienda, Intra-Cellular Therapies (ITCI), è un’azienda che promuove un farmaco per la schizofrenia. Altre aziende principali includono Jazz Pharmaceuticals (JAZZ), Myriad Genetics (MYGN) e Biogen (BIIB), l’ultimo grande attore nei trattamenti per l’Alzheimer. L’ETF possiede azioni di Compass Pathways (CMPS), una società con sede nel Regno Unito che indaga sulla psilocibina, insieme ad alcune altre società nel campo degli psichedelici. Ma la performance dell’ETF sembra essere guidata molto più dalle grandi azioni biotecnologiche.
Elemental, lo sponsor del fondo, non ha risposto alle richieste di commento. Solactive, il fornitore di indici dell’ETF, afferma che i suoi criteri includono l’identificazione delle società che dovrebbero avere un’esposizione significativa ai psichedelici. Include aziende biotecnologiche più ampie quando il suo metodo trova meno di 25 aziende pure.
Se questi temi possano ripagare a lungo termine è difficile valutare. C’è poco, se non c’è, backtesting degli indici, guardando come si sarebbero comportati prima che l’ETF andasse in funzione.
Le società di fondi fanno test di performance interni prima di lanciare un prodotto, afferma Amrita Nandakumar, un ex consulente del settore che ha contribuito a sviluppare ETF. Ma i regolamenti del settore consentono di commercializzare i backtest solo agli investitori istituzionali, a causa delle preoccupazioni normative che i test potrebbero essere fuorvianti per gli investitori al dettaglio. Il test “potrebbe essere spazzatura”, dice Nandakumar, ma è “meno sulle prestazioni e più sulla vendita dell’investimento”.
Per alcuni sponsor di ETF, il prodotto sembra essere più in particolare marketing. “Alla fine della giornata, ci stiamo muovendo verso una società che farà decisioni e acquisti basati sull’ideologia politica”, afferma Hal Lambert, fondatore del Point Bridge GOP Stock Tracker ETF (MAGA), che ha un ticker orientato ai repubblicani.
MAGA sottolinea le aziende con donazioni relativamente elevate ai politici del GOP. Non si sa se questo sia un fattore positivo, dal momento che Point Bridge non ha rilasciato un backtest. “Perché dobbiamo guardare all’ipotetico? Sto schiacciando l’S&P”, dice Lambert. L’ETF ha avuto alcuni anni buoni, in parte perché possiede industriali blue-chip, come Deere (DE) e Caterpillar (CAT). Il suo rendimento annualizzato quinquennale del 9,2% segue l’S&P 500 di circa un punto percentuale fino a dicembre. 7.
Gli investitori devono essere fortunati con la tempistica di un ETF tematico. Il fondo psichedelico, ad esempio, è sceso di circa il 40% prima di agosto di quest’anno, poi è salito dell’80% fino a metà novembre nel spinto dallo Stato del Colorado che legalizza i funghi psichedelici.
Molti ETF tematici possono anche chiudere dopo aver vivacchiato per anni con piccoli livelli di attività. Solo 24 ETF tematici hanno superato 1 miliardo di dollari di attività, secondo Morningstar Direct.
Le scommesse tematiche possono ripagare. Gli ETF a bassa volatilità come iShares MSCI USA Min Vol Factor (USMV) sono stati vincitori relativi quest’anno, in calo di circa l’8%. Il settore energetico tradizionale è stato una superstar, guadagnando in media il 58%. Gli investitori possono cavalcare il tema attraverso ETF come Energy Select Sector SPDR ETF (XLE) o SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production (XOP).
Ma più stretta è la nicchia, più problemi può rappresentare, specialmente nel mercato impegnativo di oggi. “Quando il mercato è più difensivo, come lo è attualmente, e dove ci sono mine terrestri ovunque, vuoi essere più diversificato che concentrato”, afferma Ken South, CEO della società di consulenza Tower 68 Financial Advisors.
ARK Innovation ha molto da fare. Il suo rendimento totale annualizzato quinquennale è inferiore all’1%, ben indietro rispetto al rendimento del 10,2% dell’S&P 500. “Non contiamo la volatilità come un tabù”, afferma Dan White, un gestore di portafoglio associato di ARK. “Il nostro portafoglio probabilmente supererà nei prossimi cinque anni”.
Potrà anche avere ragione. Ma rimanere ampiamente diversificati con un fondo indicizzato S&P 500 è un tema che potrebbe non passare mai di moda.
Scrivi a Karishma Vanjani all’indirizzo karishma.vanjani@dowjones.com