22/12/25 Bloomberg: LI ka-shing sta ricostruendo il suo impero mentre si profila un cambiamento generazionale
By Shirley Zhao and Dong Cao
Li Ka-shing e la sua famiglia hanno avviato quest’anno una serie di accordi destinati a trasformare completamente il suo impero commerciale.
Il conglomerato di punta del miliardario di Hong Kong, CK Hutchison Holdings Ltd., sta perseguendo tre mosse principali: un offerta pubblica iniziale della sua divisione retail per raccogliere almeno 2 miliardi di dollari per il suo più grande contributore di fatturato, una potenziale quotazione o vendita parziale delle sue operazioni di telecomunicazioni globali e colloqui con vendere 43 asset portuali, che rappresentano la maggior parte del suo portafoglio globale per oltre 19 miliardi di dollari in contanti.
La famiglia Li, che controlla circa il 30% di CK Hutchison, ritiene che la vendita e lo scorporo di queste attività possano generare un valore molto maggiore di quello che il mercato attualmente assegna loro con la struttura attuale, ha affermato una persona a conoscenza dei piani, che ha chiesto di non essere identificata perché la questione è privata. Separando le attività, sperano di ottenere prezzi più elevati e ridurre il forte sconto a cui la società viene scambiata rispetto al suo valore patrimoniale netto.
Se CK Hutchison completasse tutti questi accordi, avrebbe ceduto o scorporato la maggior parte delle sue attività operative principali, cedendo il controllo al figlio maggiore di Li Victor Li — che ora presiede il gruppo — un nuovo fondo di riserva per rimodellare l’azienda in un’epoca caratterizzata da tensioni commerciali e sconvolgimenti tecnologici, tra cui l’ascesa dell’intelligenza artificiale.
“La famiglia Li ha accumulato enormi ricchezze negli ultimi decenni”, ha affermato Vincent Lam, responsabile degli investimenti presso la sede di Hong Kong Gestione patrimoniale VL“La cosa più importante per la famiglia ora è assicurarsi che il patrimonio venga monetizzato e salvaguardato.”
Queste mosse segnano un cambio generazionale per uno degli imperi commerciali più gloriosi di Hong Kong. Li Ka-shing ha trasformato CK Hutchison nel principale operatore portuale mondiale e in un attore di spicco nelle telecomunicazioni europee, sfruttando i legami politici e cavalcando l’espansione globale. Victor, che ha preso il controllo nel 2018, si trova ad affrontare la sfida di guidare il gruppo in un ambiente molto più volatile, in cui le sensibilità geopolitiche e gli ostacoli normativi incombono.
Nel suo periodo di massimo splendore, la ricchezza di Li crebbe a dismisura mentre Hong Kong si trasformava in un centro finanziario internazionale, capitalizzando sull’apertura della Cina a un mondo che abbracciava la collaborazione e l’approfondimento dei legami commerciali. Il suo straordinario tempismo gli valse il soprannome di “Superman”. Si espanse aggressivamente all’estero, acquistando porti a Panama, costruendo reti di telefonia mobile nel Regno Unito e gestendo impianti petroliferi in Canada. All’inizio degli anni 2000, aveva trasformato il suo gruppo nel più grande operatore portuale al mondo e nel più grande investitore asiatico nelle telecomunicazioni europee.
Ma il panorama è cambiato da allora Xi Jinping assunse il potere, rafforzando la presa dello Stato sul settore privato e mantenendo i magnati un tempo potenti a distanza di un braccioA Hong Kong, Li e i suoi colleghi sono visti con crescente scetticismo da Pechino, mentre all’estero, i legami percepiti di Li con la Cina sono ha sollevato sospetti e ha creato ostacoli politici alle sue attività, molte delle quali si svolgono in settori altamente regolamentati.
Non è facile
La famiglia Li si è recentemente ritrovata dalla parte sbagliata della politica. Il miliardario 97enne, che un tempo frequentava i massimi leader cinesi, è caduto in disgrazia presso il presidente Xi. Nell’ultimo decennio, i media statali lo hanno criticato per aver venduto beni in Cina e per dichiarazioni considerate… simpatico ai giovani pro-democrazia di Hong Kong. La rabbia di Pechino per la prevista vendita dei porti da parte di CK Hutchison era così intensa che alle aziende statali fu ordinato di sospendere i rapporti con i Lis.
“L’impero di Li è stato costruito su intricati legami politici da lui sviluppati in passato”, ha detto Lam. “Non è facile per Victor ereditarli, perché il contesto politico mondiale e quello cinese sono cambiati drasticamente”.
Secondo fonti vicine al pensiero della famiglia, la geopolitica non ha avuto alcun ruolo nella decisione di perseguire queste operazioni. I Li ritengono che ristrutturare il portafoglio sia il modo più efficace per incrementare il valore.
Ma a prescindere dalle motivazioni della famiglia Li, la rivalità tra Stati Uniti e Cina potrebbe ora rappresentare il più grande ostacolo alla realizzazione dei loro piani. I colloqui sulla vendita dei porti sono… rallentato tra ostacoli normativi e incertezza che circondano la struttura del consorzio di acquisto, in particolare dopo che CK Hutchison ha invitato China Cosco Shipping Corp. nei negoziati per placare la sensibilità di Pechino sul coinvolgimento della società di investimenti statunitense BlackRock Inc.
Nel frattempo, sono state avviate le discussioni sulla potenziale quotazione del ramo retail AS Watson Group a intermittenza dal 2013, ostacolato dalla volatilità del mercato, mentre le fusioni nel settore delle telecomunicazioni sono spesso sottoposte a un intenso controllo antitrust.
A CK Hutchison è stato consigliato di procedere con maggiore cautela negli accordi a causa del delicato contesto geopolitico e di informare le autorità di regolamentazione cinesi della potenziale quotazione al dettaglio perché coinvolge operazioni nel Paese, ha affermato una delle fonti vicine.
Tuttavia, i potenziali accordi hanno contribuito a invertire il sentimento depresso del mercato, riducendo drasticamente gli sconti di negoziazione sul valore patrimoniale netto e determinando un’impennata del 32% delle azioni quest’anno, superando l’indice di riferimento Hang Seng.
CK Hutchison non ha risposto alla richiesta di commento.
Mentre la famiglia Li sta cedendo CK Hutchison, sta aumentando le sue partecipazioni nel settore immobiliare CK Asset Holdings Ltd., ora possedendo un quota di circa il 49%La maggior parte dei progetti di CK Asset si trovano a Hong Kong e nella Cina continentale. L’azienda gestisce anche la catena britannica di birrerie e pub Greene King.
“La famiglia Li è coraggiosa nel vendere i propri asset quando il prezzo è giusto”, ha affermato Gary Ng, economista senior di Natixis. “La serie di mosse può generare un accumulo di liquidità per acquisizioni, portando a un cambiamento di settore all’interno dell’azienda.”
Ripensare la strategia
CK Hutchison non è l’unica a ripensare la propria strategia. Con il declino dello status globale di Hong Kong, dovuto alla crescente influenza della Cina e all’aumento delle barriere commerciali, anche altri storici gruppi imprenditoriali si stanno riorganizzando.
Jardine Matheson Holdings Ltd., un conglomerato di Hong Kong con radici britanniche, ha adottato misure per modernizzare la propria gestione e accelerare i disinvestimenti. Controllato per generazioni dalla famiglia Keswick, il gruppo, attivo da 193 anni, negli ultimi anni ha smantellato la sua struttura azionaria incrociata, a lungo criticata, e ha nominato diversi dirigenti con esperienza nel private equity al vertice della sua gestione. La sua divisione immobiliare, Hongkong Land Holdings Ltd., mira a sollevare 10 miliardi di dollarinel prossimo decennio attraverso cessioni di attività e scissioni.
L’azienda sta passando dall’essere un proprietario-operatore a un investitore impegnato a lungo termine, ha affermato il presidente esecutivo di Jardine. Ben Keswick ha affermato in una dichiarazione per il rapporto sugli utili del gruppo del 2024.
“Sia Jardine che CK gestiscono conglomerati con varie filiali quotate in borsa e, presumibilmente, entrambi sono proattivi nell’estrazione di valore”, ha affermato David Blennerhassett, analista presso Quiddity Advisors.
14/08/25 Bloomberg : Gli investitori di Hutchison guardano agli aggiornamenti sulla vendita dei porti in vista della trimestrale
• La prossima fase del rialzo del titolo CK Hutchison Holdings Ltd. dipenderà in gran parte da eventuali aggiornamenti sulla vendita delle attività portuali globali.
• Gli investitori potrebbero ricevere novità quando CK Hutchison pubblicherà i risultati del primo semestre, con l’attenzione rivolta a un possibile annuncio sull’identità di un “grande investitore strategico” cinese ancora non rivelato.
• “Tutto ruota attorno a questa vendita dei porti”, ha dichiarato l’analista di Quiddity Advisors David Blennerhassett.
La prossima fase del rialzo del titolo CK Hutchison Holdings Ltd. dipenderà in gran parte dagli aggiornamenti che il conglomerato potrebbe fornire sulla politicamente delicata vendita delle sue attività portuali globali.
Le azioni della società del magnate di Hong Kong Li Ka-shing sono salite di circa il 35% dai minimi di aprile, dopo un periodo altalenante seguito all’annuncio, lo scorso marzo, di un accordo per vendere le attività a un consorzio guidato da BlackRock Inc.. La transazione — che include una quota di controllo nei porti di Panama — si è poi arenata, poiché Pechino l’ha vista come una minaccia ai propri interessi.
Gli investitori potrebbero ricevere un aggiornamento sulla vendita dei porti giovedì, quando CK Hutchison pubblicherà i risultati semestrali, che rischiano di essere oscurati da eventuali novità sull’accordo. L’attenzione sarà in parte rivolta a un possibile annuncio sull’identità di un “grande investitore strategico” cinese recentemente invitato a entrare nel consorzio per acquistare i porti.
Gli investitori osserveranno con attenzione “qualsiasi segnale sottile sui progressi delle molto discusse dismissioni nei porti e nelle telecomunicazioni, più che sui risultati core in sé,” ha affermato l’analista di Bloomberg Intelligence Denise Wong.
Mentre la stima di consenso sugli utili per azione di CK Hutchison nei prossimi 12 mesi è al livello più basso dal 2009, il titolo non appare più a buon mercato: ora scambia a un massimo di sette anni, circa 9 volte gli utili stimati a termine.
“Tutto ruota attorno a questa vendita dei porti,” ha dichiarato David Blennerhassett, analista di Quiddity Advisors.
28/07/25 Bloomberg: Come Li Ka-shing si è trovato al centro della disputa USA-Cina
Fotografo: Justin Chin/Bloomberg
Di Filipe Pacheco e Shirley Zhao
Quando il presidente Donald Trump ha chiesto che gli Stati Uniti riprendessero il controllo del Canale di Panama durante il suo discorso di insediamento a gennaio, ha innescato una serie di eventi che hanno posto il magnate di Hong Kong Li Ka-shing al centro di una disputa tra USA e Cina.
Li, il cui conglomerato CK Hutchison Holdings Ltd. possiede due operazioni portuali sul Canale di Panama, è stato sottoposto a pressioni politiche dall’amministrazione Trump dopo che il leader statunitense ha affermato falsamente che il canale strategico fosse gestito dalla Cina.
A marzo, CK Hutchison ha annunciato un ampio accordo per vendere 43 dei suoi porti in tutto il mondo — incluse le operazioni sul Canale di Panama — a un consorzio sostenuto da BlackRock Inc. Sebbene questa mossa sia stata accolta con favore da Trump, ha irritato il governo cinese, che ha dichiarato che esaminerà la transazione. Dopo che una finestra di 145 giorni per trattative esclusive sulla vendita è scaduta il 27 luglio, CK Hutchison ha detto che potrebbe invitare un investitore strategico dalla Cina a unirsi al consorzio.
Secondo persone vicine alla questione, quell’investitore è probabilmente la statale China Cosco Shipping Corp. Si dice che il conglomerato di spedizioni stia negoziando un ruolo di peso nel consorzio, il che potrebbe soddisfare la Cina e far progredire la vendita, ha riportato Bloomberg a luglio.
Qual è il contesto dell’accordo sui porti del Canale di Panama?
Un’unità di CK Hutchison controlla due dei cinque porti adiacenti al Canale di Panama, che gestisce circa il 3% del commercio marittimo globale. Panama ha inizialmente concesso la concessione alla società nel 1998 e l’ha rinnovata per 25 anni nel 2021.
Questo non rappresentava un problema fino a quando Trump non ha iniziato a concentrarsi sul canale. Ha sostenuto che è stato “sciocco” da parte degli Stati Uniti, che hanno costruito il canale, cedere il diritto di gestirlo a Panama nel 1999. Si è lamentato delle tariffe per l’uso del canale e ha fatto affermazioni false sul controllo cinese. L’influenza crescente della Cina in America Latina attraverso grandi progetti infrastrutturali è stata una preoccupazione per le amministrazioni democratiche e repubblicane negli Stati Uniti.
Con la crescente pressione dall’amministrazione Trump, CK Hutchison ha annunciato un accordo per vendere 43 porti in 23 paesi, mantenendo però le strutture in Cina continentale e Hong Kong. Gli analisti hanno detto che CK Hutchison ha negoziato un buon prezzo. I 19 miliardi di dollari in contanti concordati per solo una parte della sua unità portuale sono quasi pari alla valutazione di mercato dell’intero conglomerato prima che l’accordo fosse annunciato.
Due giorni dopo l’annuncio, Trump ha dichiarato in un discorso al Congresso che la sua amministrazione aveva “già iniziato” a reclamare il Canale di Panama e ha fatto riferimento all’accordo.
Come ha reagito la Cina all’accordo?
Le autorità cinesi hanno detto alle imprese statali a metà marzo di sospendere qualsiasi nuova collaborazione con attività legate a Li e alla sua famiglia, secondo persone informate sui fatti. In precedenza, l’ufficio principale della Cina a Hong Kong aveva segnalato il suo disappunto per l’accordo sui porti, condividendo commenti del media filogovernativo Ta Kung Pao che avvertivano le aziende di stare attente a “quale parte scegliere” e esortavano i grandi imprenditori a essere “patrioti orgogliosi”.
Diverse agenzie cinesi, tra cui l’Amministrazione Statale per la Regolamentazione del Mercato, hanno avviato esami dell’accordo per eventuali violazioni della sicurezza o infrazioni antitrust, secondo persone informate sui fatti. “La Cina si è sempre fermamente opposta all’uso della coercizione economica e del bullismo per violare i legittimi diritti e interessi di altri paesi,” ha detto il portavoce del Ministero degli Affari Esteri Guo Jiakun il 27 marzo.
CK Hutchison e il consorzio acquirente inizialmente prevedevano di concludere la parte relativa a Panama della transazione entro il 2 aprile, ma ciò è stato successivamente ritardato. La società ha ribadito il 12 maggio che la vendita dei suoi porti non sarebbe proceduta senza le necessarie approvazioni legali e normative.
L’accordo di Panama non è la prima volta che le attività commerciali di Li hanno attirato l’ira di Pechino. Ha affrontato critiche nei media statali cinesi nel 2015 quando ha registrato CK Hutchison e CK Asset nelle Isole Cayman a seguito di una ristrutturazione a livello di gruppo che ha coinciso con la vendita di alcune proprietà nella Cina continentale.
Cosa è successo da maggio?
Con l’aumentare della pressione politica, l’accordo ha subito molteplici colpi di scena da quando è stato annunciato, diventando un simbolo della rivalità tra USA e Cina.
Man mano che emergevano più informazioni sulla struttura dell’accordo, è stato rivelato che l’unità Global Infrastructure Partners di BlackRock possiederà il 51% dei due porti lungo il Canale di Panama, mentre Terminal Investment Ltd. del miliardario italiano Gianluigi Aponte, nota come TiL, deterrà il restante 49%, ha riportato Bloomberg ad aprile. TiL acquisirà anche la piena proprietà di tutti gli altri porti. BlackRock e l’investitore statale di Singapore GIC Pte hanno una partecipazione minoritaria combinata di circa il 30% in TiL, secondo persone informate sui fatti.
Tuttavia, il ruolo di primo piano di Aponte nel consorzio non sembra essere stato sufficiente per placare Pechino, che sta spingendo affinché il proprio gigante delle spedizioni Cosco acquisisca una quota nell’acquisizione. Cosco sta chiedendo un ruolo che le conceda diritti di veto o poteri simili per poter bloccare qualsiasi decisione potenzialmente dannosa per gli interessi della Cina, hanno detto persone informate sui fatti. I dettagli del coinvolgimento di Cosco nel consorzio potrebbero essere definiti entro la fine di settembre, hanno detto alcune di queste persone.
Quale influenza ha la Cina?
Sulla carta, la Cina ha un’influenza limitata dato che Li ha ridotto l’esposizione del suo gruppo alla Grande Cina per decenni. Solo il 12% dei ricavi del suo conglomerato — che si concentra sui settori del commercio al dettaglio, delle telecomunicazioni, dei porti e delle utility — proviene dalle operazioni nella Cina continentale e a Hong Kong. Anche il braccio di investimento privato di Li, Horizons Ventures, è focalizzato all’estero.
Inoltre, la promessa ricompensa di 19 miliardi di dollari in contanti per CK Hutchison dalla vendita dei porti potrebbe servire come contrappeso ad almeno alcune delle potenziali perdite di futuri affari con le imprese statali cinesi.
Ma i membri della famiglia di Li sono stati coinvolti nelle tensioni politiche. I colloqui del figlio minore Richard per espandere il suo business assicurativo nella Cina continentale si sono bloccati dopo che l’accordo sui porti ha irritato Pechino. Poi, secondo un altro rapporto di Bloomberg, la Cina ha detto alle sue imprese statali di sospendere qualsiasi nuova collaborazione con attività legate alla famiglia Li.
CK Asset — il braccio immobiliare della famiglia ora guidato dal figlio maggiore di Li, Victor — è anche più esposto, con la Cina continentale che rappresenta un quinto dell’area totale delle sue proprietà di investimento in affitto a lungo termine.
Chi è Li Ka-shing? Come ha fatto la sua fortuna?
Li, 96 anni, è il secondo uomo più ricco di Hong Kong, con una fortuna del valore di 34,9 miliardi di dollari a fine luglio, secondo l’Indice dei Miliardari di Bloomberg. Le sue partecipazioni in CK Hutchison e nel suo braccio immobiliare CK Asset Holdings Ltd. rappresentano il 40% della sua ricchezza. Li detiene partecipazioni in altre società, tra cui il produttore di petrolio e gas canadese Cenovus Energy Inc. e Zoom Communications Inc.
Nato nella Cina continentale nel 1928, Li e la sua famiglia sono fuggiti a Hong Kong durante la Seconda Guerra Mondiale. Dopo la morte di suo padre, un adolescente Li ha lasciato la scuola presto, stabilendosi successivamente come produttore di fiori di plastica e poi come investitore immobiliare. A un certo punto, circa una ogni sette residenze private in città è stata sviluppata dalla sua azienda Cheung Kong.
La sua ascesa dalla povertà al miliardo ha rispecchiato la rapida crescita economica del centro finanziario, e la sua abilità negli affari gli ha guadagnato il soprannome di “Superman”. La capacità di Li di navigare tra Cina e Occidente è diventata simbolica del ruolo di Hong Kong come porta d’accesso al continente per il mondo.
Ma dopo aver goduto di relazioni cordiali con i precedenti leader cinesi, i legami di Li con la Cina continentale sembrano essersi indeboliti dopo che il presidente Xi Jinping ha assunto la carica più alta nel 2013. Li ha guadagnato anche un nuovo soprannome. I critici lo hanno definito il “Re degli scarafaggi”, accusandolo di essere un sostenitore nascosto del movimento pro-democrazia di Hong Kong.
28/07/25 Mf: Terminal container, la Cina irrompe nella partita tra Ck-Hutchison e Msc-Blackrock. Interesse per gli asset di Panama
Scade la trattativa in esclusiva. Cosco Shipping potrebbe entrare nel consorzio per ottenere il via libera di Pechino. L’accordo dovrà ora tenere conto di nuovi equilibri strategici e politici
Si è esaurita domenica 27 luglio la finestra della trattativa in esclusiva tra CK-Hutchison e il consorzio Blackrock–Msc (tramite la divisione Til) che si è proposto di rilevare l’80% del portafoglio globale di terminal container. Per evitare che tutto si concluda con un nulla di fatto, però, il gruppo di Hong Kong starebbe ora guardando alla Cina, con l’obiettivo di fare entrare nella trattativa da 22,8 miliardi di dollari (che tra gli asset vede coinvolti anche i porti sul canale di Panama) un player asiatico. A dirlo nero su bianco è lo stesso Ck-Hutchison in un file depositato alla Borsa di Hong Kong, in cui si è detto pronto a fare entrare un «importante investitore strategico cinese». L’indiziato numero uno, secondo le ricostruzioni del Financial Times, sarebbe China Cosco Shipping, compagnia di navigazione controllata dal governo di Pechino, che sarebbe pronta a entrare nel consorzio richiedendo diritti di veto o poteri equivalenti agli altri due soci.
L’obiettivo di Pechino
La mossa, in base a quanto ricostruito dal Wall Street Journal, avrebbe l’obiettivo di superare le resistenze di Pechino, che ha già avvertito di poter bloccare l’operazione, qualora non venissero coinvolte aziende statali cinesi nel deal. Le autorità cinesi sarebbero molto sensibili alla cessione dei terminal di Balboa e Cristobal, a Panama, considerati asset strategici.
L’accordo, annunciato lo scorso marzo, prevede la cessione di 43 terminal in 23 Paesi, escludendo le attività in Cina e Hong Kong e, secondo quanto riportato da Reuters, Blackrock avrebbe dovuto comprare il 51% delle attività panamensi (il 4% dell’intero accordo) mentre Msc, attraverso Til, avrebbe rilevato tutti gli altri asset, aggiudicandosi così la quasi totalità del portafoglio. Ma evidentemente, ora, tutte le proporzioni dovranno essere riviste per adeguarsi alle stringenti volontà delle autorità cinesi e al conseguente ingresso del nuovo socio.
Ck-Hutchison: diamo il tempo necessario alle discussioni
Di tempo, a questo punto, sembra essercene a sufficienza. Almeno stando a quanto dichiarato dallo stesso CK-Hutchison, pronto a «concedere il tempo necessario affinché tali discussioni raggiungano» un accordo praticabile. E assicurando che non procederà con alcuna transazione che non abbia l’approvazione di tutte le autorità competenti».
Implicazioni e scenari futuri
Bisognerà capire se per Msc e Blackrock la dolcezza offerta dalla finalizzazione del deal sia sufficiente a coprire l’eventuale amaro di un terzo partner. Anche perché, il deal a due avrebbe permesso a Msc di superare Psa, diventando il più grande operatore terminalistico del mondo per volumi rettificati per quota. Il tutto senza considerare eventuali pressioni regolatorie da parte dei governi occidentali, preoccupati per l’espansione cinese in infrastrutture chiave. (riproduzione riservata)
21/03/24 Barron’s: Questa azienda è intrappolata tra Donald Trump e Xi Jinping. Il suo titolo potrebbe comunque salire.
CK Hutchison ha un accordo per vendere i suoi porti del Canale di Panama a BlackRock. Ma a Pechino non piace.
Di Andrew Bary
Quando un fondo infrastrutturale di BlackRock ha accettato di acquistare i porti del Canale di Panama, che avevano suscitato l’ira del presidente Donald Trump per quello che lui definiva un controllo cinese della via d’acqua, sembrava la fine di quell’episodio. Meno attenzione è stata prestata al venditore, CK Hutchison Holdings con sede a Hong Kong, o a come l’accordo sarebbe stato accolto da Pechino.
La transazione, che dovrebbe concludersi all’inizio di aprile, rappresenterebbe un guadagno straordinario per CK Hutchison, fruttandole oltre 19 miliardi di dollari in contanti per i terminal del Canale di Panama e altri porti in tutto il mondo. Il prezzo equivale a circa l’85% del valore di mercato della società per un’attività che generava meno del 15% dei suoi profitti.
Ma la vendita di alto profilo potrebbe essere a rischio perché il leader cinese Xi Jinping è scontento del fatto che CK Hutchison non lo abbia consultato prima di negoziare l’accordo, secondo un recente articolo del Wall Street Journal. La controversia che ne è derivata ha messo in luce un’azienda poco conosciuta agli investitori statunitensi, ma che meriterebbe di esserlo.
CK Hutchison possiede vasti asset infrastrutturali internazionali in settori che vanno dall’energia elettrica e il gas naturale alle energie rinnovabili e l’acqua. Controlla anche un grande gruppo di rivenditori che vendono prodotti per la salute e la bellezza in tutta l’Asia, in particolare AS Watson. Possiede inoltre una significativa attività di telecomunicazioni wireless in Europa, guidata da 3 Group Europe, e una partecipazione del 17% nella compagnia energetica canadese Cenovus Energy. Ha un titolo economico e un fondatore miliardario che richiama paragoni con Warren Buffett.
Li Ka-shing, 96 anni, ha trasformato una piccola attività di plastica avviata a Hong Kong circa 75 anni fa in una delle grandi aziende asiatiche e in una fortuna personale. Il suo trust familiare possiede circa il 25% della società ed egli ricopre il ruolo di consulente senior, mentre suo figlio, Victor Li, 60 anni, guida l’azienda.
Le azioni quotate a Hong Kong, più liquide, scambiate a circa 45 dollari di Hong Kong, hanno il simbolo 1.Hong Kong, riflettendo l’importanza storica della società per i mercati finanziari della città. Le azioni quotate negli Stati Uniti (simbolo: CKHUY), equivalenti a una azione di Hong Kong e attualmente scambiate a circa $5,80, valgono solo sette volte gli utili previsti per il 2025, offrono un rendimento da dividendi di circa il 5% e sono scambiate a circa un terzo del valore contabile della società e del valore patrimoniale netto stimato, o NAV.
“CK Hutchison è scambiata a un forte sconto rispetto a quello che riteniamo sia il valore del titolo,” afferma Simon Shi, vicedirettore della ricerca presso Kopernik Global, una società di investimento che detiene il titolo. Egli ritiene che il valore degli asset della società sia quattro volte il suo attuale valore di mercato di 22 miliardi di dollari.
L’analista di Citigroup George Choi, che ha un rating di acquisto sul titolo, ha un’opinione simile. Egli stima il valore degli asset della società a quasi 130 dollari di Hong Kong per azione, quasi tre volte il prezzo attuale del titolo. Il suo obiettivo di prezzo è un prudente 56,80 dollari di Hong Kong, comunque un guadagno del 27% rispetto alla recente chiusura. I conglomerati spesso vengono scambiati a sconto rispetto al loro NAV per riflettere la complessità, ma lo sconto su CK Hutchison è insolitamente elevato.
Il titolo di CK Hutchison è balzato del 35% dopo l’annuncio dell’accordo a marzo. Choi ha scritto che sarebbe “significativamente vantaggioso in termini di valore” se completato, sulla base dei termini preliminari. Aveva valutato i porti a uno sconto considerevole rispetto al valore dell’accordo.
Supponendo che l’affare venga concluso, CK Hutchison si ritroverebbe con molto contante e tre grandi attività: telecomunicazioni, vendita al dettaglio e un’attività infrastrutturale che consiste principalmente in una partecipazione del 76%, ora del valore di 12 miliardi di dollari, in CK Infrastructure Holdings, quotata a Hong Kong.
CK Hutchison è probabilmente economica per un motivo. Molti investitori internazionali non toccano le aziende di Hong Kong a causa del rischio legato alla Cina, inclusa CK Hutchison, anche se genera oltre l’85% dei suoi ricavi e profitti al di fuori della Grande Cina. Il rischio politico è reale, come dimostra il presunto disappunto di Xi per l’accordo sui porti, sebbene il governo cinese non abbia alcuna partecipazione nella società.
Il rischio si riflette nelle azioni di CK Hutchison, che sono scese del 50% negli ultimi sette anni, e lo sconto sul NAV, che è salito a oltre il 60% dal 25% in quel periodo, stima Choi di Citi.
Anche le performance degli utili di CK Hutchison sono state contrastanti, con profitti lordi in calo dell’1%, a 7 miliardi di dollari, nel 2024, secondo quanto recentemente riportato dalla società. In un commento sobrio sulle prospettive, Victor Li ha definito l’ambiente operativo “volatile e imprevedibile”. La società ha un debito considerevole di 33 miliardi di dollari, ma il debito netto, che tiene conto delle sue disponibilità liquide, è circa la metà di tale importo. Ha rating creditizi di singola A, indicando una certa tranquillità delle agenzie riguardo ai suoi livelli di indebitamento.
Nonostante le comprensibili preoccupazioni, la famiglia Li ha navigato nella politica di Hong Kong e della Cina per decenni. Ciò significa che potrebbe trovare un modo per concludere l’accordo sui porti senza alienarsi la Cina.
Shi di Kopernik vede il ruolo continuo della famiglia Li come un aspetto positivo. “Ci piace collaborare con una gestione i cui interessi sono strettamente allineati ai nostri,” afferma.
È facile immaginare uno scenario rialzista per CK Hutchison, che è scesa di oltre il 10% dal suo iniziale balzo dopo la vendita dei porti. Se l’affare si concretizza, la società potrebbe utilizzare i proventi per ridurre il debito e riacquistare molte azioni. Potrebbe anche considerare una quotazione altrove, magari a Londra.
Le politiche commerciali di Trump non sono state un problema per i titoli cinesi, che sono saliti del 20% dall’inizio dell’anno. Questa tendenza potrebbe continuare, specialmente se le relazioni USA-Cina si attenuano.
CK Hutchison potrebbe anche considerare una parziale scissione, che potrebbe includere la vendita della sua preziosa attività infrastrutturale. Gli investitori globali sono affamati di questi asset, come testimonia l’alto prezzo dell’accordo sui porti.
Non capita spesso che gli investitori possano acquistare un asset di qualità a 35 centesimi sul dollaro. Se CK Hutchison avesse sede quasi ovunque tranne che a Hong Kong, probabilmente verrebbe scambiata a una valutazione più alta.
È un’opportunità troppo buona per lasciarsela sfuggire.
Scrivi ad Andrew Bary a andrew.bary@barrons.com
20/03/25 Twit di una bene informata sui retroscena della vendita…
Verità Scomode di Jennifer Zeng
@jenniferzeng97 · 20 mar 
Esplosivo: Li Ka-shing vende i porti di Panama a un’azienda americana con il sostegno delle famiglie dell’élite del PCC; questo è il PCC che internamente si riserva una via di fuga per una guerra calda tra il PCC e gli Stati Uniti, questa è la più grande crisi di Xi Jinping.
Secondo fonti interne al PCC, il motivo per cui il PCC ha lanciato una dura critica contro Li Ka-shing è che il PCC ha cercato di coinvolgere imprese statali nell’affare, ma Li Ka-shing lo ha ignorato, e la sua decisione è supportata da un grande gruppo di famiglie dell’élite del PCC insoddisfatte di Xi.
Bloomberg ha riferito il 18 marzo che diversi dipartimenti governativi del PCC hanno ricevuto istruzioni dai massimi leader nazionali per indagare se la vendita delle attività portuali all’estero da parte di CK Hutchison comporti vulnerabilità di sicurezza o violazioni antitrust.
Il Wall Street Journal ha citato fonti il 19 marzo affermando che Xi Jinping è furioso per le azioni di Li Ka-shing, in parte perché CK Hutchison ha preso la decisione senza l’approvazione di Pechino. Si dice che il governo del PCC intendesse originariamente usare la questione del porto del Canale di Panama come carta negoziale con l’amministrazione Trump.
Il Ming Pao di Hong Kong ha riferito che CK Hutchison non ha informato i funzionari del PCC prima di questa transazione, lasciando le autorità del PCC in una posizione molto passiva. Voci all’interno della Conferenza Consultiva Politica del Popolo Cinese suggeriscono che i funzionari di Pechino abbiano cercato di contattare Li Ka-shing, un senior advisor di CK Hutchison, per discutere della questione, ma senza successo.
Ma Yuan Hongbing, ex professore dell’Università di Pechino ora residente in Australia, ha dichiarato a The Epoch Times che le sue fonti indicano che il sistema di polizia segreta del PCC aveva già rilevato i preparativi di Li Ka-shing per la vendita. Così il PCC voleva utilizzare diverse aziende statali per affrontare Li Ka-shing.
Yuan Hongbing ha detto: “Il PCC ha detto a Li Ka-shing, puoi vendere, ma vendi alle nostre imprese statali. Poi Li Ka-shing ha improvvisamente deciso di fare affari con questa azienda americana.”
Yuan Hongbing ha affermato che la decisione di Li Ka-shing di trattare con l’azienda americana è dovuta al fatto che dietro di lui ci sono molte famiglie dell’élite del PCC, e loro, insieme a Li Ka-shing, sono effettivamente in opposizione a Xi Jinping.
I più di 40 porti venduti da CK Hutchison sono stati formati durante l’espansione globale sotto l’ex leader del PCC Jiang Zemin. Li Ka-shing è entrato originariamente nella Cina continentale durante l’era di Jiang Zemin e Zeng Qinghong, e anche l’era di Hu Jintao e Wen Jiabao gli ha riservato un trattamento speciale, considerandolo un “uomo d’affari patriottico”.
Ma dopo che Xi Jinping ha preso il potere, per sopprimere le forze del regime precedente, ha gradualmente represso Li Ka-shing, iniziando a indagare sulle sue aziende in Cina da angolazioni come la tassazione e la gestione aziendale. Successivamente, Li Ka-shing ha ritirato i suoi investimenti dalla Cina e li ha in gran parte completati.
Yuan Hongbing ha detto: “Il processo di Li Ka-shing per completare il ritiro è direttamente legato all’aiuto di istituzioni burocratiche all’interno del sistema del PCC, e i suoi sostenitori includono anche Wang Qishan. Questo è anche uno dei motivi per cui Xi Jinping sta epurando completamente il sistema bancario e finanziario.”
Yuan Hongbing ha anche detto che per Li Ka-shing vendere i porti a imprese statali del PCC o a aziende americane fa poca differenza. Ma le informazioni dall’interno del sistema del PCC mostrano che Li Ka-shing non ha osato vendere alle imprese statali del PCC perché dietro di lui ci sono gli interessi di molte famiglie dell’élite rossa, inclusi molti funzionari che hanno servito come membri del Comitato Centrale o superiori durante l’era Jiang Zemin-Hu Jintao, e le famiglie di alti funzionari in pensione, che tutti volevano che vendesse agli Stati Uniti.
Yuan Hongbing ha detto che le famiglie dell’élite del PCC sono molto preoccupate che, se Xi Jinping e Trump si scontrassero duramente e scoppiasse una guerra nello Stretto di Taiwan, gli Stati Uniti lancerebbero sicuramente sanzioni economiche globali contro il PCC, confiscando i loro beni all’estero e molto probabilmente anche la loro ricchezza personale. Proprio come l’Occidente sta ora sanzionando la Russia, molti beni di funzionari russi sono stati sequestrati.
“Lo temono, quindi hanno tutti chiesto a Li Ka-shing di vendere i porti a un’azienda americana come pegno a Trump. Il messaggio è: se Xi Jinping scatena una guerra calda tra Cina e Stati Uniti, noi in realtà sosteniamo Trump, sosteniamo gli Stati Uniti, quindi non confiscate le nostre proprietà.”
Yuan Hongbing ha detto che il PCC internamente ha iniziato a riservarsi una via di fuga, e questa è la più grande crisi di Xi Jinping.