Quando ho aperto questo thread la tesi era classicamente value: una holding che tratta a forte sconto rispetto alla somma delle sue parti, con un catalizzatore potenziale nella riduzione di quel gap. Nel frattempo il mondo è cambiato: SoftBank ha raddoppiato — anzi, sestuplicato — la scommessa su OpenAI, e la domanda non è più solo se lo sconto si chiuderà, ma se la scommessa reggerà. Bloomberg ricostruisce oggi dall’interno la storia di un rapporto tra Masayoshi Son e Sam Altman che preoccupa sempre più i dirigenti della casa.
📌 Articolo precedente di questo thread: Holding a sconto: SoftBank (e IPO ARM)
⚠️ Conflitto di interesse dichiarato
Non detengo una posizione in SoftBank Group 😔: il mio broker non opera sulla borsa di Tokyo e il titolo non è accessibile tramite i canali a mia disposizione. Detengo invece una posizione in ARM Holdings, società controllata da SoftBank con una quota di circa il 90%, e citata nell’articolo come pilastro strategico del gruppo.
Gli articoli di questo thread
25/05/26 – Le azioni SoftBank toccano i massimi storici sull’onda delle speranze per l’IPO di OpenAI
21/05/26 – SoftBank vola +20%: OpenAI e SB Energy si preparano alla quotazione
20/05/26 – Il fondatore di SoftBank punta tutto su OpenAI, e i suoi soci si preoccupano
25/05/26 – Le azioni SoftBank toccano i massimi storici sull’onda delle speranze per l’IPO di OpenAI
Di Kanoko Matsuyama e Kentaro Tsutsumi — Bloomberg, 25 maggio 2026
Le azioni di SoftBank Group Corp. sono salite ai massimi storici, trainate dalle aspettative di rendimenti elevati dalle partecipazioni del gruppo giapponese in OpenAI e SB Energy Corp., nell’ipotesi che entrambe approdino in borsa.
Lunedì, nel corso delle contrattazioni di Tokyo, il titolo SoftBank ha guadagnato il 4,6% sull’ottimismo intorno alla domanda di intelligenza artificiale. Il rialzo complessivo dal 20 maggio ha raggiunto il 40%, portando la capitalizzazione di mercato della società oltre i 40.000 miliardi di yen (252 miliardi di dollari).
Il rally ha ridotto il distacco da Toyota Motor Corp., l’azienda giapponese a maggiore capitalizzazione, portandolo al solo 18%. Al netto delle azioni proprie, la capitalizzazione di mercato di SoftBank ha superato quella di Toyota per la prima volta dal 2000.
Una potente fiammata durata due sedute la settimana scorsa ha impresso un’accelerazione al titolo dopo le indiscrezioni su un’imminente presentazione della domanda di IPO da parte di OpenAI. Anche SB Energy, la divisione dedicata alle infrastrutture energetiche, ha comunicato l’intenzione di depositare in via riservata la documentazione per una quotazione negli Stati Uniti.
Il rimbalzo deciso segnala un cambio di umore degli investitori: le indicazioni di un avvicinamento di OpenAI alla quotazione hanno allentato parte delle preoccupazioni legate alla crescente concorrenza da parte di Anthropic PBC, Google e xAI Corp.
Il mercato è «straordinariamente soddisfatto» all’idea che l’IPO di OpenAI, attesa da tempo, possa essere ormai prossima, ha dichiarato Takashi Nakagawa, analista senior di TokaiTokyo Intelligence Laboratory. Una simile operazione migliorerebbe la trasparenza sulle valutazioni opache delle società di intelligenza artificiale non quotate, ha aggiunto. Il portafoglio di partecipazioni di SoftBank è fortemente concentrato su startup guidate dall’IA e non ancora quotate in borsa.
«In questo momento il titolo si muove esclusivamente sulla base delle aspettative», ha detto Nakagawa. «Voglio vedere come si stabilizzerà la capitalizzazione di mercato di OpenAI.» SoftBank — beniamino degli investitori retail giapponesi — rappresenta una quota sovradimensionata all’interno del Nikkei 225, e le notizie relative alle sue partecipate, tra cui ByteDance e Coupang, hanno il potenziale di muovere il titolo.
Il rally della settimana scorsa è stato sostenuto anche dai guadagni di Arm Holdings Plc, a sua volta rimbalzata sulla scia dei risultati trimestrali di Nvidia Corp. e delle crescenti aspettative di una diffusione capillare dell’intelligenza artificiale nell’economia reale.
SoftBank è uno dei principali azionisti di OpenAI e si è impegnata a investire altri 20 miliardi di dollari, per un impegno totale vicino ai 65 miliardi. Ciò le garantirebbe una quota di circa il 13% nella società che ha sviluppato ChatGPT entro il mese di ottobre.
SB Energy, la controllata di SoftBank focalizzata sulla generazione di energia e sulla gestione della rete elettrica, è al centro delle ambizioni del fondatore Masayoshi Son di dispiegare data center su scala americana. Nell’ultimo anno la divisione ha raccolto oltre 1,8 miliardi di dollari da SoftBank stessa, da OpenAI e da Ares Management.
Questo articolo ha carattere esclusivamente informativo ed educativo e non costituisce consulenza finanziaria né raccomandazione di investimento. Investire comporta rischi, inclusa la possibile perdita del capitale investito. Prima di prendere qualsiasi decisione finanziaria, si raccomanda di consultare un professionista abilitato. Per ulteriori informazioni si rimanda al disclaimer del sito.
Gianni & Claude (Anthropic) / filosofaresuimercati.eu
📅 21/05/26 – SoftBank vola +20%: OpenAI e SB Energy si preparano alla quotazione 🚀
📰 Le azioni di SoftBank Group sono esplose quasi del 20% a Tokyo — il maggiore rialzo intraday dal marzo 2020 — dopo che due sue partecipate hanno annunciato l’intenzione di quotarsi negli Stati Uniti.
OpenAI si prepara a depositare la documentazione per l’IPO nelle prossime settimane, puntando al debutto in borsa in autunno. Il creatore di ChatGPT starebbe lavorando con Goldman Sachs e Morgan Stanley per una filing riservata già da venerdì, anche se i tempi restano incerti. Separatamente, SB Energy — che sviluppa infrastrutture energetiche per data center e ha raccolto oltre 1,8 miliardi di dollari nell’ultimo anno da SoftBank, OpenAI e Ares Management — ha comunicato di voler depositare una bozza riservata di registrazione per un’IPO americana.
SoftBank è uno dei principali azionisti di OpenAI con una quota di circa il 13%. Il rialzo odierno inverte le perdite della settimana scorsa, quando gli investitori avevano sollevato dubbi sulla trasparenza e il valore collaterale degli asset legati a OpenAI.
Il punto chiave, secondo Ikuo Mitsui di Aizawa Securities, è il passaggio verso asset liquidi: fino ad oggi SoftBank deteneva molti investimenti non quotati, difficili da valutare. Con le IPO arriva sia la liquidità che un prezzo di mercato trasparente — un cambiamento strutturalmente positivo per il titolo.
Gli analisti di Bloomberg Intelligence Kirk Boodry e Chris Muckensturm sottolineano un doppio effetto sul bilancio: le quotazioni farebbero svanire le incertezze di valutazione — riportando lo sconto sul NAV dall’attuale -20% circa verso livelli più compressi — e avvicinerebbero SoftBank all’autofinanziamento, alleggerendo il peso del capitale e liberando risorse per nuovi investimenti.
Fonte: Bloomberg, 21 maggio 2026
Nulla di quanto scritto costituisce consulenza finanziaria o sollecitazione all’investimento. Leggi il disclaimer. — Gianni & Claude (Anthropic) / filosofaresuimercati.eu
20/05/26 – Il fondatore di SoftBank punta tutto su OpenAI, e i suoi soci si preoccupano
Di Min-Jeong Lee e Mayumi Negishi — Bloomberg, 19 maggio 2026
Quando SoftBank Group Corp. ha cominciato a investire miliardi di dollari in OpenAI l’anno scorso, alcuni dirigenti hanno chiesto a Masayoshi Son cosa sarebbe successo nell’eventualità — per quanto improbabile — che la società che ha sviluppato ChatGPT dovesse fallire. Son, che ha dichiarato di credere che Sam Altman stia guidando il cambiamento tecnologico più importante di questo secolo, ha liquidato tali domande in più occasioni, spesso in modo così brusco che i suoi collaboratori hanno smesso di sollevarle, secondo persone a conoscenza delle conversazioni.
Eppure i recenti progressi del rivale Anthropic PBC hanno sollevato dubbi nei mercati finanziari sulla società co-fondata da Altman, proprio mentre si prepara alla quotazione in borsa già entro quest’anno. Alcuni dirigenti di SoftBank sono in ansia per il suo impegno crescente nei confronti della società americana, ormai superiore ai 60 miliardi di dollari, e per quella che considerano una devozione quasi ammirata del loro leader nei confronti di Altman. Temono che il rapporto tra i due fondatori sia squilibrato e rischioso, hanno detto le persone intervistate.
Questo racconto delle crescenti preoccupazioni riguardo alla relazione tra Son e Altman si basa su interviste con circa una dozzina di persone a conoscenza della vicenda, inclusi dirigenti interni a SoftBank. Tutti hanno chiesto l’anonimato perché non autorizzati a parlare pubblicamente.
La paura del nuovo WeWork
Una preoccupazione centrale sollevata da queste persone è che Son, 68 anni, stia concentrando troppo capitale di SoftBank su una singola società, per di più alle prese con problemi di natura commerciale, reputazionale e legale. SoftBank ha venduto asset tra cui la partecipazione nel produttore di chip per l’intelligenza artificiale Nvidia Corp. e non ha investito nei modelli AI concorrenti. Pur essendo una minoranza all’interno di SoftBank, alcuni dirigenti temono un catastrofico ripetersi del caso WeWork, quando il sostegno entusiasta di Son a un altro carismatico fondatore — e la sua stessa ammessa cecità di fronte ai segnali d’allarme — portò a una svalutazione superiore ai 14 miliardi di dollari. Questa volta le poste in gioco sono molto più alte.
SoftBank ha dichiarato di nutrire «un alto livello di convinzione» in OpenAI e nella sua leadership. «SoftBank e OpenAI hanno costruito una solida partnership strategica fondata su una visione condivisa di dove si sta dirigendo l’AI e di cosa richiederà su scala globale», ha dichiarato l’azienda in un comunicato. OpenAI, in una dichiarazione separata, ha affermato che le due società hanno «un ottimo rapporto». Le azioni di SoftBank sono scese fino al 9% a Tokyo dopo la pubblicazione del reportage mercoledì, registrando il calo infragiornaliero più ampio dalla fine di aprile.
La concorrenza di Anthropic e il rischio IPO
I sostenitori di Son fanno notare che OpenAI rimane un’azienda pionieristica nei servizi di AI, e molti investitori tecnologici osservano che SoftBank non è l’unica a fare grandi scommesse sull’intelligenza artificiale. Tuttavia un’IPO da record non è garantita, vista la concorrenza crescente. Il Claude di Anthropic sta sfidando il dominio di OpenAI, e il suo modello Mythos di recente presentazione sarebbe in grado di rilevare e sfruttare vulnerabilità in una serie di software critici. Anche il Gemini di Google sta guadagnando terreno, con punteggi elevati nel ragionamento applicato alla ricerca scientifica.
Anthropic starebbe intrattenendo offerte da investitori che potrebbero più che raddoppiare la sua precedente valutazione, portandola a oltre 900 miliardi di dollari e superando OpenAI come startup AI più valorizzata al mondo. Le azioni di SoftBank sono scese di circa il 25% rispetto al picco di ottobre, con gli investitori che citano preoccupazioni circa la capacità di OpenAI di mantenere il vantaggio competitivo. A marzo, S&P Global Inc. ha abbassato l’outlook su SoftBank, affermando che le massive scommesse sulla società americana potrebbero prosciugare la liquidità ed erodere la qualità creditizia dei suoi asset.
Le scommesse di SoftBank: da Alibaba ad Arm e OpenAI
Habib Imam, managing partner della società di venture capital Menlo Park Capital ed ex dipendente SoftBank, ha osservato che gli investimenti in WeWork e OpenAI hanno alcuni punti in comune, tra cui la dipendenza da figure chiave e la spesa aggressiva per una visione grandiosa. Per Son, ha detto, l’investimento più recente non riguarda solo OpenAI. È «una scommessa su una visione del mondo riguardo all’AGI». «Non si può fare hedging su una visione del mondo.»
Senza seggio nel consiglio, senza leva
SoftBank non ha un seggio nel consiglio di amministrazione di OpenAI, nemmeno come osservatore, pur detenendo una partecipazione superiore al 10% — una quota che di norma garantisce rappresentanza. In quanto ex organizzazione non-profit, OpenAI ha una struttura unica, e altri investitori esterni, tra cui Microsoft Corp. e Amazon.com Inc., non sono nemmeno loro nel consiglio. Tuttavia alcune delle persone intervistate sono preoccupate che SoftBank manchi di peso nelle decisioni di una società da cui è diventata così dipendente. Insieme al produttore di chip Arm Holdings Plc, in cui detiene una partecipazione di circa il 90%, OpenAI è un pilastro fondamentale degli investimenti attuali di SoftBank.
La leggenda di Alibaba e il rimpianto dell’AI
In Giappone, Son è ampiamente considerato un visionario di primo piano e un outsider, un’identità plasmata dalle sue origini coreane e da una carriera spesa a sfidare l’establishment del paese e i suoi critici. Il debutto in borsa di Alibaba nel 2014 fu il guadagno che definì la sua carriera. Una scommessa iniziale di 20 milioni di dollari nel 2000 su un allora sconosciuto Jack Ma si trasformò in un jackpot quando Alibaba si quotò con una valutazione superiore ai 160 miliardi di dollari — con SoftBank che deteneva circa un terzo del capitale. Ciò cementò lo status di Son come leggenda del venture capital, contribuendo a finanziare l’acquisizione di Arm da parte di SoftBank per 32 miliardi di dollari nel 2016. L’anno successivo lanciò il Vision Fund da 100 miliardi di dollari, attirando capitali sovrani sauditi ed emiratini.
Secondo quanto riportato, Son e Altman si incontrarono per la prima volta quando SoftBank era ricca di liquidità grazie al Vision Fund, mentre OpenAI, ancora un’organizzazione non-profit, non era alla ricerca di finanziamenti. Son racconta di essere rimasto affascinato dalla visione di Altman sull’AGI. «Ho detto subito: ti credo, voglio investire», ha ricordato del loro incontro nel 2017 a Tokyo. «Dal primo giorno sono stato un credente. Non ho mai dubitato.»
Son, tuttavia, fu presto distratto da altre sfide mentre il Vision Fund incontrava crescenti difficoltà. Il Vision Fund vendette una partecipazione di quasi il 5% in Nvidia nel gennaio 2019, ricavando 3,3 miliardi di dollari — una mossa che Son avrebbe in seguito dichiarato di rimpiangere. L’implosione di WeWork alla fine di quell’anno, e il successivo crollo di altre scommesse come Greensill e Katerra, lo costrinse a frenare i nuovi investimenti. Son ha descritto pubblicamente questo come un periodo buio durante il quale pianse per giorni e mise in discussione i propri risultati.
Il grande rilancio: da 500 milioni a 60 miliardi
Quando Son fu pronto per un ritorno, OpenAI — sostenuta dall’introduzione di ChatGPT nel 2022 — era diventata troppo popolare, con investitori come Peter Thiel e Sequoia Capital che avevano già ottenuto partecipazioni. Son disse in seguito che la tecnologia GPT di OpenAI lo aveva aiutato a superare il vuoto che sentiva per le perdite del Vision Fund, dandogli un nuovo scopo: sostenere una rivoluzione AI in arrivo. Nel 2024, SoftBank ottenne finalmente l’opportunità di investire 500 milioni di dollari — una piccola fetta della valutazione post-investimento di 157 miliardi, ma un piede nella porta.
Son non portò solo un libretto degli assegni: immaginava che Arm avrebbe contribuito a spezzare la presa di Nvidia sui chip per l’AI, rendendo più realizzabile la visione di Altman sull’AGI. Son trovò finalmente il suo pari in Altman: qualcuno capace di rispondere alle sue cifre ambiziose con previsioni ancora più grandiose. Quando Son suggerì che sarebbero stati necessari 3.000 miliardi di dollari per costruire chip e infrastrutture AI, Altman non batté ciglio e rilanciò con una cifra ancora più alta.
Nel gennaio 2025, Son e Altman condivisero il palco alla Casa Bianca mentre Donald Trump presentava lo Stargate Project, un’iniziativa da 500 miliardi di dollari di OpenAI, SoftBank, Oracle Corp. e MGX per realizzare data center di intelligenza artificiale negli Stati Uniti. Tre mesi dopo, SoftBank annunciò un impegno da 30 miliardi di dollari in OpenAI, il suo investimento più grande di sempre in una singola società privata.
Come SoftBank ha aumentato la sua scommessa su OpenAI
A febbraio 2026, SoftBank ha annunciato un ulteriore investimento da 30 miliardi di dollari in OpenAI, da eseguire in tre tranche, portando il suo impegno totale a oltre 60 miliardi e la valutazione dell’iniziativa a 730 miliardi — più di quattro volte quella iniziale. Meno di una settimana dopo, S&P ha abbassato l’outlook sulla società giapponese a negativo da stabile, facendo schizzare i credit default swap e minacciando di far aumentare i costi di finanziamento. SoftBank è stata costretta ad accelerare la vendita di asset preziosi come Nvidia e T-Mobile USA per pagare l’iniziativa, e il Vision Fund ha iniziato a licenziare circa il 20% del suo personale lo scorso settembre.
Altman esclude Son, Son cerca la sua eredità
Questi sacrifici hanno alimentato le preoccupazioni circa l’opportunità di legare il futuro di SoftBank ad Altman, che ha una storia di rotture con i soci in affari. Nel 2023 fu licenziato in modo clamoroso dal proprio consiglio di amministrazione, anche se fu rapidamente reintegrato con il supporto di Microsoft. Fu poi citato in giudizio dal co-fondatore di OpenAI Elon Musk per aver abbandonato la missione altruistica comune. Una giuria lunedì ha respinto le accuse di Musk, ma il miliardario ha promesso ricorso.
Diversi insider di SoftBank hanno dichiarato che vi sono preoccupazioni circa il fatto che il loro presidente venga messo in secondo piano. Altman ha esteso il progetto Stargate a paesi tra cui Emirati Arabi Uniti e Corea del Sud senza SoftBank. Son è stato anche assente dai recenti sviluppi riguardanti io, il tanto pubblicizzato progetto di dispositivo AI che in precedenza era oggetto di una discussione a tre tra lui, Altman e Jony Ive. OpenAI ha acquisito io l’anno scorso, e il suo sito web descrive il progetto con una foto dei due dirigenti statunitensi, con il braccio di Ive intorno ad Altman.
Alcuni investitori ritengono che SoftBank dovrebbe diversificare le sue scommesse sull’AI investendo nei rivali di OpenAI come Anthropic. Il CFO Goto ha dichiarato la settimana scorsa che non esistono tali piani: «Pur non escludendo nulla, per quanto riguarda l’AI generativa riteniamo di dover andare avanti costruendo una partnership molto solida con OpenAI».
Le persone vicine a Son affermano che il suo impegno nei confronti di Altman è alimentato dal desiderio di assicurarsi un’eredità personale e di esorcizzare il rimpianto per essersi tenuto fuori dalla prima corsa all’oro dell’AI. «Alibaba è stato un risultato che si ottiene una volta nella carriera», ha detto Imam di Menlo Park Capital. «Nessuna singola posizione nell’AI offre il profilo di rendimento tale da poter sostenere il resto del portafoglio come ha fatto Alibaba per 20 anni.» Richard Kaye di Comgest Asset Management Japan, investitore di lunga data in SoftBank, ha aggiunto: «Son si sente ancora non capito, forse dai mercati occidentali o anche dai mercati giapponesi? Direi di sì.»
Con il contributo di Yasufumi Saito, Mathieu Benhamou e Rachel Metz
Disclaimer: Questo articolo è redatto a scopo esclusivamente informativo ed educativo. Non costituisce consulenza finanziaria, sollecitazione all’investimento né raccomandazione personalizzata. I mercati finanziari comportano rischi significativi, inclusa la perdita del capitale investito. Prima di prendere qualsiasi decisione di investimento consultare un professionista abilitato. Gianni & Claude (Anthropic) / filosofaresuimercati.eu