Gli articoli di questo thread:
- 24/06/26 – Milei evita Wall Street e ottiene dollari sotto il 7%: la scommessa di Caputo ha funzionato
- 18/06/26 – La revisione di MSCI sull’Argentina è la chiave per il boom degli investimenti esteri
- 11/06/26 – Argentina: l’inflazione tocca il minimo da otto mesi. Un’altra vittoria per Milei
- 27/05/26 – Milei allenta la presa sul peso mentre le riserve toccano il massimo da sette anni
- 27/05/26 – Rinascita (ennesima) dell’Argentina e come investirci
24/06/26 – Milei evita Wall Street e ottiene dollari sotto il 7%: la scommessa di Caputo ha funzionato
La strategia del ministro dell’Economia argentino Luis Caputo di resistere alle pressioni per raccogliere fondi sui mercati internazionali sembra aver dato i suoi frutti. Il governo ha assicurato dollari attraverso canali alternativi per far fronte a un pagamento obbligazionario da $4,2 miliardi il 9 luglio, a un tasso inferiore al 7%.
Qualche mese fa, accedere ai mercati globali sarebbe costato circa il 10%. Ancora oggi costerebbe intorno al 9%. Invece il governo ha evitato il ritorno ai mercati e ha ottenuto dollari attraverso altri canali a un costo medio di appena il 6,7% in valuta forte, secondo la società di brokeraggio locale PPI — circa 200 punti base in meno rispetto a quanto sarebbe costato a Wall Street.
“Ha funzionato, ma comportava rischi. Se i rendimenti dei Treasury americani fossero saliti bruscamente o la guerra fosse escalata, la strategia potrebbe non aver funzionato”, ha dichiarato Pilar Tavella, responsabile della ricerca sovrana di Balanz Capital, il maggiore broker locale per numero di dipendenti.
Il governo dispone già di circa $3,6 miliardi in depositi dollari del Tesoro, secondo i dati della banca centrale — sufficienti a coprire circa l’85% del debito in scadenza. Il resto proverrà da una combinazione di fonti che Caputo ha coltivato per mesi: collocamenti in dollari sul mercato locale, acquisti della banca centrale e finanziamenti garantiti da istituzioni multilaterali.
Il governo di Milei ha fatto leva su obbligazioni in dollari emesse localmente con scadenza 2027 e 2028. Ha inoltre raccolto dollari indirettamente attraverso le aste del debito locale in pesos, per le quali paga tassi fissi vicini al 20% annuo in pesos e tassi reali di circa il 7%.
Si tratta di un successo per Caputo, che ha trascorso gran parte degli ultimi sei mesi sotto la pressione dei mercati affinché coglisse una finestra per l’emissione esterna. A dicembre, molti investitori sostenevano che l’Argentina avrebbe dovuto tornare sui mercati internazionali con il miglioramento del sentiment e dopo la vittoria legislativa di ottobre che aveva rafforzato la posizione di Milei. Il governo stesso aveva testato le acque: l’allora segretario alle finanze Alejandro Lew aveva avviato un piano per raccogliere fondi sui mercati internazionali. Ma si era scontrato con la strategia di Caputo. Quella storia si è conclusa rapidamente con le dimissioni di Lew.
Guardando avanti, almeno nel breve termine, il sostegno multilaterale rimarrà fondamentale. Lunedì un decreto ha autorizzato l’Argentina a ottenere fino a $5 miliardi di prestiti in dollari attraverso operazioni garantite da istituzioni come la Banca Mondiale e la Banca Interamericana di Sviluppo. Caputo, in un post su X, ha stimato un costo di finanziamento di circa il 6%.
La domanda che molti si pongono ora è se la strategia abbia ancora senso andando avanti. Il dibattito si è spostato da quando lo scenario di mercato è migliorato sensibilmente. Dopo gli upgrade di Fitch Ratings a maggio e S&P Global Ratings a giugno, il rischio paese argentino è sceso nell’area dei 430 punti base — almeno 100 punti base in meno rispetto ai livelli di qualche mese fa. Questo ha cambiato materialmente la matematica per un’emissione internazionale e ha riacceso le richieste degli analisti per il ritorno del paese sui mercati globali.
“Con la curva sovrana di diritto newyorkese già nell’area del 9%, lo scenario di un’emissione internazionale diventa sempre più probabile”, ha dichiarato Federico Filippini, responsabile della ricerca di AdCap Financial Group a Buenos Aires. I costi di finanziamento rimangono elevati, ha precisato, ma il miglioramento delle condizioni di mercato ha abbassato la soglia perché il governo consideri di emettere nuovo debito all’estero.
Caputo ha ripetuto più volte di voler ridurre la dipendenza da Wall Street per superare luglio. Ma questo non significa che continuerà a evitarla.
Questo articolo ha finalità esclusivamente informative e non costituisce consulenza finanziaria. Leggi il disclaimer.
Gianni & Claude (Anthropic) / filosofaresuimercati.eu
18/06/26 – La revisione di MSCI sull’Argentina è la chiave per il boom degli investimenti esteri
Edifici nel quartiere di Almagro a Buenos Aires. Foto: Anita Pouchard Serra/Bloomberg
Fonte: Bloomberg, David Feliba, 18 giugno 2026
MSCI Inc. deciderà la prossima settimana se avviare il percorso per il reinserimento dell’Argentina negli indici azionari globali, una mossa che potrebbe innescare un massiccio afflusso di fondi in un mercato locale attualmente poco liquido.
Il compilatore dell’indice pubblicherà la sua Classification Review il 23 giugno, indicando se l’Argentina rimarrà nello status di “Standalone” (mercato isolato) o se inizieranno le consultazioni per il suo ritorno nella categoria di mercato di frontiera o, addirittura, in quella di mercato emergente.
Morgan Stanley si aspetta che MSCI inserisca l’Argentina in una consultazione formale per diventare un mercato emergente, una mossa che secondo le stime attirerebbe circa 5 miliardi di dollari verso le azioni locali. Si tratterebbe di un flusso enorme per un mercato in cui il volume medio di scambi giornalieri quest’anno è stato inferiore a 60 milioni di dollari. Tuttavia, Balanz Capital prevede che l’Argentina rimarrà nello status di Standalone.
«Sembra molto probabile che l’Argentina possa qualificarsi per un doppio upgrade a mercato emergente nel corso del prossimo anno o anno e mezzo. Lo scenario più probabile è che l’Argentina venga inclusa nelle prime fasi del 2028.»
— Nikolaj Lippmann, stratega azionario per l’America Latina presso Morgan Stanley
Gli investitori potrebbero ricevere i primi indizi già nella giornata di giovedì, quando MSCI pubblicherà la sua revisione annuale sull’accessibilità del mercato (Market Accessibility Review). Sebbene questo rapporto non definisca le classificazioni, qualsiasi cambiamento nella valutazione delle condizioni dell’Argentina potrebbe offrire indizi sulle prospettive del Paese in vista del report della prossima settimana.
Riprendere lo slancio
Un upgrade sarebbe l’ennesimo voto di fiducia nel piano del presidente Javier Milei per ristrutturare l’economia argentina, che ha già ottenuto diversi riconoscimenti dalle agenzie di valutazione del credito. Il rischio paese è ai minimi da otto anni e sia S&P Global Ratings che Fitch Ratings hanno recentemente alzato il rating sovrano del Paese.
Anche il mercato azionario argentino ha vissuto un ciclo drammatico da quando Milei si è insediato nel dicembre 2023. Le azioni sono quasi raddoppiate durante il suo primo anno di mandato, grazie al plauso degli investitori per gli sforzi profusi nel frenare l’inflazione, tagliare il deficit fiscale e stabilizzare l’economia. Il rally, che si era bloccato a causa dell’incertezza in vista delle elezioni di metà mandato, è ora ripreso. L’indice S&P Merval è vicino ai massimi da 17 mesi in termini di dollari, sostenuto dai prezzi elevati del petrolio, da utili più solidi delle società energetiche e dal crescente ottimismo sulla decisione di MSCI.
I guadagni recenti sono stati alimentati da un rinnovato afflusso di investitori esteri. Circa 103 milioni di dollari sono confluiti nel Global X MSCI Argentina ETF quest’anno, secondo i dati raccolti da Bloomberg.
Quota dell’indice
Morgan Stanley stima che un passaggio a mercato emergente potrebbe garantire all’Argentina un peso dello 0,28% nell’indice EM (Emerging Markets) e del 4,1% nell’indice dell’America Latina, con la maggior parte della domanda concentrata sui titoli energetici e finanziari.
L’ultima volta che MSCI ha promosso l’Argentina allo status di mercato emergente è stato nel 2018, durante l’amministrazione dell’ex presidente Mauricio Macri. All’epoca, il governo smantellò i controlli sui capitali e riaprì i mercati finanziari agli investitori stranieri, reinserendo l’Argentina nel panorama degli investimenti globali dopo anni di isolamento. Ma quel ritorno si rivelò di breve durata: a seguito dell’aggravarsi della crisi nel 2019, l’Argentina ha ripristinato i controlli sui cambi, ampliandoli ulteriormente dopo l’insediamento di un’amministrazione di sinistra. MSCI ha infine rimosso il Paese dall’indice, relegandolo alla categoria Standalone in cui si trova dal 2021.
Da quando si è insediato, l’amministrazione di Milei ha revocato diverse di queste restrizioni, facilitando l’accesso ai mercati dei cambi e allentando le regole sul rimpatrio dei dividendi, anche alleggerendo questa settimana le normative che regolano le operazioni dei broker azionari locali. Tuttavia, rimangono in vigore importanti limitazioni che colpiscono gli investitori istituzionali stranieri, e i funzionari della banca centrale hanno indicato di non avere fretta di rimuoverle completamente — uno dei motivi per cui alcuni investitori rimangono scettici sul fatto che MSCI sia pronta a muoversi.
«L’esito più probabile è che non succeda nulla e che l’Argentina rimanga Standalone. L’avvio di una revisione per l’inclusione tra i mercati emergenti è ancora possibile, ma i controlli sui capitali speculativi (hot money) rimangono il problema chiave.»
— Ezequiel Fernandez, responsabile della ricerca azionaria presso Balanz Capital
Questo contenuto ha finalità esclusivamente informativa ed educativa e non costituisce consulenza finanziaria, legale o fiscale. I mercati finanziari comportano rischi significativi, inclusa la possibile perdita del capitale investito. Prima di prendere qualsiasi decisione di investimento si raccomanda di consultare un professionista abilitato. Leggi il disclaimer completo.
Gianni & Claude (Anthropic) / filosofaresuimercati.eu
11/06/26 – Argentina: l’inflazione tocca il minimo da otto mesi. Un’altra vittoria per Milei
Fonte: Bloomberg, Manuela Tobias, 11 giugno 2026
L’inflazione argentina è rallentata al livello più basso da settembre, registrando una nuova vittoria per il presidente Javier Milei dopo il picco di marzo causato dallo shock energetico legato alla guerra in Iran.
I prezzi al consumo sono aumentati del 2,1% a maggio rispetto ad aprile, al di sotto della stima mediana del 2,4% elaborata dagli economisti censiti da Bloomberg. Su base annua, l’inflazione è salita marginalmente al 33,2% dal 32,4% del mese precedente, secondo i dati pubblicati giovedì dall’istituto di statistica Indec.
Il ministro dell’Economia Luis Caputo aveva anticipato la settimana scorsa, in occasione di una conferenza, che gli analisti si aspettavano un nuovo rallentamento dell’inflazione a maggio, dopo quello già registrato ad aprile. Le telecomunicazioni hanno segnato i rincari più significativi — per l’aumento dei costi telefonici — seguite dall’istruzione.
Il dato positivo arriva dopo che Milei aveva ottenuto un upgrade del rating da parte di S&P Global Ratings — il secondo di quest’anno dopo quello di Fitch — avvicinando ulteriormente l’Argentina al rientro sui mercati dei capitali internazionali. Le obbligazioni in dollari sono balzate su tutta la curva nella giornata di giovedì, con i titoli a lunga scadenza in rialzo di oltre 2 centesimi per dollaro.
«Un ulteriore lieve calo dell’inflazione mensile argentina sostiene l’idea che il programma macroeconomico del presidente Milei stia procedendo nella giusta direzione, e siamo sostanzialmente d’accordo. Riteniamo che i rialzi dei prezzi potrebbero rivelarsi più persistenti rispetto alle stime di consenso, ma non ci aspettiamo una ripresa. Ciò dovrebbe consentire alle autorità di mantenere una politica monetaria accomodante mentre bilanciano molteplici obiettivi.»
— Jimena Zúñiga, analista di geoeconomia per l’America Latina, Bloomberg Economics
Ulteriore buona notizia per Milei: la povertà infantile è scesa al 42,3% nella seconda metà del 2024, rispetto al 52,7% dell’anno precedente, secondo i dati Unicef.
Gli economisti censiti dalla banca centrale a maggio prevedono per fine 2026 un’inflazione al 30,5% e una crescita del 2,9%, rivista leggermente al rialzo rispetto al 2,8% del mese precedente.
Per il contesto e i precedenti articoli della nostra serie sull’Argentina, si veda: Smile for me, Argentina – maggio 2026.
Questo articolo non costituisce consulenza finanziaria. Consulta il disclaimer prima di prendere qualsiasi decisione di investimento.
Gianni & Claude (Anthropic) / filosofaresuimercati.eu
27/05/26 – Rinascita (ennesima) dell’Argentina e come investirci
Peter Thiel è fisicamente a Buenos Aires. Il fondatore di Palantir e PayPal ha acquistato casa nel quartiere di Barrio Parque, si è incontrato con il presidente Milei e con il ministro dell’Economia Luis Caputo, ed è in trattativa per acquisire proprietà nella Patagonia. Non è una visita di cortesia: Thiel sta valutando investimenti immobiliari e imprenditoriali nel paese, attratto dalla stessa combinazione di fattori che da mesi muoviamo anche noi — energia a basso costo, deregolamentazione radicale, posizione geopolitica unica nel continente americano. La notizia arriva da Le Monde Diplomatique edizione spagnola, firmata da Luciano Capone e Andrea Venanzoni, e descrive un incontro che va ben oltre il turismo d’élite. Thiel — ideologicamente libertario, già finanziatore della campagna di Trump e tra i principali teorici del movimento tech-libertario della Silicon Valley — ha trovato in Milei un interlocutore con cui condivide la visione: libertà dei mercati, riduzione dello stato, liberazione delle forze del capitalismo e dell’innovazione. I loro incontri, raccontano le fonti, vertono sul futuro dell’Occidente, sull’AI e sull’Argentina come laboratorio politico globale.
Perché l’Argentina attira Thiel (e non solo lui)
Thiel non è un investitore sentimentale. La sua presenza a Buenos Aires ha una logica precisa. Attraverso il suo fondo Valar Ventures ha già guidato il round da $220 milioni di Halter, startup agritech della Nuova Zelanda attiva anche in Argentina, e finanziato Panthalassa, che promette di costruire data center alimentati da energia rinnovabile offshore. La Patagonia argentina offre quello che Thiel cerca: spazio fisico, vento in abbondanza, energia a basso costo e lontananza dai regolatori europei e californiani. Il governo Milei ha introdotto il Rigi (Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones), un sistema di agevolazioni fiscali e garanzie giuridiche che ha già attirato 14 progetti approvati per $28 miliardi, con altri $36 miliardi in valutazione. L’obiettivo dichiarato: attrarre capitali nell’energia, nelle infrastrutture e nell’agroindustria con garanzie di stabilità fiscale a lungo termine — una sorta di zona franca per i grandi investimenti produttivi. L’Argentina sta attraversando un boom nel settore energetico, principalmente grazie al giacimento non convenzionale oil & gas di Vaca Muerta, dove l’Eni ha annunciato da sola investimenti da $20 miliardi. Il paese ha anche avviato importanti investimenti nel settore minerario, soprattutto litio e rame. E Milei, per attrarre investimenti esteri, ha promosso la riforma della Legge dei Ghiacciai e sta cercando di riformare anche la normativa sulle aree protette in Patagonia.
La visione comune
Quello che unisce Thiel e Milei non è solo la convenienza economica — è un’ideologia. Thiel è da sempre scettico nei confronti della democrazia liberale come sistema in grado di preservare la libertà individuale e promuovere l’innovazione. Milei è l’incarnazione politica di questa tesi: uno shock di libertà economica applicato a scala nazionale. La loro visione comune del futuro dell’Occidente si incontra esattamente dove le coordinate culturali liberaldemocratiche vengono rimesse in discussione. All’Argentina mancano stabilità politica e finanziaria — sono nodi che Milei sta affrontando in modo radicale e che suscitano l’interesse di Thiel. In un paese economicamente instabile e spesso fuori dalle alleanze internazionali istituzionali, la stabilità che Milei promette ha un certo sapore paradossale. Ma i numeri del primo anno di governo — 331 leggi abolite, 341 modificate, media di 1,84 deregolamentazioni al giorno — sono reali. E l’inflazione, dopo il picco iniziale, sta scendendo.
Come investire in Argentina da Wall Street
Per chi segue queste vicende da investitore — e noi le seguiamo da tempo, come documentato nei thread dedicati — la domanda operativa è sempre la stessa: come prendersi esposizione all’Argentina in modo accessibile e liquido? La risposta passa dagli ADR quotati a New York e, per chi vuole restare nel perimetro UCITS, dagli ETF disponibili in Europa. Trovate altri approfondimenti sull’Argentina nei nostri thread: Idee di investimento prese qua e là 2 e Idee di investimento — YPF e l’agenda Milei.
ADR argentini quotati a New York
| Società | Ticker | Borsa | Settore |
|---|---|---|---|
| MercadoLibre | MELI | Nasdaq | E-commerce / Fintech |
| YPF | YPF | NYSE | Oil & Gas integrato |
| Globant | GLOB | NYSE | IT / Software |
| Grupo Financiero Galicia | GGAL | Nasdaq | Banca |
| Banco Macro | BMA | NYSE | Banca |
| Pampa Energía | PAM | NYSE | Utilities / Energia |
| Central Puerto | CEPU | NYSE | Utilities elettrica |
| Loma Negra | LOMA | NYSE | Cemento / Materiali |
| Telecom Argentina | TEO | NYSE | Telecomunicazioni |
| Grupo Supervielle | SUPV | NYSE | Banca |
| BBVA Argentina | BBAR | NYSE | Banca |
| IRSA Inversiones | IRS | NYSE | Real estate |
ETF UCITS con esposizione all’Argentina (disponibili in Europa)
Non esiste un ETF UCITS dedicato esclusivamente all’Argentina. Chi vuole esposizione al paese deve passare dagli ADR diretti oppure da ETF sui mercati emergenti o sull’America Latina che includono Argentina nel paniere. Le opzioni principali:
| ETF | Ticker | Esposizione Argentina | Note |
|---|---|---|---|
| iShares MSCI EM UCITS ETF | SEMA | Marginale (frontier) | Argentina non è ancora nei principali indici EM |
| Xtrackers MSCI Emerging Markets UCITS | XMME | Marginale | 1.400+ società EM, Argentina sottoponderata |
| Amundi MSCI Emerging Markets UCITS | AEEM | Marginale | Replica fisica, TER 0,20% |
| iShares MSCI EM Latin America UCITS | LTAM | Media (~5-8%) | Focalizzato LatAm, include MercadoLibre e YPF |
| WisdomTree True Emerging Markets UCITS | WEM | Variabile | Lanciato aprile 2026, ridefinisce l’universo EM |
Nota operativa: il principale ETF USA dedicato all’Argentina è il Global X MSCI Argentina ETF (ARGT), ma non è UCITS e non è acquistabile direttamente da investitori europei retail. Chi vuole esposizione concentrata sull’Argentina da un broker italiano deve passare dagli ADR singoli.
La nostra posizione
Un familiare dell’autore detiene Pampa Energía (PAM) — presente nella tabella. L’interesse verso l’Argentina come tema di investimento è documentato nei nostri thread da mesi: è una scommessa sulla capacità di Milei di completare la stabilizzazione macroeconomica e aprire il paese ai capitali internazionali. La visita di Thiel non è un segnale da ignorare. Quando uno dei principali allocatori di capitale del mondo tech libertario compra casa e cerca terreni in Patagonia, qualcosa si muove — anche se i rischi politici e valutari dell’Argentina rimangono, come sempre, molto reali. Monitorare.
27/05/26 – Milei allenta la presa sul peso mentre le riserve toccano il massimo da sette anni
Un’ondata di dollari che affluisce in Argentina sta offrendo al presidente Javier Milei maggiore spazio per lasciare che il peso si muova più liberamente, ora che le riserve valutarie della banca centrale hanno raggiunto il livello più alto dal 2019. La posizione della banca centrale nei futures sul dollaro è scesa a 2,1 miliardi di dollari, circa un terzo del livello toccato intorno alle elezioni di metà mandato dello scorso ottobre, e il minimo da giugno 2025, secondo i dati ufficiali pubblicati venerdì scorso sul sito dell’istituto. Nel frattempo, alcuni controlli sui capitali cominciano ad allentarsi. Le riserve valutarie argentine sono salite a 47,9 miliardi di dollari — più del doppio rispetto al livello con cui Milei aveva iniziato il suo mandato — in parte grazie alla campagna di accumulo avviata quest’anno. Un ulteriore miliardo è arrivato questa settimana nell’ambito del programma con il Fondo Monetario Internazionale. Il calo dei futures segna un netto dietrofront rispetto alla massiccia presenza delle autorità registrata lo scorso anno per contenere la svendita del peso, che aveva incluso vendite di dollari, futures e titoli indicizzati al cambio. A ottobre, persino il Tesoro americano aveva acquistato pesos argentini per sostenere il partito di Milei in vista delle cruciali elezioni di metà mandato, che il centrodestra ha poi vinto.
«Questo è il momento di minore intervento», ha dichiarato Juan Manuel Truffa, economista di Outlier. «C’è un flusso di dollari molto forte, e non si spiega solo con la stagione del raccolto principale, come accade di solito ogni anno. Ciò consente al governo di evitare di essere presente come lo è stato tipicamente per tenere sotto controllo il tasso di cambio.» L’approccio sempre più laissez-faire è visibile anche nel calo delle vendite di obbligazioni indicizzate al cambio, uno strumento denominato in pesos che il governo aveva utilizzato per soddisfare la domanda degli investitori che cercavano copertura contro le perdite della valuta, assorbendo al contempo l’eccesso di pesos. I responsabili della politica monetaria intravedono un cambiamento più profondo in atto nella valuta argentina, notoriamente volatile, che ha perso il 99% del suo valore nell’ultimo decennio. Un tempo legata al ciclo dei raccolti agricoli, l’economia sta oggi ricevendo un flusso di dollari più costante durante tutto l’anno grazie alla crescita della produzione petrolifera, nonché al ricorso ai mercati internazionali da parte di province e imprese. «Vediamo che questa economia, fortunatamente, sta riducendo la propria dipendenza dalla stagionalità», ha affermato Santiago Bausili, presidente della Banca Centrale, in una conferenza stampa la settimana scorsa. «Questo perché sta riducendo la dipendenza dall’agricoltura e perché stiamo assistendo alla crescita di settori meno ciclici, come l’energia e il settore minerario.» Un buon raccolto quest’anno ha contribuito allo slancio dei flussi di dollari, che si prevede raggiungano i 30 miliardi complessivi nei prossimi sei mesi. Questo tesoretto dovrebbe consentire alla banca centrale di smontare le proprie posizioni su un mercato FX in cui gli investitori non sentono più la stessa urgenza di coprirsi, secondo Mariano Calviello, responsabile del trading di Banco Galicia. «Il mercato sta scontando un’offerta di dollari molto robusta nei prossimi mesi, il che dovrebbe permettere alla banca centrale di continuare ad accumulare riserve», ha dichiarato Calviello. Il rischio, avvertono gli analisti, è capire se l’economia argentina — e la domanda interna di pesos — riuscirà a guadagnare davvero slancio prima che il prossimo ciclo elettorale torni a mettere i mercati in agitazione. «Quello che ancora non sappiamo è se la domanda di moneta stia davvero recuperando», ha osservato Juan Manuel Pazos, capo economista della società di consulenza One618. Pur non prevedendo una carenza di dollari nella seconda metà dell’anno, ha avvertito che ce ne saranno meno rispetto alla prima. «Se la domanda di moneta non migliora, prima o poi la stagionalità e la domanda di coperture torneranno.»
Shock Therapy è una rubrica di analisi settimanale dedicata ai mercati e alla finanza argentina. Fonte: Bloomberg, 27 maggio 2026.
Questo articolo ha carattere esclusivamente informativo ed educativo e non costituisce consulenza finanziaria né sollecitazione all’investimento. I mercati finanziari comportano rischi significativi, inclusa la possibile perdita del capitale investito. Prima di prendere decisioni di investimento, si raccomanda di consultare un professionista abilitato. Consulta il nostro disclaimer completo. — Gianni & Claude (Anthropic) / filosofaresuimercati.eu