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17/08/23 Barron’s: Le azioni del casinò di Macao sono crollate a causa del rallentamento della Cina. Cogli l’opportunità.
Di Callum Keown e Jack DentonFollow
Il flusso incessante di cattive notizie dalla Cina in questo momento sta colpendo un’ampia fascia di azioni, compresi i nomi dei casinò esposti a Macao. Ma quelle scommesse ribassiste sono esagerate e la svendita potrebbe essere un’opportunità per gli investitori.
Nonostante i continui segnali di un forte rimbalzo a Macao, la ripresa delle azioni di Las Vegas Sands (ticker LVS), Wynn Resorts (WYNN) e in una certa misura MGM Resorts (MGM), si è bloccata negli ultimi mesi dopo un impressionante inizio d’anno.
Le azioni sono state in gran parte scambiate lateralmente (cioè senza grandi variazioni nel in rialzo né in ribasso) dall’inizio di giugno perché per ogni buona notizia, sembra che ci siano più cattive notizie dalla Cina continentale ad ogni turno, e gli investitori stanno dando più peso a quest’ultimo al momento. Tutte e tre le azioni sono scese rispettivamente tra il 6% e il 9% nelle ultime quattro sessioni di negoziazione fino a mercoledì, corrispondendo alla scala delle perdite viste in altre azioni cinesi.
Ma non ci sono prove, almeno ancora, che suggeriscano che i guai della seconda economia più grande del mondo stiano impedendo ai suoi ricchi giocatori d’azzardo di visitare Macao e i suoi casinò. Il macro rallentamento sulla terraferma non dovrebbe avere tanto impatto sui casinò quanto altri nomi sensibili alle tendenze dei consumatori, come il gruppo di e-commerce Alibaba (ticker: BABA), per esempio. In effetti, Macao ha avuto i suoi più alti arrivi giornalieri di visitatori – 139.000 – dall’inizio della pandemia sabato, secondo un funzionario del governo.
La media giornaliera finora ad agosto è di oltre 100.000 visitatori, rispetto alla media di 89.000 di luglio. Tanto per un rallentamento.
“Se hai un orizzonte temporale più lungo, dovresti ignorare le recenti preoccupazioni macro che stanno uscendo dalla Cina. Non c’è mai stata molta correlazione tra le tendenze macro in Cina e ciò che accade a Macao”, ha detto l’analista di Stifel Research Steven Wieczynski a Barron.
“Potrebbe esserci una certa pressione, ma data la domanda decisa e il fatto che queste persone non sono state in grado di giocare d’azzardo da un paio d’anni, crediamo che non ci sarà molto impatto”, ha aggiunto.
Wieczynski ha valutazioni Buy su Las Vegas Sand e Wynn. vede le azioni Sands raggiungere i 78 dollari, il che implica un rialzo del 44% rispetto al prezzo di giovedì, mentre pensa che Wynn possa raggiungere i 150 dollari, un rialzo del 58%. Le due società sono fortemente esposte a Macao: la regione rappresentava oltre il 60% delle entrate prepandemiche di Sands e il 70% di Wynn.
Momentum di Macao
Quindi potrebbe valere la pena guardare oltre il quadro economico precario della Cina e considerare la forza della ripresa di Macao. La stagione dei guadagni ha dimostrato che sta prendendo ritmo, con pochi segni di problemi davanti.
Ciò potrebbe rendere le azioni del casinò di Macao un paradiso mentre l’economia cinese rallenta. Mentre i funzionari governativi hanno ribadito l’ambizioso obiettivo di crescita del prodotto interno lordo (PIL) annuo del 5%, un’ondata di dati economici nelle ultime settimane dipinge un quadro più cupo. Le vendite al dettaglio e la produzione industriale hanno vacillato e il paese è persino scivolato nella deflazione a luglio. Gli investitori hanno comprensibilmente venduto i nomi della Cina a loro volta, ma potrebbero trascurare i fondamentali a Macao.
Galaxy Entertainment (GXYYY), uno dei sei operatori di casinò con licenza di Macao, ha riportato guadagni giovedì. Il suo fatturato netto di 8,7 miliardi di dollari di Hong Kong (1,1 miliardi di dollari) nel secondo trimestre è aumentato del 257% rispetto allo stesso periodo del 2022 e un salto del 23% rispetto al primo trimestre.
Fondamentalmente, la società ha affermato che la ripresa delle entrate dei giochi stava continuando nel terzo trimestre, osservando che l’occupazione alberghiera era “effettivamente piena”. Gli ADR di Galaxy sono aumentate dell’1,6% giovedì
Las Vegas Sands è stata altrettanto ottimista il mese scorso poiché le entrate delle sue operazioni a Macao sono aumentate del 27% trimestre su trimestre a 1,63 miliardi di dollari, ovvero il 77% dei livelli del 2019. Va abbastanza bene dato che il secondo trimestre è stato il primo trimestre completo dalla fine delle restrizioni Covid.
Wynn Resort Il portafoglio di proprietà di Macao ha generato utili rettificati prima di interessi, tasse, ammortamenti e ammortamenti di 246 milioni di dollari nel secondo trimestre, recuperando al 72% dei livelli pre-Covid e battendo facilmente le stime di 225 milioni di dollari.
Variabile di Las Vegas
Meno certo, tuttavia, è ciò che il deterioramento del panorama economico cinese significa per Las Vegas. Il ritorno dei visitatori cinesi non è ancora iniziato: la Cina ha revocato il divieto di tour di gruppo negli Stati Uniti solo la scorsa settimana.
Più di 200.000 turisti cinesi hanno visitato Las Vegas nel 2019, il che ha reso la Cina il settimo paese di origine più grande per gli arrivi internazionali a Las Vegas. Solo 10.640 hanno fatto il viaggio nel 2022, secondo i dati preliminari della Las Vegas Convention and Visitors Authority.
Se ne sono andati così a lungo che il loro potenziale ritorno non è davvero valutato nelle azioni, ma un ulteriore ritardo per i turisti cinesi che tornano potrebbe limitare parte del rialzo delle azioni dei casinò statunitensi.
Wynn Las Vegas ha appena riportato le sue migliori entrate alberghiere del secondo trimestre. Al momento non sta soffrendo per il crollo dei visitatori cinesi, ma il loro ritorno sarà una spinta una volta che la domanda dei consumatori statunitensi si ammorbidirà inevitabilmente.
Ostacoli potenziali
Gli investitori potrebbero dover resistere a più perdite a breve termine se il mercato non si fa prendere dal fatto che i fondamentali sembrano intatti a Macao. Ciò che aiuterebbe un rimbalzo più veloce è una guida più chiara da parte delle aziende.
È un problema che ha afflitto altri nomi cinesi con imprese forti. Le centrali tecnologiche Alibaba e JD.com (JD) hanno entrambi recentemente registrato grandi guadagni, con profitti di spicco che esemplificano l’efficienza aziendale che gli investitori dovrebbero premiare. Ma entrambe quelle azioni sono state punite post-results a causa dell’assenza di stime (che è tipica dei loro rilasci di guadagni).
Gli investitori nelle azioni del casinò di Macao non dovrebbero essere sorpresi se dovranno affrontare più battute di arresto prima che le probabilità si trasformino a loro favore.
12/08/23 Barron’s: DraftKings e altre app di gioco d’azzardo sportivo stanno colpendo il jackpot con le scommesse “Parlay”. Mentre vincono, tu perdi.
La popolarità dei “parlay” significa profitti più grassi per i siti, anche se i giocatori d’azzardo parano la spesa.
DiAvi SalzmanFollow
Gli americani hanno trovato un nuovo modo creativo di perdere soldi nelle scommesse sportive. Stanno perdendo con una tale regolarità che stanno catapultando le app di gioco d’azzardo alla redditività molto prima del previsto.
Le scommesse Parlay, che permettono alle persone di scommettere su diverse cose che accadono insieme, sono decollate in popolarità quest’anno. Invece di scommettere semplicemente sul vincitore di una partita, gli scommettitori possono avvolgere le previsioni per ogni partita del programma in una scommessa o creare scommesse personalizzate che il loro quarterback preferito lancerà tre touchdown e la difesa saccheggerà l’altro quarterback due volte. I siti web e le app di scommesse sportive stanno ora offrendo migliaia di scommesse al giorno e combinando i risultati di diversi eventi sportivi insieme in megascommesse che potrebbero coprire quattro anni di tasse universitarie se pagano. Non lo fanno quasi mai.
In Illinois, che rilascia i dati più specifici sull’attività di scommesse, i parlays ora rappresentano oltre il 60% del numero totale di scommesse sportive online che le persone fanno ogni mese e più del 27% del denaro scommesso, rispetto al 20% di due anni fa.
Quel cambiamento non è una questione importante per le due più grandi società di gioco d’azzardo sportivo, DraftKings DKNG 5,91%(ticker: DKNG) e Flutter Entertainment FLTR -2.58%(PDYPY), il proprietario di FanDuel. I Parlays hanno permesso loro di fare molto di più su ogni scommessa. Le aziende non rilasciano regolarmente dettagli su quanto possano essere redditizi i parlays, ma l’analisi di Barron dei dati rilasciati dai regolatori statali del gioco d’azzardo mostra che il “margine vincente” medio delle aziende – l’importo che tengono dalle scommesse – è di circa il 20% su quelle scommesse, rispetto al 5% per una scommessa standard su un singolo risultato nel baseball o nel calcio
Quei margini crescenti aiutano a spiegare perché le azioni DraftKings sono in aumento del 150% quest’annoe Flutter è salito del 36%, più del doppio rispetto al mercato più ampio. Un anno fa, gli analisti prevedevano che DraftKings avrebbe realizzato il suo primo profitto annuale rettificato nel 2025. Da allora, Wall Street ha accelerato quella linea temporale di un anno. Flutter ha guadagnato il suo primo profitto rettificato negli Stati Uniti nella prima metà del 2023, sei mesi prima delle aspettative. I suoi utili per azione sono destinati a raddoppiare quest’anno rispetto ai livelli del 2022.
In tutto, le scommesse parlay stanno dando nuova vita alla mania delle scommesse sportive americane. Una decisione della Corte Suprema nel 2018 ha aperto la porta alle scommesse sportive, anche se ha lasciato ai singoli stati decidere se legalizzarla. Sette stati si sono uniti al Nevada nell’approvazione delle scommesse sportive quell’anno, anche se solo cinque di loro lo hanno permesso online. Da allora, 38 stati e Washington, D.C., hanno legalizzato le scommesse sportive, con 24 di loro che lo consentono online. Le entrate lorde per gli operatori hanno raggiunto i 7,5 miliardi di dollari nel 2022, secondo l’American Gaming Association. Diversi analisti pensano che un’ulteriore legalizzazione statale – California, Florida e Texas non sono ancora a bordo – e innovazioni come parlays possono alla fine portare il mercato a 30 miliardi di dollari o più.
A differenza dell’ultima volta che le azioni di DraftKings e Flutter sono aumentate bruscamente, nel 2021, a livelli che non hanno ancora superato, l’ultima ondata è giustificata. La pista per una redditività costante per DraftKings, che ha un valore di mercato di 13 miliardi di dollari, ora sembra più chiara. Flutter, con sede a Dublino, del valore di 32 miliardi di dollari, ha anche cementato la sua posizione in cima alle classifiche di gioco d’azzardo degli Stati Uniti. Le aziende si affidano meno al marketing implacabile: la spesa pubblicitaria televisiva delle società di scommesse sportive online è diminuita del 49% nel secondo trimestre su base annua, secondo Nielsen, e DraftKings ha ridotto la sua spesa di marketing nell’ultimo trimestre di oltre il 10% nei mercati consolidati.
Anche senza fusioni, i primi due giocatori hanno reso i loro prodotti così attraenti per gli scommettitori attraverso parlays e una tecnologia migliore che hanno rappresentato il 71,9% del mercato per l’anno conclusosi a maggio, rispetto al 62,5% dell’anno precedente, secondo Eilers & Krejcik Gaming.
La concorrenza rimane feroce in teoria: la maggior parte degli stati ha più di una mezza dozzina di giocatori in competizione, ma non tanto nella pratica. Aziende di casinò affermate come Caesars Entertainment (CZR) che hanno fatto colpo sul mercato due anni fa hanno gradualmente perso quote. Anche l’annuncio di ESPN la scorsa settimana che collaborerà con Penn Entertainment PENN -6.41%(PENN) nelle scommesse sportive sembra improbabile che scuoterà il mercato. Mentre ESPN, parte di Walt Disney DIS -2.99%(DIS), è un colosso del marketing, il marketing da solo non muove più l’ago nelle scommesse sportive. Le migliori aziende eccellono nella tecnologia sopra ogni altra cosa e non ci sono prove che il coinvolgimento di ESPN renderà Penn migliore in quell’arena. “È improbabile che anche un marchio così potente come ESPN alteri radicalmente la probabile traiettoria di PENN”, ha scritto l’analista di Citigroup Jason Bazinet.
Non importa chi domina l’industria, i parlays sono destinati a proliferare, semplicemente perché sono così popolari e redditizi.
Las Vegas ha sempre fatto soldi dal desiderio degli americani di diventare ricchi velocemente, ma questo è diverso. I casinò non possono improvvisamente rendere il blackjack quattro volte più redditizio per se stessi, l’equivalente approssimativo di ciò che le aziende online stanno facendo oggi.
Le società di gioco d’azzardo si affrettano a sottolineare che questa non è una truffa. Non c’è carta in più nella manica del rivenditore. I Parlays hanno probabilità peggiori di pagare per gli scommettitori perché sovradimensionano le probabilità dell’intera scommessa, non perché le probabilità sono intrinsecamente più inclinate verso la casa. Scommettendo su tre o quattro cose che accadono, o anche 10 in alcuni casi, impila le probabilità di ogni risultato sopra gli altri. È così che un vantaggio dal 4% al 5% per i casinò può diventare del 20%.
“Sta aumentando la volatilità, in realtà non sta peggiorando le probabilità”, ha detto il CEO di DraftKings Jason Robins in un’intervista. “È equivalente a se hai fatto una scommessa, e poi hai preso quelle vincite e hai reinvestito in un’altra scommessa”.
I Parlays giocano su una mentalità di assunzione di rischi che è emersa dalla pandemia nei mercati ben oltre Las Vegas. Robinhood Markets (HOOD) ha capitalizzato questa tendenza per firmare più nuovi clienti di intermediazione in un anno rispetto a qualsiasi azienda prima.
“È la stessa cosa delle criptovalute, la stessa cosa del trading di opzioni, questo tipo di mentalità per arricchirsi rapidamente che molti investitori al dettaglio e scommettitori hanno”, afferma Alex Monahan, che ha lavorato come trader finanziario presso Susquehanna International Group prima di co-fondare un sito web chiamato OddsJam che consente agli utenti di confrontare le quote tra i marchi.
Nelle scommesse sportive, i parlays catturano quella mentalità tutto-or-niente meglio di qualsiasi altro prodotto. Un parlay di 10 dollari può portare a migliaia di dollari di vincite.
“È quasi come giocare alla lotteria”, dice Jon Chim, un web designer di 34 anni di Long Island a cui piace scommettere sui parlays di calcio e basket, a volte mettendo insieme scommesse con ben 10 gambe diverse. “Puoi scommettere solo un dollaro e puoi 10 volte i tuoi soldi”. Alcune persone vincono molto più di 10 volte. Uno scommettitore ha scelto con successo il risultato di 23 partite di basket universitario l’anno scorso, trasformando una scommessa di 1,10 dollari in 532.000 dollari. Questi tipi di pagamenti sono la loro forma di marketing: FanDuel ha presentato la scommessa nel suo feed Twitter, annunciando che “questo è ciò di cui sono fatti i sogni”.
C’è anche un valore per l’intrattenimento. Chim dice che ha guardato più sport da quando le scommesse sono state legalizzate a New York l’anno scorso. “Quando ci sono soldi in gioco, sei sicuramente più eccitato per il gioco”, dice.
Per le società di gioco d’azzardo, l’ascesa dei parlays arriva proprio al momento giusto.
Gli ultimi dati statali mostrano che la quantità totale di denaro che le persone stanno scommettendo in diversi stati chiave sta iniziando a diminuire quest’anno, il primo segno che c’è un limite a quanto gli americani spenderanno per le scommesse sportive. In ognuno degli otto stati che hanno legalizzato le scommesse sportive online prima del 2020 e avevano statistiche aggiornate, le persone stanno spendendo meno per il gioco d’azzardo sportivo quest’anno rispetto allo stesso periodo dell’anno scorso. In quegli stati, l’importo totale scommesso quest’anno è in calo in media dell’8% rispetto ai livelli dello scorso anno.
Questo è un chiaro segnale di avvertimento che le società di gioco d’azzardo sportivo avranno bisogno di un secondo atto, ora che la semplice scommessa ha perso la sua novità.
I Parlays sono una parte fondamentale di quel secondo atto. Hanno permesso alle società di gioco d’azzardo di continuare a far crescere le loro entrate anche se i consumatori spendono i loro soldi per altre deviazioni. Infatti, in tutti quegli otto primi stati in cui i giocatori d’azzardo ora spendono meno soldi, le app hanno ancora portato a casa considerevolmente più entrate, un ulteriore 24% in media, dalla prima metà del 2022 alla prima metà del 2023. Le statistiche dettagliate del New Jersey mostrano come. Parlays è passato dal 20,7% del denaro totale scommesso al 24,3% in quel periodo e il margine di vincita sui parlays per le piattaforme è passato dal 16% al 20%.
Una delle ragioni principali per cui i parlays sono diventati così importanti ora è che l’apprendimento automatico e l’intelligenza artificiale consentono alle app di gioco d’azzardo di impostare quote su migliaia di possibili risultati istantaneamente in un modo che consente alle persone di scommettere sui loro giocatori preferiti limitando al contempo le potenziali perdite per la casa. I computer che possono scricchiolare rapidamente le statistiche e giocare attraverso i possibili risultati rendono più gestibile valutare quei rischi.
Robins di DraftKings dice che l’azienda ha ancora bisogno di dipendenti per guardare le partite e le notizie. Gli scommettitori che, ad esempio, vengono a conoscenza dell’infortunio di un giocatore possono trarre profitto se fanno una scommessa prima che le app di gioco cambino le loro probabilità per tenere conto dell’infortunio. Ma l’IA renderà il processo ancora più efficiente e amplierà notevolmente il numero di scommesse disponibili. Robins dice che i parlays dello stesso gioco diventeranno sempre più personalizzabili in modo che uno scommettitore possa creare le proprie scommesse. “Nel corso del tempo, questo diventerà più guidato dal modello e più guidato dalla macchina”, dice.
Come altre tecnologie guidate dall’IA, è difficile determinare cosa rende un parlay di maggior successo di un altro. L’analista di Citi Monique Pollard afferma che FanDuel ha sovraperformato i suoi concorrenti sia in termini di quanti dei suoi clienti giocano a parlays che di quanto siano state redditizie le scommesse per l’azienda. I dati dell’Illinois mostrano che il 72% delle scommesse totali su FanDuel quest’anno sono state parlays, contro il 54% su DraftKings. E il margine vincente di FanDuel è stato del 24%, contro il 17% per DraftKings e l’11% per BetMGM, un altro rivale.
Pollard dà due ragioni per il particolare successo di FanDuel. La società madre della piattaforma, Flutter, ha una lunga storia di prezzi delle scommesse sportive all’estero, dandole dati extra su quali tipi di scommesse sono più attraenti. E offre sport di fantasia quotidiani negli Stati Uniti da anni, dandogli una visione e dati unici sui mercati sportivi statunitensi. “Ognuno degli altri operatori ha solo una delle due cose”, dice.
DraftKings ha recuperato, tuttavia, aumentando la sua percentuale di parlays e quote di mercato. Nei 12 mesi terminati nel maggio 2023, la quota di mercato di DraftKings era del 27%, rispetto al 23% dell’anno precedente, secondo Eilers & Krejcik Gaming. Guardando solo ai tre mesi che precedono maggio, la sua quota ha raggiunto il 30%.
La corsa di DraftKings verso la redditività ha convinto più analisti che vale la pena possedere il titolo, anche dopo la sua forte corsa quest’anno. Barry Jonas di Truist Securities ha aggiornato il suo rating a Buy questa settimana, sostenendo che il titolo merita un numero in più in linea con le aziende tecnologiche che stanno usando l’IA per trasformare i loro settori. A un multiplo di 22 volte i suoi guadagni del 2025 prima di interessi, tasse, ammortamenti e ammortamenti, o Ebitda, rispetto a 14 volte ora, DraftKings sarebbe scambiato a 44 dollari, rispetto a 28 dollari recenti, ha scritto Jonas. Alla fine, pensa che i giocatori potrebbero stancarsi di perdere parlays, ma non lo vede accadere presto.
I Parlays hanno alcuni detrattori. Il lobbista del gioco d’azzardo dell’Illinois Steve Brubaker ha condotto un test quest’anno in cui ha giocato un parlay same-game che FanDuel ha pubblicizzato sulla sua home page per 50 giorni, e ha perso tutti tranne uno. Ha pubblicato i risultati su Twitter, ha definito il prodotto “predatorio” e ha esortato le autorità di regolamentazione a indagare. Flutter ha rifiutato di commentare Barron sulle affermazioni di Brubaker, ma un rappresentante della società ha detto a Casino.org che le scommesse giocate da Brubaker provenivano principalmente da una parte dell’app che presenta parlays creati da altri giocatori, non dalla società. L’Illinois Gaming Board non ha risposto a una richiesta di commento sul fatto che stia indagando sui parlays alla luce delle affermazioni di Brubaker.
Anche i Parlays devono affrontare un controllo per altri motivi. Come con altri prodotti di gioco d’azzardo, i ricercatori stanno osservando se i parlays hanno maggiori probabilità di portare a comportamenti di gioco problematici, come la necessità di scommettere progressivamente di più per ottenere lo stesso brivido, o affidarsi ad altre persone per pagare i debiti. Dall’inizio delle scommesse legali online, ci sono prove che sempre più americani stanno vivendo comportamenti problematici. Un sondaggio pubblicato dal National Council on Problem Gambling ha rilevato che la percentuale di intervistati che riportano almeno uno dei quattro comportamenti di gioco problematici “molte volte” è passata dal 7% nel 2018 all’11% nel 2021, un aumento che rappresenterebbe otto milioni di persone se estrapolato sulla popolazione degli Stati Uniti.
Keith Whyte, il direttore esecutivo dell’NCPG, afferma di non essere a conoscenza di ricerche specifiche sui parlays. Ma sulla base di altre ricerche sul gioco d’azzardo problematico, pensa che i parlays same-game in particolare potrebbero essere problematici. “Si combinano [l] richiamo della piccola scommessa/grande pagamento con la percezione dell’abilità poiché sono legati ai risultati sportivi”, ha scritto.
Robins dice che DraftKings e altri operatori stanno affinando i loro modelli informatici e umani per rilevare comportamenti problematici. “Abbiamo squadre speciali addestrate su come intervenire se ottengono qualcuno che è segnalato”, dice.
I Parlays ora rappresentano circa un quarto dei soldi che i giocatori d’azzardo stanno scommettendo, e Robins vede una crescita sostanziale davanti a sé. “Penso che probabilmente ci siano ancora un sacco di prodotti davvero interessanti che possiamo fare che genereranno un mix di parlay più elevato”, dice. “Ma dove può andare a lungo termine – è il 40%, è il 50%, è di più – penso che sia troppo presto per dirlo”.