L’annuncio a sorpresa solleva molte domande. Chi ricoprirà il lavoro n. 1 presso la società di gestione patrimoniale n. 2 al mondo è solo uno di questi.
DaAndrew WelschSegui
Cosa sta realmente succedendo a Vanguard? I 50 milioni di clienti del gigante degli investimenti hanno buone ragioni per porre questa domanda in seguito alle inaspettate dimissioni del CEO Tim Buckley.
Buckley, 55 anni, ha annunciato il 29 febbraio che avrebbe lasciato l’azienda alla fine dell’anno. Buckley e Vanguard non avevano dato alcun avvertimento, offerto poche spiegazioni e hanno rifiutato le richieste di intervista. “Ha colto molti di noi di sorpresa”, afferma Jeff DeMaso, redattore della newsletter Independent Vanguard Adviser.
Il mandato di Buckley, a sei anni, è stato relativamente breve ma notevole. Le attività in gestione sono sarzate di oltre l’80%, a 8,7 trilioni di dollari. Allo stesso tempo, le lamentele dei clienti sulla tecnologia e sulla qualità del servizio sono state portate alla ribalta.
“Sto incrociando le dita che la sostituzione di [Buckley] renda il sito web, l’app e il servizio clienti di classe mondiale”, un cliente ha pubblicato su Bogleheads, una grande e schietta comunità online di investitori che segue la filosofia dell’iconico ex CEO di Vanguard John Bogle.
Un rappresentante di Vanguard ha affermato che “l’esperienza e la soddisfazione del cliente sono state un’area di intenso reinvestimento durante il mandato di [Buckley]”.
La società di gestione patrimoniale e patrimoniale non ha nominato un successore immediato, anche se ha elevato il Chief Investment Officer Greg Davis a presidente e ha affermato che il consiglio di amministrazione prenderà in considerazione non solo i candidati interni, ma anche quelli esterni. Questi elementi hanno reso l’annuncio dell’azienda ancora più sorprendente per gli analisti del settore data la storia delle successioni interne di Vanguard, anche se c’è motivo di pensare che Davis alla fine ne uscirà in cima.
Gli osservatori generalmente si aspettavano che Buckley rimanga per almeno diversi altri anni, in linea con le norme del settore finanziario. Il CEO di Charles Schwab Walter Bettinger ha 63 anni ed è al lavoro dal 2008. James Gorman, 65 anni, ha gestito Morgan Stanley per 14 anni prima di consegnare le redini a Ted Pick a gennaio. E il predecessore di Buckley, Bill McNabb, si è dimesso nel gennaio 2018 all’età di 60 anni dopo aver guidato l’azienda per circa un decennio. Allora, Vanguard annunciò contemporaneamente il ritiro di McNabb e l’ascesa di Buckley come amministratore delegato. Questa volta è diverso.
Buckley non ha detto molto pubblicamente sul perché se ne sta andando ora al di là di un breve post su LinkedIn . Ha detto che l’azienda è in una posizione forte e “è ora che gli altri” guidino. Un rappresentante di Vanguard ha detto in un’e-mail a Barron che “Tim ha determinato che ora è il momento giusto per passare il testimone dato tutto ciò che Vanguard ha realizzato durante il suo mandato come CEO, la forza della nostra attività e la profondità e la capacità del team di leadership senior”.
Greg Davis, il neo nominato presidente di Vanguard.
Naturalmente, come azienda privata, Vanguard non deve rivelare molte informazioni su se stessa, compresi i suoi funzionamenti interni e i suoi dati finanziari. Ha confermato, tuttavia, che prenderà una decisione sul successore di Buckley entro la fine dell’anno.
Chiunque l’azienda scelga, il nuovo CEO sarà inevitabilmente paragonato, in modo equo o ingiusto, a Bogle, che ha fondato Vanguard nel 1975 e ha raggiunto lo status iconico sostenendo l’investimento in fondi indicizzati a basso costo. I tre amministratori delegati che hanno seguito Bogle, tutti veterani di Vanguard quando hanno assunto il primo lavoro, hanno costruito sulla sua eredità e hanno cercato di espandersi in nuove direzioni. Alcuni di questi sforzi hanno avuto più successo di altri.
Sotto Buckley, Vanguard ha ridotto alcuni sforzi di espansione all’estero, anche in Cina. In Germania, l’anno scorso ha chiuso una piattaforma per investitori personali. La società è anche uscita da alcune attività ausiliarie e non core. A dicembre, Vanguard ha detto che stava vendendo la sua attività di chief investment officer in outsourcinga Mercer, un’unità di Marsh McLennan; l’azienda fornisce servizi di gestione degli investimenti per organizzazioni senza scopo di lucro e altri investitori istituzionali negli Stati Uniti.
L’anno scorso, Buckley ha detto in un podcast con Barry Ritholtz, CIO di Ritholtz Wealth Management, che Vanguard ha fatto “scelte difficili” per rifocalizzare la sua attenzione sul suo core business al servizio dei singoli investitori. In Asia, Vanguard serviva principalmente clienti istituzionali, ha detto. “Abbiamo restituito circa 125 miliardi di dollari in attività, che la maggior parte delle persone pensa sia folle”, ha detto Buckley. “Ma erano tutti conti istituzionali, e non è quello che facciamo. Non è qui che eccelleremo. Non è ciò che ci fa eccellere.”
Un rappresentante dell’azienda ha detto che Vanguard continua a costruire la sua presenza nei mercati internazionali e ha “raddoppiato” la sua attenzione individuale agli investitori.
In Canada, Messico e America Latina, Vanguard ha superato i 100 miliardi di dollari in attività locali nel 2023 e ha aumentato la sua quota di mercato in fondi negoziati in borsa al 15% in Canada e al 22% in Messico, secondo la società. In Europa, Vanguard gestisce circa 310 miliardi di dollari. Un altro punto culminante: nel Regno Unito, il servizio per gli investitori personali di Vanguard vanta più di 580.000 investitori e 25 miliardi di dollari in attività, secondo Vanguard.
Vanguard un giorno sarà un nome familiare a Londra come lo è a Los Angeles? DeMaso la pensa così. “Ci è voluto un po’ di tempo per il loro messaggio per risuonare negli Stati Uniti”, dice. “Penso che alla fine il loro messaggio a basso costo risuonerà in altri mercati”.
Focus a basso costo
L’attività di Vanguard ha essenzialmente due motori di crescita: la gestione patrimoniale e la gestione patrimoniale. Buckley ha guidato con successo entrambi. Per quanto riguarda il primo, Vanguard continua a raccogliere nuove attività perché i suoi fondi comuni di investimento e gli ETF sono ampiamente disponibili nei piani pensionistici e popolari tra i singoli investitori e consulenti finanziari a cui piacciono le basse commissioni di Vanguard.
La società ha anche continuato ad espandere la sua linea di fondi e ora ha 208 fondi negli Stati Uniti e 216 nei mercati internazionali. L’anno scorso, ha lanciato quattro fondi con sede negli Stati Uniti e 23 fondi internazionali. In particolare, sotto la gestione di Buckley, Vanguard ha detto non lancerà un ETF Bitcoin o criptovaluta. Non consente nemmeno agli investitori di acquistare ETF crittografici sulla sua piattaforma di intermediazione perché Vanguard vede le criptovalute come un investimento speculativo e una classe di attività immatura.
Sotto Buckley, l’azienda ha costantemente ampliato le sue offerte di gestione patrimoniale a basso costo. Ha circa 1.100 consulenti finanziari e ha lanciato Vanguard Personal Advisor, un robo-advisor ibrido che abbina consulenza digitale e umana, nel 2015. E ha lanciato un robo-advisor puramente digitale nel 2020. Le due unità hanno 312 miliardi di dollari di attività combinate, il triplo di quello che l’azienda aveva quando Buckley è diventato CEO. Nella tipica moda Vanguard, il robo ibrido riscuote una commissione annuale di solo lo 0,3% delle attività, una frazione del costo di un consulente finanziario tradizionale. “È chiaramente attraente per molte persone”, dice DeMaso. “Ed è un prezzo chiaramente competitivo”.
Ristrutturare la tecnologia.
Parlando nel podcast, Buckley ha detto che l’azienda ha migrato i suoi sistemi sul cloud per migliorare la velocità con cui può reagire. Ad esempio, ha indicato un’app mobile appena lanciata, che ha ammesso che i clienti “odiavano”. Sotto i sistemi legacy, ci sarebbero voluti mesi per risolverlo. Ma con i nuovi sistemi, Vanguard è stato in grado di implementare cambiamenti continui, facendo 200 aggiornamenti in nove mesi, ha detto.
“Se non fai continuamente investimenti, allora puoi rimanere indietro perché diventa così costoso affrontare la tua eredità”, ha detto. “Le tue applicazioni legacy diventano un albatro e rallentano ciò che tu e i tuoi clienti potete fare”.
I clienti e i consulenti hanno notato alcuni miglioramenti, ma i reclami del servizio clienti sono persistenti, riempiendo le bacheche e le sezioni di commento negli articoli sull’azienda. “L’esperienza digitale di Vanguard sta migliorando, finalmente”, afferma Allan Roth, consulente finanziario a Colorado Springs, Colorado. “Ma per due anni, ho quasi rinunciato a depositare nuovi soldi in Vanguard. L’app non funzionava. Gli assegni sono andati persi. Ma penso che stia migliorando.”
L’analista di Morningstar Daniel Sotiroff afferma che Vanguard ha l’opportunità di far crescere la sua attività di consulenza a condizione che allievi le preoccupazioni dell’assistenza clienti. “La cosa importante è che hanno riconosciuto e stanno cercando di risolvere il servizio [problemi]”, dice. “Se lo capiranno, allora penso che [il business della consulenza] sarà un enorme motore di crescita per loro in futuro”. Il prossimo CEO di Vanguard avrà il compito di finire il lavoro.
Il prossimo?
Il consiglio di amministrazione dell’azienda sceglierà un candidato interno o porterà un estraneo? Fare quest’ultima scelta potrebbe aggiungere una nuova prospettiva sui problemi di lunga data. Ma la storia suggerisce che è un risultato improbabile. Tutti e tre i successori di Bogle erano dipendenti Vanguard di lunga data prima di diventare CEO. E l’azienda ha una cultura unica che la distingue dalle altre società finanziarie.
Il denaro intelligente sarebbe su un insider, e Davis è l’erede apparente. Buckley è stato presidente prima di diventare CEO e, come Davis, prima era il CIO. Come Buckley, Davis è un dipendente di lunga data di Vanguard, avendo lavorato nella società con sede a Malvern, in Pennsylvania, per 24 anni.
“Devo ancora pensare che sarà un candidato interno a causa della cultura di Vanguard”, dice Sotiroff di Morningstar. Se lo è, è improbabile che gli investitori di Vanguard hanno saputo che cambierà molto. Ma se è un estraneo, siediti stretto. Il consiglio potrebbe avere cambiamenti più grandi in mente di quanto non sta lasciando intendere.