Lauren FosterFollow
Come dice Morgan Housel, il suo interesse per gli investimenti è iniziato nella sua tarda adolescenza quando i suoi nonni gli hanno dato $ 1.000 e ha messo i soldi in un certificato di deposito a breve termine. Quando ha controllato il conto il giorno dopo, è rimasto sbalordito nel vedere che aveva guadagnato tre centesimi di interesse senza dover fare nulla.
Avanti veloce fino ad oggi: Housel è probabilmente lo scrittore più popolare sul comportamento degli investitori, grazie al suo talento per gli aforismi e a rendere semplice il complicato.
Nel 2007, è entrato a far parte di The Motley Fool e ha trasformato il suo interesse nel comportamento di investimento in una carriera di successo come blogger. Ma è stato il suo libro best-seller del 2020, The Psychology of Money: Timeless Lessons on Wealth, Greed and Happiness, a catapultarlo a una fama più ampia. Il libro ha venduto quasi quattro milioni di copie ed è stato tradotto in più di 50 lingue. Ora è partner di The Collaborative Fund, una società di venture capital, dove scrive sul blog del fondo. Fa anche parte del consiglio di amministrazione di Markel Group (ticker: MKL), una holding finanziaria diversificata.
Barron ha parlato con Housel alla fine di luglio degli errori degli investitori, delle sue opinioni sul rischio, di come investe i suoi soldi e del suo prossimo libro, Same as Ever: A Guide to What Never Changes, che sarà pubblicato a novembre. Segue una versione modificata della conversazione.
Barron’s: Blogger. Autore di best-seller. Investitore. Podcaster. Come definisci il tuo lavoro?
Morgan Housel: Non sono un investitore. E non sono un giornalista. Sono solo una persona che è molto interessata alla finanza, a cui capita di scrivere. Non sono un investitore perché non sono un gestore di fondi e non sono un consulente finanziario. E non sono un giornalista perché non ho fonti. Non ho redattori. Mi siedo e osservo cosa sta succedendo nel mondo e cerco di mettere insieme un paio di pensieri e metterli là fuori. Penso che il fatto che mi sia seduto in questa terra di nessuno sia stato fantastico perché non ho la prospettiva dell’insider, ma non ho nemmeno il pregiudizio dell’insider. Sono solo un po’ seduto sotto il portico cercando di capire cosa sta succedendo nel mondo.
Pensi molto alle insidie mentali ed emotive. Qual è il più grande errore che fanno gli investitori?
Non essere abbastanza introspettivo su quali sono i tuoi obiettivi e le tue tolleranze al rischio. Molte persone pensano di investire nello stesso modo in cui penserebbero alla matematica, dove c’è una risposta giusta per tutti. Come se non importa quanti anni hai, da dove vieni, due più due sono sempre quattro per tutti. Non c’è una legge in bianco e nero che sia così, e un rischio che è un bene per te da prendere potrebbe essere terribile per me da prendere e viceversa.
La cosa più importante è rendersi conto che ci sono un milione di giochi diversi da giocare e devi capire il gioco che funziona per te. Molti investitori inciampano perché iniziano a emulare forse qualcuno in TV, forse qualcuno su Twitter, forse qualcuno nella loro famiglia, e iniziano a giocare a un gioco che è il gioco sbagliato per loro.
Hai avuto un’esperienza di pre-morte che ha modellato il modo in cui pensi al rischio. Che è successo?
Sono cresciuto come sciatore a Lake Tahoe, e nel 2001, due dei miei migliori amici – avevamo 17 anni – stavano sciando a Squaw Valley a Lake Tahoe, in California, e sono stati uccisi in una valanga e io sono stato effettivamente con loro per tutto il giorno, fino a prima. Mi ero staccato da loro pochi minuti prima che scegliessero di fare un’altra corsa, ed è stato allora che si è verificata la valanga che li ha uccisi.
La vita può semplicemente appendere a un filo assoluto. Non ho preso una decisione consapevole di saltare quell’ultima corsa con loro. Non ho soppesato i pro e i contro nella mia testa. È stato solo un colpo di fortuna completamente casuale. E quando pensi al rischio in questo senso, ti rendi conto di quanto tutto sia fragile e che tutto a livello personale, a livello economico, tutto può cambiare in un schiocco di dita.
Cosa significa questo per gli investitori?
In finanza, pensiamo ai rischi medi, come il rischio che la Fed aumenti i tassi di interesse di 25 punti base [un quarto di percentuale]. Non importa. I rischi che muovono l’ago sono cose come l’11 settembre e quando Lehman Brothers non è riuscita a trovare un acquirente nel 2008, e il Covid. Questo è ciò di cui devi preoccuparti. Sono le cose estreme. Ma mi sento come se non lo facessimo, specialmente in finanza, siamo ossessionati dai rischi medi, quando i rischi di coda sono tutto ciò che conta a lungo termine.
Hai detto prima che il rischio più grande è quello di cui nessuno sta parlando.
Pensa a cose come Pearl Harbor, l’11 settembre, le cose che contavano davvero, davvero nell’economia. Il denominatore comune di questo tipo di eventi era che nessuno li vedeva arrivare. Lo stesso vale per il Covid.
Puoi quasi garantire che il più grande rischio finanziario oggi è qualcosa di cui io e te e ogni giornale e ogni account Twitter non parliamo. Penso che tu possa dirlo con sicurezza perché è sempre stato così.
Quindi, come si prepara un investitore a rischi inconoscibili?
Due cose. C’è questa grande citazione di [psicologo] Daniel Kahneman dove dice, quando sei sorpreso, la lezione corretta è che il mondo è sorprendente. La lezione è che ci sono cose là fuori nel mondo a cui non sto pensando che mi getteranno alla sprovvista. Questo è il primo, filosofico. Il takeaway pratico è: se stai risparmiando solo per i rischi che puoi immaginare, allora per definizione, perderai una sorpresa 10 volte su 10.
Penso che i risparmi delle persone debbano sembrare eccessivi. Una volta che la quantità di denaro e liquidità che hai sembra troppo, allora almeno hai la possibilità di combattere per affrontare i rischi che non puoi nemmeno immaginare.
Come pensi ai rischi finanziari nella tua vita?
Ho una percentuale piuttosto alta del mio patrimonio netto in contanti. Nella misura in cui penso al rischio finanziario per me stesso personalmente, è una malattia medica, è una catastrofe economica. Non è sicuramente “La Fed aumenterà i tassi di interesse?” Non è sicuramente “Il valore andrà fuori moda?” Non è nessuna di quelle cose. È più simile alla catastrofe, io o mia moglie abbiamo il cancro, o il cielo vieta che uno di noi muore. Questo è il rischio a cui mi preparo, piuttosto che le piccole cose.
Quanto è alta quella percentuale “alta” in contanti?
Probabilmente è qualcosa come il 20%. Ed è stato così per molto tempo. Quindi, anche se il mio patrimonio netto è cresciuto, ho mantenuto quella percentuale abbastanza stabile nel tempo.
Dove parcheggia il denaro?
Molto è nei risparmi online ad alto rendimento. Molto è in Treasuries a breve termine, e una parte di esso è in certificati di deposito intermediati.
Hai scritto che controlli il tuo conto di intermediazione ogni giorno. Eppure non sei tentato di apportare modifiche. Come va?
I dollar-cost-average [la strategia di investire in azioni o fondi a intervalli regolari] in fondi indicizzati e spero di possederli per i prossimi 50 o 70 anni, o per quanto tempo sarò in giro.
Controllo il mio conto ogni giorno. Mi bombardo di notizie finanziarie. Ma non influenza mai le mie azioni. Non ho mai letto le notizie finanziarie e ho detto: “Ora quindi comprerò questo e lo venderò”. Lo faccio perché penso che sia affascinante. Adoro il modo in cui funzionano i mercati. Adoro come siano uno specchio nel comportamento umano. Adoro come funziona l’economia. Penso solo che sia intellettualmente affascinante, anche se non apporto modifiche.
Dici spesso che il punto di investire è la libertà, l’indipendenza.
È un desiderio umano molto profondo di voler essere indipendenti, voler solo fare le tue cose senza che altre persone ti dicano cosa fare o quando farlo. C’è una classica citazione [del vicepresidente del Berkshire Hathaway] Charlie Munger in cui dice: “Non avevo intenzione di diventare ricco. Volevo diventare indipendente. Ho appena superato!” Devi distinguere tra queste due cose: ricco è: “Oh, ho tutti questi soldi in modo da poterli spendere in cose”, e indipendente è: “Ho molti risparmi e quel risparmio mi dà l’opportunità di fare quello che diavolo voglio, ogni volta che voglio farlo”. Questo, per me, è l’obiettivo finale.
Possiedi azioni Markel da molto prima di entrare a far parte del consiglio di amministrazione. Non è un nome di famiglia. Perché hai comprato le azioni?
Hai ragione, non è un nome familiare. Il motivo è: sono sempre stato ossessionato da Berkshire Hathaway [BRK.B] e Warren Buffett. Gran parte della domanda intorno al Berkshire negli ultimi 20 anni è: perché nessuno è stato in grado di copiare quello che ha fatto?
L’unica azienda che si è avvicinata di più, penso – nessuno sarà mai in grado di fare esattamente quello che ha fatto Buffett – ma l’azienda che si è avvicinata culturalmente e ha una performance per soserirlo, è Markel, una grande compagnia assicurativa che utilizza i proventi di quell’assicurazione per acquistare buone imprese che terrà per sempre, sia azioni che imprese nel loro complesso
Possiedi azioni Markel. Detieni altre azioni individuali?
Possiedo anche Berkshire Hathaway, che ho comprato nel 2004. Questo è tutto per le singole azioni. A parte questo, sono tutti fondi negoziati in borsa.
Quale idea in The Psychology of Money ha risuonato di più con i lettori?
L’idea che non si dovrebbe mirare ad essere razionali, perché le persone non sono razionali. Il meglio che dovresti voler essere con i tuoi soldi è ragionevole. Le persone non sono fogli di calcolo e non prendono decisioni sui fogli di calcolo. Pendono decisioni a tavola dove entrano in gioco così tanti elementi personali, emotivi, familiari e politici.
Il tuo prossimo libro uscirà a novembre. Di cosa si tratta?
Si tratta di comportamenti e fatti della vita e tendenze che non cambiano mai. C’è così tanta attenzione e attenzione su ciò che cambierà. Qual è il prossimo grande settore? La prossima grande azienda? Cosa farà il mercato azionario dopo? Chi vincerà le prossime elezioni? Tutto riguarda ciò che cambierà. E non solo siamo davvero cattivi a prevederlo, ma penso che in realtà importi molto meno che concentrarsi su ciò che non cambierà mai. Quindi, come pensa la gente all’avidità e alla paura? Questo non è mai cambiato.
Grazie, Morgan.