Due riflessioni su questo  – lungo  -articolo. L’inflazione “ufficiale” viene calcolata escludendo i prezzi del cibo e dei crburanti. Ma la gente normale quella a basso reddito in america spende soprattutto per il cibo e la benzina e sta entrando in una grossa crisi. E’ incredibile che negli USA il 12% delle famiglie con bambini abbia difficolta’ ad avere da mangiare. Qui in Italia non siamo per fortuna a questo punto ma  vedere le foto delle code alle mense della Caritas non fa sperare bene. 

Secondo problema: il dollaro dalla fine della seconda guerra mondiale e’ sempre stata la moneta principe che tutti gli stati utilizzavano per le loro riserve valutarie. Adesso con le sanzioni alla Russia  hanno bloccato le loro riserve in dollari presso la FED. Per buonissime ragioni etiche si intende ma questo non toglie che il resto del mondo – non quello dove ci sono basi militari americane a “proteggerli” – cominci a chiedersi  e se un domani  per “buonissime ragioni  – sempre secondo l’ottica degli americani – ” bloccano anche i miei soldi cosa faccio? Ecco che questo sta portando ad una fortissima accellerazione del rembinbi cinese come moneta alternativa di riserva

I prezzi del cibo continuano a salire. L’impatto può essere sentito ben oltre il supermercato.

Pubblicato su Barron’s il 19 marzo 2022 autore Lisa Beilfuss

Si sta preparando un vortice economico. Alcuni mesi fa, a Rachel Lee è costato circa $ 150 per acquistare due settimane di generi alimentari per la sua famiglia di quattro persone. Ultimamente, dice, ci vogliono quasi $ 100 in più per comprare lo stesso cibo. La mamma di 29 anni di DeFuniak Springs, in Florida, sta tagliando i prodotti freschi e la carne in cambio di prodotti meno nutrienti ma più economici, mentre spesso non riesce a trovare alimenti di base economici come la pasta. Ha iniziato a coltivare e inscatolare parte del suo cibo poiché diventa più difficile aumentare il reddito della sua famiglia e assicurarsi che la sua famiglia abbia abbastanza da mangiare.

Quello che sta succedendo alla famiglia Lee si sta svolgendo in tutta l’America a una velocità che sta cogliendo alla sprovvista molte famiglie e a una grandezza che le metriche ufficiali non stanno rappresentando. L’aumento del 7,9% dei prezzi al consumo totali del mese scorso rispetto all’anno precedente ha segnato un nuovo massimo degli ultimi 40 anni in un momento in cui i redditi delle famiglie aggiustati per l’inflazione stanno scendendo al ritmo più veloce da quando il governo ha iniziato la serie di dati nel 1959. Ma la realtà è molto peggio, e probabilmente peggiorerà ancora quando si manifesteranno gli effetti economici dell’invasione russa dell’Ucraina.

Quando si elimina tutto tranne l’essenziale, che è l’opposto di ciò che fanno gli economisti e i responsabili politici quando escludono i prezzi di cibo ed energia per calcolare la cosiddetta inflazione di base, la variazione media di quegli elementi di base è aumentata di oltre il 16% il mese scorso da un anno prima. A febbraio da solo gennaio, la variazione di prezzo mensile di tali prodotti di base, inclusi carne, pane, latte, riparo, gas e servizi pubblici, è aumentata del 2,2%. Per contesto, la Federal Reserve ha da tempo puntato a un tasso di inflazione annuo del 2%, che si traduce in poco meno dello 0,2% in incrementi mensili. Anche in questo caso, alcuni consumatori affermano che gli aumenti di prezzo che devono affrontare sono di gran lunga superiori a quanto si riflette nell’indice dei prezzi al consumo, una media ponderata di beni e servizi in tutto il paese.

Le implicazioni del rapido aumento dei costi dei beni di prima necessità, in particolare del cibo, vanno oltre le ovvie minacce agli standard di vita dei consumatori e alla capacità di guidare un’ampia crescita economica. L’impatto smisurato dei prezzi dei generi alimentari sulle aspettative di inflazione generale fa presagire prezzi ancora più alti, soprattutto perché la guerra in Ucraina rimuove dal mercato una vasta fetta di materie prime alimentari globali e petrolio, fondamentali per l’imballaggio e il trasporto alimentare. Allo stesso tempo, e meriti a parte, alcuni strateghi affermano che le particolari sanzioni alla Russia minano l’attuale ordine economico a spese del dollaro. Una potenziale collisione tra le aspettative di inflazione vacillanti e la minaccia di un indebolimento della fiducia nella valuta statunitense è una ricetta per il tipo di inflazione incontrollata che alcuni strateghi iniziano a temere sia più possibile di quanto gli investitori apprezzino.

La saggezza convenzionale afferma che l’inflazione raggiungerà il picco a marzo quando le interruzioni dell’offerta pandemica si dissipano. Gli economisti della Deutsche Bank affermano che l’IPC complessivo raggiungerà il massimo questo mese all’8,2% e rallenterà a un ritmo del 5,1% entro la fine dell’anno. Tali previsioni mostrano che Wall Street si aspetta che l’attuale shock geopolitico causato dall’invasione russa dell’Ucraina sia per lo più transitorio, per usare una parola che il presidente della Federal Reserve Jerome Powell si è ritirato l’anno scorso , anche se circa un quarto delle esportazioni mondiali di grano, un quinto delle esportazioni mondiali di mais e un decimo delle esportazioni mondiali di petrolio sono andate effettivamente off-line dopo che la Russia ha invaso l’Ucraina.

Le aspettative che l’inflazione alimentare aumenterà questo mese sembrano particolarmente ingenue. A meno che non ci sarà un cessate il fuoco e la rimozione delle sanzioni contro la Russia nei prossimi giorni, l’economista agricolo dell’Università dell’Illinois Scott Irwin afferma che è improbabile che più del 30% circa dei terreni agricoli dell’Ucraina, equivalente ai terreni agricoli dell’Illinois e dell’Iowa messi insieme, sarà piantato per mais, semi oleosi e altro questa primavera, data la carenza di diesel, i porti occupati e il rischio aziendale nella semina quando il futuro del paese non è chiaro. Dice che anche il grano invernale piantato in autunno e destinato a essere raccolto a giugno è a rischio.

Nell’ambiente attuale, quando la siccità sta già affliggendo il Nord e il Sud America, la perdita delle esportazioni ucraine e russe è esplosiva, afferma Chad Burlet, chief trading officer di Third Street Ag Investments. Gli Stati Uniti non hanno attualmente un prezzo per compensare le esportazioni di grano perse o ritardate, poiché il grano domestico è stato il grano più costoso al mondo per gran parte dell’anno del raccolto, aggiunge.

Alcuni produttori di cibo stanno iniziando a sentire un dolore maggiore. Jennifer Gregoire afferma che stava già pagando il 60% in più per la farina di pane e l’80% in più per la panna, rispetto a sei mesi fa, per produrre i prodotti da forno che vende alla Standish Brook Farm a Colchester, nel Connecticut. Ora i prezzi del grano stanno aumentando notevolmente, e non può ottenere olio di canola, gran parte del quale viene anche dall’Ucraina. Aggiungi l’aumento dei costi energetici e l’aumento dei costi salariali e gli affari di Gregoire sono in pericolo.

“La mia bottom line  (la riga degli utili nel bilancio)  sta soffrendo”, dice. “Posso solo aumentare i miei prezzi così tanto anche come fornaio e coltivatore naturale. Alla fine, le persone andranno nei negozi di grandi dimensioni se è tutto ciò che possono permettersi”.

Questo è ciò che Rachel Lee sta facendo in Florida. Ma mentre gli acquirenti cercano di anticipare ulteriori aumenti di prezzo, gli scaffali vengono lasciati sempre più spogli. Lee afferma che le carenze stanno peggiorando di giorno in giorno e non è stata in grado di ottenere pollo fresco al suo WalMart locale (ticker: WMT) per oltre una settimana.

Jeffrey Harmening, CEO del produttore di Cheerios General Mills (GIS), ha affermato in una recente conferenza con gli investitori che l’ambiente attuale è più difficile che abbia mai visto. La domanda di cibo è elevata e l’inflazione dei costi di input è ai massimi da molti decenni, ha affermato, spingendo i prezzi al rialzo fino alla fine di quest’anno. Era prima della crisi geopolitica. Da allora, ci sono prove di un aumento della domanda di cibo, afferma il professore di finanza del Boston College Francesco D’Acunto. Tali vendite sono generalmente stabili, il che significa un aumento dei segnali che le famiglie stanno accumulando generi alimentari in previsione di ulteriori aumenti dei prezzi e potenziali carenze.

Gli sforzi delle famiglie per accumulare scorte e portare avanti la spesa sono proprio il comportamento temuto da economisti e banchieri centrali, data la natura autoavverante delle aspettative di inflazione e il loro ruolo cruciale nel mantenere stabili i prezzi complessivi. L’idea: se i consumatori si aspettano prezzi più alti domani, compreranno oggi e contribuiranno a garantire quei prezzi futuri più elevati. Le misure di mercato delle aspettative di inflazione sono aumentate dopo l’invasione dell’Ucraina; le misure basate sui sondaggi riflettono anche aspettative elevate, sebbene le ultime indagini siano state condotte prima dell’invasione dell’Ucraina.

Le crescenti aspettative dei consumatori per prezzi più alti non sono una coincidenza. D’Acunto afferma che le aspettative di inflazione complessive sono fortemente influenzate dalle variazioni dei prezzi dei generi alimentari, anche se tali prezzi sono spogliati dalle metriche di inflazione di base. Due mesi fa, circa un quinto delle famiglie statunitensi ha dichiarato di aspettarsi un’inflazione generale dei prezzi di almeno il 10%. D’Acunto afferma che la quota è salita a oltre il 60% delle famiglie poiché i prezzi dei generi alimentari aumentano rapidamente. Il risultato: con l’aumento dei prezzi dei generi alimentari, aumentano anche le probabilità di aspettative di inflazione incontrollate, aprendo la porta a una spirale al rialzo dei prezzi.

Molti economisti notano che le famiglie sono sedute su diversi trilioni di dollari di risparmi accumulati dall’inizio della pandemia. Sebbene ciò dovrebbe aiutare a smorzare in qualche modo l’effetto dei prezzi più elevati, sorvola su una realtà più cupa per molte famiglie. I dati del Census Bureau hanno mostrato che prima dello shock geopolitico, circa il 12% delle famiglie americane con bambini non aveva abbastanza da mangiare. Si consideri che il quintile delle famiglie con il reddito più basso spende più di un quarto del proprio reddito per il cibo e che il reddito familiare è sceso del 7,7% corretto per l’inflazione nell’ultimo mese rispetto all’anno precedente, e il contesto attuale sembra più allarmante.

Yaneer Bar-Yam, presidente del New England Complex Systems Institute, avverte che i rapidi aumenti del prezzo del cibo minacciano i sistemi sociali, con l’aumento dei prezzi del cibo il principale fattore dietro i principali periodi di disordini sociali solitamente attribuiti alla politica. L’indice dei prezzi alimentari dell’Organizzazione delle Nazioni Unite per l’alimentazione e l’agricoltura è a un livello record, con la sua mossa che ricorda quella che ha preceduto la primavera araba nel 2011, afferma Bar-Yam.

“I prezzi del cibo stanno salendo così velocemente. Le possibilità di disordini sociali sono straordinariamente alte”, soprattutto perché lo shock attuale si aggiunge a una pandemia, dice. “Quando un motore molto forte delle cose cambia rapidamente, dobbiamo capire che il sistema sta diventando instabile”.

Bar-Yam afferma che sulla scia della Primavera araba, i governi sono diventati più consapevoli delle conseguenze dell’inflazione alimentare. Ma la situazione odierna si sta muovendo così rapidamente che i passi compiuti nell’ultimo decennio, come gli sforzi di molti paesi per sovvenzionare il cibo, potrebbero essere insufficienti, dice. Ciò non significa che i disordini sociali interni siano imminenti o addirittura probabili. Ma evidenzia la crescente pressione sui governi di tutto il mondo poiché i prezzi già elevati di cibo ed energia sono aumentati in risposta alla crisi in Ucraina e alle sanzioni contro la Russia.

Negli Stati Uniti, il presidente Joe Biden ha affermato che combattere l’inflazione è una priorità assoluta. Ma alcuni economisti affermano che gran parte dell’attuale discorso politico non è realistico o utile e le opzioni realistiche sono politicamente irte. I duelli rischi economici dell’aumento dei prezzi e delle azioni eccessivamente aggressive per combatterli sono sempre più insidiosi, con economisti e strateghi di mercato che esprimono crescente preoccupazione per un errore politico in una direzione o nell’altra.

D’Acunto del Boston College afferma che il rilascio di ulteriori riserve strategiche di petrolio, come ha ordinato il presidente, è una carta meglio conservata per una situazione potenzialmente più terribile, e gli sforzi dell’amministrazione per negoziare con le nazioni produttrici di petrolio ostili sono falliti e sembrano per creare nuovi problemi. Ciò lascia la prospettiva di un maggiore stimolo fiscale, che minaccia di esacerbare proprio il problema che cercherebbe di mitigare. D’Acunto afferma che qualsiasi sforzo del genere dovrebbe essere focalizzato in modo ristretto, come una maggiore assistenza alimentare per i circa 42 milioni di americani che già lo ricevono. Anche allora, gli strateghi affermano che non esiste un percorso chiaro per ottenere 60 voti al Senato per ulteriori spese fiscali.

La cosa più importante che l’amministrazione Biden può fare ora è dare alla Fed meno motivi per farsi prendere dal panico per le aspettative di inflazione e superare troppo l’inasprimento della politica quando inizia ad aumentare i tassi di interesse, afferma Adam Ozimek, capo economista dell’Economic Innovation Group, un’organizzazione bipartisan incentrato sull’imprenditorialità. Dato il balzo dei prezzi del gas e del petrolio che rappresentano la maggior parte dei prezzi dei generi alimentari negli Stati Uniti, afferma che ciò significa reprimere le richieste della senatrice Elizabeth Warren (D., Mass) e di altri per quella che equivarrebbe a una tassa inaspettata sulle compagnie petrolifere.

“L’amministrazione dovrebbe sostanzialmente fare tutto il necessario per potenziare il fracking in questo momento”, afferma Ozimek, potenzialmente assumendo impegni di acquisto futuri: un’opzione spinosa ma che secondo lui dovrebbe essere considerata, data l’entità del problema. “Dobbiamo fornire incentivi a queste aziende per produrre di più. È così che funzionano i mercati”, afferma Ozimek, che fino a poco tempo fa non era preoccupato per l’inflazione.

Data la velocità con cui l’inflazione sta aumentando, molti economisti affermano che la Fed non può permettersi di aspettare chiarezza sulla situazione in Ucraina e sulle sue ramificazioni economiche come farebbe normalmente, poiché cerca di bilanciare i rischi economici di crescita e inflazione. Allo stesso tempo, molti avvertono che le aspettative di Wall Street per un tasso ufficiale di circa il 2% quest’anno, poiché i consumatori lottano sempre più per permettersi i prodotti di base, è una ricetta per la stagflazione e alla fine la recessione.

Il chief investment officer di Guggenheim, Scott Minerd, afferma di essere sempre più preoccupato per il fatto che la banca centrale si inasprirà abbastanza da innescare il caos finanziario mentre fa poco per smorzare i prezzi, ponendo potenzialmente le basi per una rapida inversione di tendenza e un maggiore allentamento, nonostante l’inflazione dilagante. “Se stampano di nuovo [soldi]” per sostenere la crescita ei mercati in un contesto di prezzi ancora alti, “avremo una totale mancanza di fiducia nel mercato del dollaro e del Tesoro statunitense”, afferma Minerd. Ciò, afferma, potrebbe avviare una spirale decennale al rialzo dei prezzi che indebolirebbe ulteriormente il dollaro.

È qui che si scontrano diverse dinamiche economiche, tutte toccate dall’invasione russa dell’Ucraina. La fiducia globale nel dollaro USA è una delle ragioni principali per cui molti strateghi respingono rapidamente la possibilità di un’inflazione incontrollata.

Le preoccupazioni per lo stato del dollaro non sono nuove e, come ha affermato il famoso investitore obbligazionario Bill Gross, l’America potrebbe essere la camicia sporca più pulita . Quindi, non sorprende che gli avvisi di artisti del calibro di Twitter (TWTR) fondatore e Block (SQ) Il CEO Jack Dorsey e l’investitore Michael Burry dell’iperinflazione, definita come aumenti mensili del 50% o più, vengono presi in giro.

I profeti di sventura potrebbero essere rapidamente smentiti se un cessate il fuoco in Ucraina si verificasse presto e richiedesse la revoca delle sanzioni alla Russia, insieme a miglioramenti più rapidi nella partecipazione alla forza lavoro e ai ringhi della catena di approvvigionamento che aiuterebbero a raffreddare l’inflazione. Ma vale la pena ricordare che praticamente tutti gli economisti di Wall Street hanno affermato che l’inflazione è transitoria e vale la pena considerare gli avvertimenti di alcuni analisti sulle implicazioni economiche sottovalutate delle sanzioni russe.

Zoltan Pozsar, responsabile globale della strategia dei tassi di interesse a breve termine presso Credit Suisse, afferma che si sta verificando una crisi diversa da quando Nixon ha tolto il dollaro USA dall’oro nel 1971, portando alla nascita di un nuovo ordine monetario mondiale.

“Le materie prime sono garanzie e le garanzie sono denaro, e questa crisi riguarda il crescente fascino del denaro esterno rispetto al denaro interno”, ha scritto Pozsar in una nota ai clienti all’inizio di questo mese, sottolineando che l’impianto finanziario globale è stato costruito sul predominio del dollaro USA e distinguendo tra “moneta interna” o valute garantite da fiat e “moneta esterna” o materie prime come oro, petrolio e Bitcoin. Pozsar afferma che le fondamenta dell’attuale sistema guidato dal dollaro sono crollate quando il Gruppo dei Sette maggiori economie sviluppate ha congelato le riserve valutarie della Russia in risposta all’invasione dell’Ucraina.

“Se ritieni che l’Occidente possa elaborare sanzioni che massimizzano il dolore per la Russia, riducendo al minimo i rischi per la stabilità finanziaria in Occidente, potresti anche credere negli unicorni”, afferma Pozsar. Quando questa crisi sarà finita, il “denaro” non sarà più lo stesso, con il dollaro USA molto più debole, il renminbi cinese molto più forte e Bitcoin probabilmente ne trarrà vantaggio, dice. Si consideri un rapporto degli ultimi giorni del Wall Street Journal secondo cui l’Arabia Saudita sta valutando la possibilità di accettare la valuta cinese invece dei dollari per le vendite di petrolio cinese, illustrando il tipo di potenziale scossone di cui mette in guardia Pozsar.

Allo stesso modo, Joseph Wang, un ex trader senior alla scrivania dei mercati aperti della Fed, nota una sfida alla supremazia del dollaro poiché gli Stati Uniti e altri usano il sistema bancario per punire la Russia. A parte la giustificazione di tali misure, Wang afferma che se il mondo non vede più le attività prive di rischio, come il dollaro e i buoni del tesoro statunitensi, come effettivamente “prive di rischi”, allora una “corsa selvaggia” per riserve di valore alternative al di fuori del settore bancario sistema, inclusi oro e criptovalute, è inevitabile. Anche se il dollaro non verrebbe detronizzato dall’oggi al domani, Wang avverte che anche se rimane relativamente dominante, i privilegi che derivano dallo status di asset sicuro possono svanire rapidamente.

Per Minerd di Guggenheim, la domanda non è se, ma quando, il dollaro perderà lo status di riserva, probabilmente a causa di una qualche forma di valuta digitale. Ciò che i responsabili politici faranno ora influenzerà la rapidità con cui ciò accadrà, afferma, sottolineando l’importanza che la banca centrale non crei uno scenario in cui inizi a stampare nuovamente denaro per proteggere la crescita che le sue misure per combattere l’inflazione potrebbero danneggiare.

Il punto è che un dollaro più debole è sia una causa che un effetto dell’elevata inflazione. Per molti americani, l’inflazione ha già iniziato a sembrare come se stesse scappando via via che i loro dollari acquistano meno, evidente a coloro che spendono una quota significativa del reddito in elementi essenziali che economisti e banchieri centrali escludono dalle metriche di inflazione che guidano le politiche.

Il pericolo è che i prezzi costantemente più elevati dei beni di prima necessità, in particolare del cibo, annullino le aspettative di inflazione in un momento in cui il futuro del dollaro potrebbe essere meno certo di quanto presuppone la saggezza convenzionale. La minaccia di quel tipo di circolo vizioso significa che l’idea di prezzi in fuga potrebbe non essere così folle come lo è stata a lungo e, per lo meno, gli investitori dovrebbero prepararsi alla possibilità di un’inflazione molto più alta e più persistente.