Le 10 azioni scelte da Barron per il 2023

Le nostre 10 azioni scelte dell’anno scorso hanno battuto facilmente il mercato. Perché ora ci piacciono Alphabet, Bank of America, Medtronic e altri sette.

Di Andrew Bary 16 dicembre 2022

Il mercato azionario sta uscendo dal suo anno peggiore dal 2008, ma è stato finalmente un buon anno per le azioni value, ed è stato anche un buon anno per la scelta di Barron.

Ogni dicembre negli ultimi 13 anni, Barron’s ha identificato 10 azioni promettenti che potrebbero sovraperformare il mercato. Il gruppo di quest’anno ha avuto un sovrappeso sui titoli value, un vantaggio durante un anno in cui il valore ha superato la crescita di 19 punti percentuali. Le 10 scelte di Barron hanno fatto ancora meglio.

Le 10 azioni hanno avuto un rendimento totale negativo dell’1,7% fino al 14 dicembre, come misurato dalla nostra data di pubblicazione a dicembre 2021. Sono 10 punti percentuali in meglio dell’S&P 500 SPX -1,11%indice, che è sceso del 12,1%, compresi i dividendi, in quell’arco. Sei di queste 10 azioni stanno finendo il 2022 in nero, guidate da Shell SHEL -2,03%(ticker: SHEL) e IBM IBM -1,55%(IBM), un vincitore a sorpresa nel settore difficile della tecnologia. Amazon.com AMZN -0,67%(AMZN) e General Motors (GM) sono stati i due maggiori perdenti.

---

2022 Un record vincente

Le scelte di Barron hanno facilmente superato il mercato nel 2022.

Azienda / Ticker	Prezzo 17/12/21	Prezzo 14/12/22	Rendimento totale
Amazon.com / AMZN	170,02 dollari	91,58 dollari	-46,1%
AT&T / T	17,96	18.90	12,3
Berkshire Hathaway / BRK.A	443.304	468.020	5.6
General Motors / GM	55,16	38,36	-30,1
Hertz Global Holdings / HTZ	20,94	16,02	-23,5
IBM / IBM	127,40	149,86	23,5
Johnson & Johnson / JNJ	168,23	179,76	9.7
Nordstrom / JWN	20,21	17,58	-10,0
Shell / SHEL	42,11	56,76	39,7
Visa / V	211,88	213,32	1,5
Media			-1,7%
Modello S&P 500			-12,1%

Nota: il rendimento totale include i dividendi

---

10 azioni per il 2023

Le buone aziende a prezzi stracciati potrebbero essere vincitrici nel nuovo anno

Azienda/Ticker	Prezzo recente	Modifica YTD	EPS 2023E	2023E P/E	Rendimento dei dividendi	Valore di mercato (bil)
Alcoa / AA	45,50 dollari	-24	3,13 dollari	14,5	0,9%	8,1 dollari
Alfabeto / GOOG	95,31	-34	5,27	18,1	Nessuno	1.232,00
Amazon.com / AMZN	91,58	-45	1,85	49,5	Nessuno	933,3
Bank of America / BAC	32,28	-27	3,69	8,7	2,8	259,0
Berkshire Hathaway / BRK.A	468.020	4	22.928	20,4	Nessuno	688,0
Comcast / CMCSA	35,35	-30	3,74	9,5	3.1	152,8
Delta Air Lines / DAL	34,31	-12	4,92	7,0	Nessuno	22,0
Madison Square Garden Sport / MSGS*	160,42	-8	1,71	93,8	Nessuno	3,9
Medtronic / MDT**	78,79	-24	5.5	14,3	3,5	104,8
Toll Brothers / TOL***	50,79	-30	7,34	6,9	1.6	5.8

Nota: i dati sono del 14/12/22 *Fine dell’anno fiscale di giugno**Fine dell’anno fiscale di aprile ***Fine dell’anno fiscale di ottobre E=stima

Ecco le azioni, e perché ci piacciono, in ordine alfabetico:

Alcoa

L’alluminio, che è ciò che produce Alcoa, non riceve tanta attenzione quanto il rame, anche se è altrettanto importante per un mondo a basse emissioni di carbonio, dato il suo uso nell’energia rinnovabile e il suo peso leggero e riciclabilità. E Alcoa è probabilmente il miglior produttore di alluminio pure-play al mondo, e con l’impronta più verde. Riceve circa l’80% dell’energia per i suoi forni di fusione dall’energia rinnovabile, principalmente idroelettrica.

Le azioni di Alcoa, tuttavia, sono scese del 24% quest’anno e a 45 dollari, cambiano di mano per meno della metà del suo massimo del 2022 di 98 dollari poiché i prezzi dell’alluminio sono scesi del 35% dal loro picco della primavera 2022. Ora scambia nove volte gli utili del 2022 e 14 volte quello che potrebbe essere attraverso le stime nel 2023. Alcoa inoltre non ottiene credito per un bilancio verde.

La Cina, che rappresenta circa la metà sia dell’offerta globale che della domanda di alluminio, è un rischio. Ma è anche un’opportunità se l’economia cinese emerge più forte nel 2023 dopo la fine dei suoi lockdown Covid. La Cina prevede anche di frenare la crescita delle fonderie di alluminio per motivi ambientali, e questo potrebbe anche essere rialzista per Alcoa.

“Alcoa è il produttore integrato più verde ed è pronto a beneficiare della crescente domanda secolare”, afferma Steve Galbraith, chief investment officer di Kindred Capital Advisors.

Alphabet

Le azioni della società madre di Google sono scese del 34% nel 2022 poiché la crescita dei ricavi è rallentata e gli investitori preoccupati per le previsioni più deboli della ricerca-advertising. A 95 dollari recenti, le azioni ora sono scambiate per 18 volte gli utili previsti per il 2023, un multiplo di mercato per un leader di mercato. Il rapporto prezzo/guadagni di base di Alphabet è ancora più basso, date le perdite nelle sue attività di Other Bets, tra cui Waymo, leader nei veicoli autonomi.

Quale potrà essere il punto di svolta per queste azioni? L’investitore Joe Rosenberg, ex capo stratega degli investimenti di Loews, pensa che Alphabet sia diventato troppo grasso e concorda con l’investitore del Regno Unito Chris Hohn, che ha scritto una lettera al CEO di Alphabet Sundar Pichai sostenendo “che la base di costi di Alphabet è troppo alta e che la direzione deve intraprendere azioni aggressive”. Ha senso. Il numero di dipendenti dell’azienda è aumentato del 20% quest’anno ed è quasi raddoppiato dal 2018. Alphabet sembra aver ricevuto il messaggio: ha recentemente consolidato i suoi team Maps e Waze. Ci potrebbero essere tagli profondi davanti.

Alphabet dovrebbe anche pagare un dividendo, qualcosa che è tipico di una società matura e ricca di guadagni che è diventata pubblica 18 anni fa. Questa possibilità è solo un motivo in più per apprezzare lo stock.

Amazon.com

Un rallentamento delle unità cloud-computing e retail di Amazon quest’anno ha massacrato le sue azioni, che sono calate del 45% a circa 91 dollari. Il prossimo anno dovrebbe essere migliore, poiché l’azienda riduce i costi e realizza maggiori efficienze nelle sue operazioni di vendita al dettaglio online dopo oltre 80 miliardi di dollari di investimenti in adempimenti e trasporti negli ultimi tre anni.

L’analista di SVB MoffettNathanson Michael Morton, che ha recentemente iniziato la copertura di Amazon con un rating Outperform e un obiettivo di prezzo di 118 dollari, stima che il segmento di vendita al dettaglio di Amazon abbia margini operativi negativi quando esclude le lucrative entrate pubblicitarie. Mentre Amazon mira a “deliziare” i clienti, ha anche bisogno di realizzare un profitto nella sua attività di vendita al dettaglio e si sta muovendo in quella direzione.

“Per tre anni, Amazon ha sperimentato una compressione multipla poiché le stime [in termini di reddito al lordo delle imposte] sono diminuite e l’intensità del capitale è stata maggiore del previsto”, ha scritto Morton. “Crediamo di essere alla fine del tunnel”.

Con 50 volte i guadagni del prossimo anno, le azioni Amazon non sono economiche, ma poche aziende hanno due attività dominanti; la seconda è l’attività cloud altamente redditizia di Amazon, Amazon Web Services, che ha un ampio potenziale di crescita. Mentre il titolo potrebbe non corrispondere al guadagno del 270% registrato nel 2009 dopo il suo ultimo grande wipeout, sembra pronto per un anno migliore.

Bank of America

Lo slogan della banca negli ultimi anni è stato la “crescita responsabile”, e questo è evidente nel portafoglio di prestiti di altissima qualità tra le più grandi banche. Wall Street, tuttavia, non sta trattando Bank of America in modo molto diverso dai suoi simili. Il titolo è sceso del 25% quest’anno a 33 dollari poiché gli investitori si preoccupano dell’impatto di una potenziale recessione sul settore.

Tuttavia, il titolo, scambiato per meno di nove volte gli utili previsti per il 2023 di 3,69 dollari per azione, sembra poco costoso e sta producendo il 2,8%. Il conservatorismo della banca si estende al suo dividendo, con un rapporto di pagamento degli utili inferiore ad alcuni dei suoi principali rivali. La banca presta principalmente a una base di clienti benestanti che dovrebbe resistere meglio in un rallentamento economico. Sta ottenendo un aumento dei margini dall’aumento dei tassi a breve termine.

“Nel corso dei miei tre decenni di analista del settore bancario, raramente ho visto i fondamentali migliorare il modo in cui hanno alla Bank of America e le azioni rispondere così male”, afferma l’analista di Wells Fargo Securities Mike Mayo, che ha nominato BofA una scelta top con un obiettivo di prezzo di 52 dollari. “Bank of America ha ridotto i rischi nel suo bilancio più di qualsiasi altra grande banca ed è più pronta per la recessione che in qualsiasi momento nell’ultimo mezzo secolo”.

Berkshire Hathaway

La società di Warren Buffett rimane l’ultima azione difensiva megacap e merita una forte considerazione nei portafogli degli investitori. Le sue azioni di classe A sono aumentate del 4% quest’anno, contro un rendimento totale negativo del 15% per l’S&P 500. Ciò ha permesso a Berkshire di superare una Tesla (TSLA) e Meta Platforms (META) in stallo al quinto posto nel mercato azionario, con un valore di mercato di 680 miliardi di dollari.

Le prospettive per il 2023 sono buone. Il CEO Buffett si è risvegliato dalla letargia postpandemica ed è stato un acquirente aggressivo di azioni quest’anno, tra cui 10 miliardi di dollari di Occidental Petroleum (OXY) e circa 20 miliardi di dollari di Chevron (CVX). Ha anche raggiunto un accordo per acquistare l’assicuratore immobiliare e per infortuni Alleghany per 12 miliardi di dollari a condizioni interessanti.

Tali investimenti faranno aumentare gli utili, così come le entrate dei 100 miliardi di dollari di liquidità del Berkshire ora che i tassi brevi sono fino al 4%. Il potere degli utili di Berkshire sta andando a oltre 30 miliardi di dollari all’anno, grazie alla sua vasta gamma di attività, tra cui ferrovie, assicuratori ed energia. Il titolo sembra a prezzi ragionevoli, scambiati per circa 1,4 volte il valore contabile stimato di fine anno 2022, in linea con la sua media quinquennale.

Un rischio: la durata di Buffett come CEO, dato che ha 92 anni. È insostituibile, ma la sua partenza potrebbe avvantaggiare gli azionisti se si traduce in un dividendo e fa pressione sulla società a rompersi.

Comcast

Le azioni del gigante delle telecomunicazioni sono state colpite quest’anno da un rallentamento del suo miglior business, la banda larga e l’accesso a Internet ad alta velocità, mentre i clienti della TV via cavo stanno tagliando il cavo (passano dalla TV via cavo allo streaming su internet) in numero crescente. Le azioni sono scese del 30% a 35 dollari.

Ma le attività di Comcast potrebbero resistere meglio di quanto gli venga dato credito. L’operatività e a banda larga di Comcast, con 32 milioni di clienti, è appiccicosa e ha potere di determinazione dei prezzi. Comcast possiede anche NBCUniversal e Sky, la società europea di TV satellitare. Con l’ azione che quota a 10 volte gli utili previsti per il 2023, gli investitori stanno essenzialmente ottenendo NBCU e Sky di Comcast gratuitamente, sostiene Craig Moffett, analista di SVBMoffettNathanson.

Wall Street non è entusiasta dell’offerta streaming Peacock di NBCU, che sta perdendo oltre 2 miliardi di dollari all’anno, e molti investitori vorrebbero vedere NBCU e Sky scomparire o venduti. Il CEO Brian Roberts, la cui famiglia controlla l’azienda, non è favorevole ad uno spezzettamento, ma a questi prezzi, potrebbe non averne bisogno.

“Gli investitori generalmente non sono fan del portafoglio diversificato di Comcast e la società paga senza dubbio una sostanziale penalità di “sconto del conglomerato” per questo”, spiega Moffett, che ha un rating Outperform e un obiettivo di prezzo di 46 dollari sulle azioni. “Ma anche a tenere conto di quello sconto, le azioni sono ancora troppo economiche”.

Delta Air Lines

Delta, la migliore gestione delle compagnie aeree statunitensi, è pronta a sperimentare una crescita significativa degli utili nei prossimi due anni. Il titolo, a circa 34 dollari, sembra economico, scambiato per sei volte i guadagni previsti per il 2023 di 5,50 dollari per azione, in base al punto medio della recente proiezione di Delta. È scambiato a cinque volte la previsione degli utili della compagnia aerea per il 2024 di 7 dollari per azione.

Gli investitori sono comprensibilmente diffidenti nei confronti delle compagnie aeree a causa delle prestazioni storicamente scarse del mercato azionario del settore. Tuttavia, un Delta ottimista la scorsa settimana ha previsto una crescita delle entrate dal 15% al 20% per il 2023 e un quasi raddoppio degli utili, nonostante un costoso nuovo contratto con i piloti. Potrebbe sembrare eccessivo, ma l’analista di Cowen Helane Becker, che è rialzista su Delta con un obiettivo di prezzo di 54 dollari, non la pensa così. “Pensiamo che gli obiettivi fissati dalla direzione siano conservatori e raggiungibili, salvo una grave recessione”, scrive.

In effetti, Delta sta usando il suo cash flow per pagare il debito dell’era pandemica e non si è unita alla rivale Southwest Airlines (LUV) nel ripristinare il suo dividendo. Delta è il leader del settore nella segmentazione della cabina degli aerei e ha una forte rete di hub con posizioni di leadership in molti degli aeroporti più trafficati degli Stati Uniti. Potrebbe finalmente essere il momento che le azioni Delta volino.

Madison Square Garden Sport

Le squadre sportive stanno raccogliendo prezzi record mentre i miliardari pagano per esibirle come trofei, ma Madison Square Garden Sports, una delle uniche due aziende quotate in borsa dei principali sport professionistici, sta languendo, nonostante possieda due squadre molto preziose.

Il titolo sembra un affare, con le azioni che si scambiano a 160 dollari e la società valutata a 3,9 miliardi di dollari, o a 4,1 miliardi di dollari, compreso il debito netto. Questo è uno sconto del 50% sul valore stimato combinato delle squadre da parte di Forbes, che mette i New York Knicks della NBA a 6,1 miliardi di dollari e i New York Rangers della NHL a 2,2 miliardi di dollari.

Dai la colpa allo “sconto Dolan”. Il pieno valore delle squadre sportive di solito si realizza solo in una vendita e la famiglia Dolan che ha il controllo non è interessata alla vendita. Una vendita potrebbe non essere in vista, ma Jon Boyar, presidente di Boyar Research, afferma che MSG Sports sta diventando più amichevole per gli azionisti, con una recente mossa per restituire 250 milioni di dollari agli azionisti. Un grande vantaggio dovrebbe venire con il nuovo contratto NBA TV dopo la stagione 2024-25: potrebbe essere almeno il doppio di quello attuale, pagando ai proprietari NBA 2,7 miliardi di dollari all’anno. Boyar pensa che l’azienda valga il doppio del suo prezzo attuale.

Medtronic

Medtronic è un “dividend aristocrat” (il club delle aziende che aumentano ogni anno il dividendo), con 45 anni consecutivi di aumenti di pagamento. Ma le azioni della società, uno dei principali produttore di dispositivi medici, non ha avuto performances esaltanti. Le sue azioni, a circa 78 dollari, sono scendite del 24% nel 2022 e sono in rosso negli ultimi cinque anni.

Il titolo sembra scambiato in modo attraente per circa 14 volte gli utili previsti per il suo anno fiscale che termina ad aprile, circa la metà del rapporto P/E dei rivali Boston Scientific BSX -1,10%(BSX) e Stryker (SYK), mentre il rendimento dei dividendi è del 3,5% dopo un aumento dell’8% del pagamento a maggio.

L’azienda ha avuto i suoi problemi. Ha abbassato le stime di circa 30 centesimi per azione quando ha riportato guadagni a novembre, ponendo un inaspettato rallentamento delle vendite e venti contrari, e ora vede da 5,25 a 5,30 dollari di utili nel suo anno fiscale che termina ad aprile. Ha anche avuto una battuta d’arresto nello sviluppo di un dispositivo renale progettato per abbassare la pressione sanguigna.

L’azienda, tuttavia, sta “prendendo azioni decisive per migliorare le prestazioni dell’azienda”, ha detto il CEO Geoff Martha in concomitanza con i risultati trimestrali. Un passo è la riduzione dei costi. Potrebbe non essere bello, ma il lato positivo rimane legittimo. “Medtronic è diventato ex-glamour ma non ex-growth”, afferma David King, responsabile del fondo Columbia Flexible Capital Income. “Questo è uno dei motivi per cui lo possediamo”.

Toll Brothers

Con le azioni del costruttore di case in calo del 30% quest’anno, potrebbe sembrare che il tetto stia piombando giù. Ma probabilmente non è così. Sì, i tassi ipotecari sono raddoppiati, ma Toll, il principale costruttore di case di lusso, è più immune dei suoi concorrenti, a causa degli acquirenti benestanti delle sue case, che si vendono in media circa 1 milione di dollari. Circa il 20% degli acquirenti di Toll paga in contanti, e molti vendono case per molto più di quanto hanno pagato per loro.

Mentre i nuovi ordini sono diminuiti di oltre il 50% nell’ultimo trimestre, Toll ha ancora un grande arretrato. Ha anche incentivi limitati a una media dell’8% del prezzo di una nuova casa. L’analista di Evercore ISI Stephen Kim, che ha un rating Outperform e un obiettivo di 63 dollari sulle azioni, osserva che incentivi più elevati vengono compensati da costi più bassi, principalmente legname.

Toll sembra anche molto economico. A circa 50 dollari, le azioni sono scambiate al di sotto del valore contabile di 55 dollari per azione e a soli sette volte gli utili previsti. Se si materializza una modifica della politica della Federal Reserve, le azioni immobiliari, che tendono a quotare seguendo i tassi di interesse, potrebbero finire per sembrare un affare. Un jolly: con la morte in ottobre del co-founder Bob Toll, l’azienda potrebbe diventare un candidato all’acquisizione, forse per un altro costruttore di case o Berkshire Hathaway.