14/11/2022 il parere di ARK

Di Yassine Elmandjra | @yassineARK Analista co-autore  Frank Downing di ARK

Ark è la creatura di Catie Wood famosa investitrice che e’ stata una dei primi a credere e investire in Bitcoin e in Tesla

Due settimane fa, la società di trading proprietaria Alameda e l’exchange di criptovalute FTX erano fra i meglio sopravvissuti al collasso dell’ecosistema Terra/Luna e alle successive insolvenze di Celsius e Three Arrows Capital. Molti investitori hanno considerato le società di Sam Bankman-Fried (SBF) come salvatori del settore delle criptovalute dopo che si è sforzato,  sue parole , di “proteggere l’ecosistema delle risorse digitali” con vari salvataggi di attori in difficoltà come i prestatori di criptovalute Voyager e BlockFi.

Eppure, in soli nove giorni, l’impero delle criptovalute di SBF è crollato. Il 2 novembre, Coindesk ha pubblicato  informazioni di bilancio trapelate che hanno rivelato la significativa esposizione di Alameda ad attività illiquide – inclusi ~ $ 5 miliardi nel token FTT di scambio nativo di FTX – contro ~ $ 8 miliardi di passività. Curiosamente, la presunta esposizione di Alameda a FTT era maggiore della sua offerta circolante. È diventato subito chiaro che FTX e Alameda erano più strettamente legati di quanto il pubblico sapesse.

Su questa e forse altre notizie non divulgate, il concorrente di FTX Binance ha annunciato che stava liquidando FTT, una posizione considerevole derivante da un investimento di venture capital in FTX che aveva liquidato l’anno precedente. Questo ha scatenato il “Bank Run” la corsa dei clienti a ritirare le loro cripto. Nonostante le assicurazioni di SBF lunedì scorso che FTX disponeva di ampie risorse per i prelievi, i clienti hanno ritirato miliardi fino a quando l’exchange ha interrotto i prelievi martedì mattina e SBF è rimasta in silenzio.

Dietro le quinte, FTX stava soffrendo una grave crisi di liquidità e SBF stava freneticamente cercando un cavaliere bianco per per salvare l’azienda. Ha trovato pochi interesse. Il concorrente Binance ha considerato un accordo ma poi visto le carte  ha passato . Con tutte le opzioni esaurite entro venerdì, SBF ha annunciato il fallimenti delle ramo internazionale e statunitense di FTX e Alameda.

Apparentemente, gli eventi che hanno portato a questi fallimenti sono iniziati mesi prima. Alcuni rapporti suggeriscono che, in modo non etico e probabilmente illegalmente, SBF ha trasferito 4 miliardi di dollari di depositi dei clienti FTX e altre attività ad Alameda per soddisfare le richieste di margine durante il deleveraging attorno al crollo di Terra/Luna.

Prendendo completamente alla sprovvista la maggior parte del settore delle criptovalute, il crollo di FTX sta cominciando a riverberare. BlockFi ha sospeso i prelievi ; Voyager è alla ricerca di nuovi acquirenti  e Genesis ha rivelato di avere circa $ 175 milioni intrappolati in FTX. L’intera portata del contagio potrebbe richiedere mesi per manifestarsi.

A nostro avviso, l’insolvenza di FTX è uno degli eventi più dannosi – potenzialmente peggiore dell’hacking di Mt. Gox del 2014 – nella storia delle criptovalute. Causato da uno dei venerati leader del settore , questo crollo ha avuto un impatto drammatico sulla reputazione delle criptovalute. Potrebbe ritardare di anni l’adozione delle criptovalute da parte degli investitori istituzionali e forse concedere alle autorità di regolamentazione la scusa per adottare misure draconiane. Come ha osservato Brian Armstrong, CEO di Coinbase, in risposta alla richiesta di Elizabeth Warren di una legislazione più aggressiva , “FTX era una borsa valori offshore non regolamentata dalla SEC. Il problema è che la SEC non è riuscita a creare chiarezza normativa qui negli Stati Uniti, quindi molti investitori americani (e il 95% dell’attività commerciale) sono andati offshore”.

Sebbene tutte le ramificazioni non siano chiare, i fallimenti di FTX e Alameda potrebbero costare a utenti e investitori fino a $ 50 miliardi. Inoltre, sia FTX che Alameda hanno esposizioni a dozzine di aziende e protocolli, tra cui BlockFi, Solana, Skybridge Capital, Yuga Labs, Voyager e una miriade di altri in un elenco qui .

Ora abbiamo bisogno delle risposte a diverse domande importanti: quanta esposizione a FTX e Alameda avevano queste entità? Quante entità che hanno fatto affari con le società ora in bancarotta erano obbligate a custodire i loro cripto-asset con – e le loro tesorerie sono gestite da – FTX? Dovranno affrontare disposizioni di recupero se i tribunali concedono preferenze di liquidità a coloro con depositi dei clienti gestiti in modo errato?

In mezzo a questa incertezza e oscurità, possiamo trovare diversi aspetti positivi. Soprattutto, le reti blockchain pubbliche come Bitcoin ed Ethereum non hanno perso un colpo durante questa crisi e continuano a funzionare senza intoppi: la loro trasparenza, apertura e certificabilità sono state fondamentali per il loro funzionamento.

In secondo luogo, di volta in volta, il mercato delle criptovalute punisce le entità centralizzate prive di trasparenza, il che sta spingendo l’ecosistema verso un maggiore decentramento e trasparenza. Gli exchange, incluso Binance, hanno accettato di adottare la “Proof of Reserves” , una prova crittograficamente verificata che le attività corrispondono alle passività uno a uno, e molti più partecipanti al mercato ora comprendono il valore dell’autocustodia dei propri asset.

La convinzione di ARK nella promessa a lungo termine di blockchain pubbliche attraverso denaro, finanza e Internet non vacilla. Anche se il mercato delle criptovalute potrebbe lavorare sotto pressione di vendita e crisi di liquidità a breve termine, riteniamo che questa crisi stia eliminando i cattivi attori e migliorerà la salute dell’ecosistema cripto con maggiore trasparenza e decentramento a lungo termine.

Quattordici anni fa, il blocco Genesis della blockchain di Bitcoin includeva queste parole:

“Chancellor on Brink of Second Bailout for Banks”

(titolo del Times di Londra che annunciava l’intervento del governo per salvare per la seconda volta le banche nella crisi del 2006 – quella dei prestiti subprime)

L’obiettivo era di allontanarsi da terze parti fiduciarie e dal controllo centralizzato dall’alto verso il basso verso un software più aperto, trasparente e decentralizzato.

In questo momento, non dimentichiamo perché siamo qui.

19/11/2022 Il parere di Fugnoli

Fugnoli è lo strategico di Kairos (grossa società di gestione di fondi) che publica ogni settimana un report sui mercati sempre molto interessante e pacato IL ROSSO E IL NERO Questa settimana ha affrontato il tema criptovalute e mi permetto di copiare la sua analisi a mio parere molto valida.

CRIPTODISTOPIE Il momento della verità per le valute alternative 

L’Europa secolarizzata ha vissuto le criptovalute come un gioco e una moda luccicante. Ha partecipato ai due grandi rialzi del 2017 e del 2021 (più al primo che al secondo) e ha guadagnato e perso soldi come si fa su un qualsiasi titolo speculativo. Niente di più.

L’America, al cui fondo permane un sostrato religioso incomprimibile, le ha vissute come un’utopia. Le utopie hanno però una vocazione alla distopia perché il sogno, spesso, si trasforma in incubo. La bancarotta dell’ecosistema FTX, divenuto rapidamente il protagonista più brillante del mondo fintech e ora in caduta libera in un buco nero di cui ancora non conosciamo le dimensioni, è il risveglio amarissimo dal sogno.L’utopia delle criptovalute e dell’universo che si è creato intorno a loro origina da due filoni di pensiero distinti e paralleli. Il primo è il libertarismo di destra e di sinistra, il secondo, che ha animato in particolare FTX, è la filosofia dell’altruismo efficace.

Il libertarismo è antico come l’America e va da Jefferson e Jackson fino ad Ayn Rand. È ostilità verso uno stato esoso, intrusivo e prepotente che, con la crisi del 2008, diventa anche quasi incapace di garantire l’unica ragione che ne potrebbe giustificare l’esistenza, quella di garantire la sicurezza degli scambi e il rispetto dei contratti. Con il blockchain si trova finalmente (o si crede di trovare) un rimedio decentrato e autogestito a quel rischio di controparte che dal 2008 al 2010 ha congelato le tubazioni del sistema finanziario regolato dagli stati nazionali. Il Bitcoin, dal canto suo, diventa l’alternativa credibile al fiat money che dal 1971 ha sostituito l’oro e ha reso incerta e precaria la moneta come deposito di valore. Se nei paesi occidentali, si pensa, il Bitcoin difende dall’erosione dell’inflazione, nei paesi autoritari diventa protezione dai capricci del sovrano, dalle confische e dall’iperinflazione.

Il mondo fintech vede nascere imprese che si richiamano esplicitamente all’agorismo, la filosofia sociale proposta da Samuel Konkin negli anni Settanta che riprende von Mises e Rothbard e li declina a sinistra nella contro-economia, nel mercato nero e nella costruzione dal basso di legami economici e sociali rigorosamente ed esclusivamente volontari.

Su queste basi inizia la costruzione di un nuovo ecosistema finanziario, imponente e sempre più complesso, animato da profeti ma popolato anche da capitalisti di ventura, rocket scientists, avventurieri, banditi e hacker. Non è la toccata e fuga europea, è la costruzione di una nuova frontiera.

Nel 2017 entra in scena un piccolo gruppo di giovani laureati MIT, guidati da Sam Bankman-Fried, provenienti da famiglie di apprezzati accademici di MIT e Harvard. Si ispirano a un giovane filosofo che insegna etica a Oxford, William MacAskill, che a sua volta è partito dall’utilitarismo della preferenza di Peter Singer.

MacAskill, che fino alla settimana scorsa ha seduto nel consiglio d’amministrazione di FTX, teorizza l’altruismo efficiente, una forma radicale di consequenzialismo. L’altruismo tradizionale, dice, è uno spreco di risorse. Perché partire per l’Africa come cooperante e aiutare al massimo qualche decina di persone quando si può invece cercare un’attività che permetta di accumulare una montagna di soldi che, una volta donati a fondazioni benefiche, faranno il bene di migliaia di persone?

Come spesso accade quando si ritiene che un grande fine giustifichi qualsiasi mezzo, il gruppo di Bankman-Fried, dotato di notevole capitale intellettuale e di ottime relazioni con il mondo del venture capital, parte per la sua nobile missione scegliendo la strada più veloce per la ricchezza, quella che passa per il mondo non regolato delle criptovalute. Qui, come altri ma più di tutti gli altri, costruisce una ragnatela di attività profondamente incestuose che unisce in un unico ecosistema le funzioni di battitore di moneta, casa di intermediazione, banca e gestore di patrimoni (tutti investiti nella moneta creata dalla casa). Il tutto con alti livelli di leva e con trasferimenti continui di fondi di clienti (ignari) e di terzi da una scatola all’altra.

La crescita è vertiginosa. Bankman-Fried diventa un eroe popolare, ma è anche riverito dai media e dai politici. Alla fine il castello di carte crolla e lo tsunami rischia ora di travolgere anche altri grandi operatori del settore. Il danno è enorme.

Resterà in piedi il mondo delle criptovalute? Molto probabilmente sì. Le ragioni profonde che lo hanno fatto nascere e che abbiamo brevemente ricordato ci sono ancora. I disegni visionari di Bankman-Fried, che voleva costruire un sistema finanziario parallelo e completo rispetto a quello che tutti conosciamo, verranno raccolti da altri, che procederanno molto più lentamente ma andranno avanti. Il potere politico, per ora tenuto tranquillo dalle generose donazioni di FTX, metterà molti bastoni tra le ruote e nulla sarà più come prima, ma il progetto non si fermerà.

Buffett e Munger hanno la loro parte di ragione quando dicono che l’intera industria delle criptovalute è costruita sul nulla assoluto. Una delle valute più note e scambiate, il Dogecoin, è nata per scherzo e ha sempre dichiarato espressamente di essere un puro nulla. Ma d’altra parte alla fine del 2021 c’erano 36.5 milioni di americani investiti in criptovalute, mentre l’innovazione, nel settore, è infinitamente più veloce che nel mondo tradizionale.

Chi dall’Europa vorrà continuare (o iniziare) a seguire il settore farà probabilmente bene ad adottare un profilo molto prudente nei prossimi mesi tumultuosi. Andranno evitati gli strumenti che offrono rendimenti come fossero conti correnti, perché questi interessi verranno probabilmente da attività a leva o comunque rischiose. Meglio concentrarsi su strumenti semplici come il vecchio Bitcoin e fare la massima attenzione agli intermediari che si utilizzano.

Pur imponente, la crisi delle criptovalute non ha finora inciso molto sulle borse. Se il rialzo apparentemente inarrestabile seguito ai buoni dati sull’inflazione ha perso slancio non è per la vicenda di FTX, ma per l’energica azione di contenimento della Fed. Se il mercato si era già convinto che il tasso terminale sarebbe stato sotto il 5 per cento, Bullard, che ama parlare molto chiaro, ha detto che sarà sopra il 5. Il presidente della Fed di New York Williams, dal canto suo, ha spiegato che la Fed non può, in questo momento, fare troppe cose in una volta. Ora la priorità è l’inflazione, non la stabilità finanziaria (ovvero le banche e i mercati). Quello che si potrà fare sulla stabilità finanziaria non sarà quindi sui tassi, ma sulla prevenzione.

Tradotto, ci sembra di poter dire, significa attenta vigilanza sui rischi delle banche e, per quanto riguarda i mercati, impegno a evitare eccessi di volatilità.

Oggi le borse sono su livelli equilibrati. L’indice SP 500 è a 18-20 volte gli utili dell’anno prossimo (a seconda delle stime). Non si può dire che sia un livello basso considerando che i tassi resteranno vicini al 5 per cento. Non è però nemmeno un livello insostenibile se l’economia, pur rallentando dal passo ancora vivace di questo momento, eviterà, come è probabile, una recessione profonda.

20/11/2022 Art. Sole 24 Ore

“Rubo” l’ottimo articolo di Vito Lops che il punto sulla crisi

Per gli investitori in cripovalute, l’unica cosa da festeggiare del 2022 è che è quasi finita. L’industria sta combattendo per la sua vita in mezzo a una cascata di scandali, fallimenti e furia a Washington per i suoi modi liberi, se non fraudolenti. Bitcoin ha perso il 67% dalla fine del 2021. Il mercato dei token è in calo di 2 trilioni di dollari nello stesso arco, una delle più grandi bolle finanziarie scoppiate nella storia.

La carneficina può continuare. Il fallimento di FTX e l’accusa criminale al suo fondatore, Sam Bankman-Fried, probabilmente continueranno a causare scosse di assestamento fino al 2023. Diverse società di criptovalute hanno congelato i depositi dei clienti a causa dell’esposizione a FTX.Bitcoin BTCUSD  è aumentato ultimamente poiché l’inflazione sembra allentarsi, dando una spinta alle cosiddette attività di rischio. Ma le forze macro che hanno fatto pressione sulle criptovalute tutto l’anno, compresi i tassi di interesse più alti e l’offerta di moneta globale più stretta, non andranno via.

“Non siamo fuori dal guado”, afferma Katie Talati, direttore della ricerca presso la società di investimenti in asset digitali Arca. “Crypto non è mai stato vivo in un ambiente come questo”.

I sostenitori del settore affermano che questa è solo una recessione ciclica che metterà le basi per una ripresa a nuove vette. Si è verificato nel 2018 quando un “inverno criptico” ha fatto scendere Bitcoin di oltre il 75%, seguito da guadagni di oltre il 2.000%.

In effetti, c’è un caso rialzista che va così: tra un anno, i cattivi attori del settore, i token dubbi e le aziende losche saranno stati spazzati fuori. Imbarazzato e indignato per il crollo di FTX, Washington stabilirà regole radicali che riporteranno gli investitori. Unana volta fortemente regolamentati, borse e società con sede negli Stati Uniti, comprese aziende come Coinbase Global (ticker: COIN), emergeranno come vincitori, costruendo diversi flussi di entrate nei servizi al dettaglio e istituzionali.

Anche la tecnologia blockchain si intensificherà, affermano i sostenitori. Le app e i servizi costruiti su tali reti dimostreranno la loro utilità per cose come le transazioni transfrontaliere, i diritti di asset digitali, i videogiochi e i servizi finanziari decentralizzati o DeFi. Bitcoin rivivrà man mano che la sua emissione diminuire con un altro “dimezzamento”, previsto per marzo 2024, secondo le sue regole software.

“È così esasperante perché nulla di ciò che è successo con FTX ha avuto qualcosa a che fare con blockchain e criptovalute oltre al fatto che si trattasse di risorse crittografiche”, afferma Denelle Dixon, CEO della Stellar Development Foundation, che supporta un protocollo di pagamento decentralizzato.

Eppure, affinché questa narrazione prenda piede, le criptovalute dovranno superare ripidi ostacoli. In effetti, mentre alcuni chiamano la recente recessione un altro inverno crittografico, la metafora più appropriata potrebbe essere un’era glaciale.

Una sfida incombente: danni alla reputazione da FTX che non saranno riparati presto.

L’avvocato statunitense che guida l’accusa contro FTX, Damian Williams, ha descritto il crollo come “una delle più grandi frodi della storia americana”. Gary Gensler, presidente della Securities and Exchange Commission, ha definito FTX una “casa di carte”. John Ray, l’amministratore delegato di FTX che supervisiona la sua liquidazione, lo ha descritto come “appropriazione indebita vecchio stile”. Bankman-Fried, ora in prigione alle Bahamas e combatte l’estradizione negli Stati Uniti, ha detto di non aver consapevolmente frodato nessuno.

ILLUSTRAZIONE DI ALLISON VU

Oltre alle accuse penali, Bankman-Fried è citato in giudizio dalla SEC e dalla Commodity Futures Trading Commission.

A peggiorare le cose è che FTX è stato il culmine di diversi crolli di società di criptovalute che hanno lasciato una scia di distruzione. Le tante distruzioni dell’industria che si sono manifestate nel 2022, tra cui l’hedge fund Three Arrows Capital, la Terra/Luna stablecoin e i prestatori di criptovalute Voyager Digital, Celsius Network e BlockFi, gli ultimi tre ora in bancarotta.

Anche l’interconnessione delle criptovalute si è rivelata problematica. Mentre FTX implodeva, Genesis Global, una società di intermediazione e prestito di primo livello, ha messo in pausa i prelievi presso la sua unità di prestito. Ciò, a sua volta, ha indotto Gemini, un broker e un prestatore, a congelare i rimborsi sulla sua piattaforma “guadagna”. Entrambe le aziende affermano di lavorare su soluzioni per riprendere le normali operazioni.

Alcuni osservatori dicono che l’intero settore è fatalmente difettoso, confrontandolo con uno schema di marketing multilivello o Ponzi. “Lo vedo come un Ponzi perché dipende da nuovi afflussi di denaro per sostenersi”, afferma John Reed Stark, ex capo dell’Office of Internet Enforcement della SEC. “Non appena c’è una “corsa agli sportelli”, non ci sono mai abbastanza contanti per soddisfare le richieste di prelievo”.

L’argomento secondo cui le criptovalute potrebbero ora essere salvate da una spinta normativa da Washington è diventato una narrazione avvincente, ma non è senza buchi. Il crollo di FTX sta catalizzando lo slancio al Congresso per stabilire regole significative per proteggere investitori e consumatori. Diverse leggi sono state studiate e potrebbero essere proposte per i voti nel 2023, comprese le misure per salvaguardare le attività dei clienti negli exchange, definire alcuni token come titoli e richiedere agli emittenti di stablecoin – token ancorati a un dollaro – di mantenere il 100% di riserve di cassa e assicurazioni simili a quelle bancarie per i prodotti.

Anche il dibattito è chi alla fine regolerà le criptovalute: la SEC o la CFTC, quest’ultima considerata molto più amichevole per l’industria.

In entrambi i casi, è probabile che la SEC continui a regolamentare l’industria mediante denuncia e multe alle società accusate di violare le leggi esistenti sui titoli. L’agenzia ha prevalso in più di 100 azioni contro le società di criptovalute finora, vincendo quasi tutti i casi. Ha diverse azioni in corso che potrebbero portare a una giurisprudenza stabile che stabilisca regole se il Congresso non ne scrive di nuove.

“In definitiva, la SEC deve affrontare i casi di esecuzione contestati e fare del suo meglio per far rispettare la legge”, afferma Tyler Gellasch, un ex avvocato della SEC che ora dirige Healthy Markets, un gruppo commerciale di investitori istituzionali.

Tuttavia, mentre l’industria dice sostiene la regolamentazione in linea di principio, ha una storia di opposizione alle regole e azioni normative. Ha cercato di bloccare gli aspetti dei nuovi requisiti di dichiarazione fiscale dell’Internal Revenue Service per le singole transazioni. I gruppi industriali si sono anche opposti alla designazione da parte del Dipartimento del Tesoro di un “mixer” di monete chiamato Tornado Cash come entità sanzionata penalmente, sostenendo che il governo stava creando un pericoloso precedente cercando di vietare il codice software autonomo.

“Ogni volta che osi profila un nuovo regolamento, lo combattono”, dice Stark, che non si aspetta un’azione significativa del Congresso sulle criptovalute nel prossimo anno.

Alcuni addetti ai lavori del settore dicono che è importante tenere a mente ciò che FTX era e non era. Era principalmente uno mercato offshore che si occupava di derivati, un’area altamente complessa molto diversa dai mercati spot in cui la maggior parte degli investitori al dettaglio effettua transazioni. Il crollo di FTX non ha alcuna influenza sui meriti della tecnologia blockchain, incluso lo sviluppo di “denaro programmabile” e sistemi DeFi per trading, prestiti e altri servizi, afferma Matt Hougan, chief investment officer di Bitwise Asset Management, un fondo indicizzato e gestore di attività.

“Non sconvolge quanto le criptovalute siano e potrebbero essere dirompenti come nuova tecnologia”, dice. Il crollo di FTX potrebbe accelerare l’adozione a lungo termine delle criptovalute portando più regolamentazione nello spazio, aggiunge, “che è qualcosa che i veri credenti nelle criptovalute accolgono con favore”.

Le prospettive per Bitcoin e le azioni Crypto

Il primo posto per cercare segni di una ripresa è in Bitcoin. Il token è come l’iPhone delle criptovalute, il suo prodotto più grande e riconoscibile. Mentre sono emerse altre blockchain e token, in particolare Ethereum ETHUSD -0,01 %, Bitcoin è ancora il riferimento e la sua ripresa sarà necessaria per alzare i prezzi dele borse e le società costruite intorno ad esso.

Bitcoin ha avuto un anno difficile, tuttavia, in parte perché le sue motivazioni per l’esistenza hanno perso appeal . Il suo prezzo è crollato mentre l’inflazione è aumentata, minando l’argomento secondo cui è una solida riserva di valore contro la svalutazione delle valute fiat. L’idea che non possa essere confiscato dai governi ha resistito. Ma molti investitori possiedono Bitcoin attraverso una piattaforma di intermediazione, scambio o prestito, molti delle quali hanno congelato i prelievi o sono andati in bancarotta, costringendo i clienti a schierarsi come credito

Bitcoin è anche diventato più vulnerabile alle forze macroeconomiche, smentendo l’argomento che l’investitore vi avrebbe trovato un bene decongelato. La correlazione di Bitcoin con le azioni si è dimostrata più stretta nell’ultimo anno. Quando il presidente della Federal Reserve Jerome Powell ha tenuto un discorso ad agosto giurando di uccidere l’inflazione, ad esempio, l’S&P 500 è crollato del 3,3% in un giorno, mentre Bitcoin è crollato del 6,2%. Al contrario, si era ripreso ultimamente sui segni di allentamento monetario.

“Devi presumere che scambierà con la maggior parte delle attività a rischio per il prossimo futuro

Hougan sostiene che man mano che il clima macro si normalizza, fornirà un “enorme vento in poppa” per tutte le attività di rischio, comprese le criptovalute. “Una volta che vedi il denaro tornare in attività a rischio, le criptovalute hanno un enorme potenziale”, dice.

Per ora, però, non ci sono segni che si allenti poiché le banche centrali di tutto il mondo continuano ad aumentare i tassi di interesse, anche se a un ritmo più lento rispetto all’inizio del 2022.

In questo contesto, le prospettive per le azioni crittografiche sembrano disastrate. Coinbase, ad esempio, ha dimostrato di essere altamente correlato a Bitcoin: ha bisogno del token per rilanciare, incoraggiando più investitori al dettaglio a immergersi nell’ecosistema crittografico, aprire conti e scambiare. Senza forza in Bitcoin, le entrate di Coinbase sono diminuite. L’azienda il mese scorso ha affermato che le entrate da negoziazione sono diminuite del 44% nel terzo trimestre, rispetto al secondo trimestre. L’azienda prevede che le entrate complessive quest’anno saranno meno della metà di quelle del 2021.

Più di due terzi degli analisti ora valutano Coinbase come Hold o Sell. Non sono solo ribassisti a causa di Bitcoin. “La stragrande maggioranza delle entrate che Coinbase guadagna oggi è attraverso l’addebito di commissioni relativamente elevate agli utenti al dettaglio”, afferma l’analista di Mizuho Ryan Coyne, che ha declassato le azioni a dicembre a prestazioni inferiori. “Come stanno i loro costi ora, stanno perdendo soldi ogni giorno”.

Anche gli obbligazionisti di Coinbase appaiono ribassisti. Le emissioni di debito dell’azienda sono scese al di sotto di 60 centesimi sul dollaro da quando FTX è crollata. Un’obbligazione che matura nel giugno 2026 produce il 17%, un livello di debito in difficoltà e un segno che i proprietari di obbligazioni stanno diventando sempre più preoccupati per un default o un downgrade credit-rating. Coinbase non ha risposto alle richieste di commento.

Anche i “minatori” di Bitcoin, che elaborano le transazioni sulla rete, sono stati colpiti. Azioni di MARA Marathon Digital Holdings (MARA) e Riot Blockchain (RIOT) sono crollate di oltre il 75%. Core Scientific (CORZ), un altro minatore, ora commercia come un penny stock, a seguito dell’avvertimento della società di un possibile fallimento.

D.A. L’analista di Davidson Chris Brendler, che ha valutazioni Buy su Marathon e Riot, sostiene che lo shakeout nel settore lascerà meno minatori in competizione per elaborare le transazioni sulla rete, fornendo più entrate per i sopravvissuti come Marathon e Riot. Per ora, stanno registrando pesanti perdite: Marathon dovrebbe perdere 276 milioni di dollari, o 2,60 dollari per azione, quest’anno, secondo le stime di consenso. Riot dovrebbe perdere 372 milioni di dollari, o 2,82 dollari per azione.

A breve termine, potrebbe esserci un blitz da parte della SEC, che ha recentemente emesso linee guida per le aziende per divulgare maggiori informazioni sull’esposizione alle criptovalute, dicendo che “le aziende dovrebbero considerare la necessità di affrontare gli sviluppi del mercato delle criptovalute nei loro depositi”.

Alcuni analisti affermano che il rischio normativo potrebbe solo aumentare, evidenziando il potenziale per le aziende di pagare multe o chiudere le operazioni se vengono sorprese a violare le regole. “La preoccupazione è che le nuove normative potrebbero essere molto severe, limitare molti prodotti e avere un impatto negativo sulle azioni crittografiche”, afferma l’analista di Needham John Todaro.

La domanda a lungo termine rimane: la tecnologia alla fine costituirà la base per una nuova classe di asset digitali, coprendo tutto, dalla negoziazione di azioni al trasferimento di immobili, alla riproduzione di videogiochi e all’invio di denaro attraverso i confini?

C’è ancora molto sviluppo sulle reti blockchain, in particolare Ethereum. La rete è uno strato base per altre criptovalute. Sta attirando sviluppatori e app, che lo usano per cose come coniare e transazioni di stablecoin, eseguire protocolli DeFi e creare token non fungibili o NFT. Ethereum ora funziona su un sistema di elaborazione delle transazioni che ha ridotto le sue emissioni di carbonio del 99% dal suo sistema originale di “prova di lavoro”. A parte Bitcoin, la maggior parte delle altre blockchain ora viene eseguita su reti altrettanto efficienti dal punto di vista energetico.

Hougan dice di essere “incredibilmente rialzista” su Ether. Il token dovrebbe beneficiare degli aggiornamenti della rete Ethereum, dice, insieme a nuove regole software che rallenteranno la crescita della sua offerta. La rete ha il più robusto sviluppo di software di terze parti, aiutandola a scalare per più usi. Man mano che più app e servizi si svolgono, le commissioni di transazione dovrebbero scendere, migliorando le prospettive per cose come i micropagamenti, i trasferimenti di denaro transfrontalieri e il trading.

“Tutte le cose si stanno allineando a favore di Ethreum per il 2023”, dice.

Alcune grandi banche e broker non stanno rinunciando alle criptovalute.

I dirigenti di Goldman Sachs Group (GS) hanno detto dopo il crollo di FTX che vedono ancora potenziale nella tecnologia blockchain e prevedono di investirci. Fidelity Investments afferma che sta costruendo servizi di intermediazione al dettaglio in criptovalute e prevede di offrire Bitcoin ai gestori del piani 401(k) (forma di risparmio per la pensione), anche se ha affrontato l’opposizione del Dipartimento del Lavoro.

Il messaggio, dicono i sostenitori delle criptovalute, è che la distruzione di un’azienda di spicco, FTX, non dovrebbe distruggere l’intero settore. “La tecnologia viene trascinata verso il basso”, afferma Dixon di Stellar, che si definisce una “rete aperta per spostare denaro”. Se questo sarà un miglioramento rispetto alle reti esistenti è una questione chiave poiché le criptovalute cercano, ancora una volta, di rianimarsi dalle ceneri della propria produzione.