29/04/23 Forbes: Azioni scelte secondo le strategie di leggendari Investitori

Hank Tucker

Personale Di ForbesSegui

29 aprile 2023,06:30 EDT

L’inflazione persistente, la crescita lenta e la volatilità sono le basi ideali per quello che gli investitori istituzionali chiamano il mercato di uno Stock Piking. Potrebbe non esserci ricetta migliore che seguire le strategie di Ben Graham, Peter Lynch, Martin Zweig, John Neff e David Dreman.


Uno dei più antichi adagi nell’investimento è “Vendi a maggio e vai via”. Promuove l’idea che il mercato azionario sia stagionale e sottoperformerà durante i mesi estivi. Secondo il Corporate Finance Institute, dal 1945, le azioni hanno guadagnato in media il 6,7% durante i sei mesi da novembre ad aprile contro solo il 2% da maggio a ottobre. Questo fenomeno è probabilmente legato a una tradizione di “Wall Street” risalente all’Inghilterra del XVIII secolo, quando banchieri e aristocratici vendettero azioni, impacchettavano e lasciarono la City di Londra per i loro ritiri estivi.

Dopo un triste 2022, l’S&P 500 è aumentato dell’8,4% nei primi quattro mesi del 2023. Gli strateghi delle principali banche come JPMorgan e Morgan Stanley non sono ribassisti, ma hanno avvertito che le azioni potrebbero ritirarsi verso i minimi dello scorso anno con la Fed che non mostra alcuna indicazione di tagliare i tassi di interesse quest’anno. Il sondaggio settimanale sul sentimento dell’American Association of Individual Investors è stato più pessimista della media per 10 settimane di fila. Nel sondaggio della scorsa settimana, il 38,5% degli investitori era ribassista, mentre il 24,1% era rialzista. Per molti investitori, l’incertezza e il ribassismo sono un ambiente ideale per un’abile selezione delle azioni.

Al fine di trovare le migliori azioni per il mercato attuale, Forbes ha esaminato gli schermi azionari creati dall’American Association of Individual Investors che si basano sulle strategie di alcuni dei più grandi investitori del mondo di oggi e del passato. Abbiamo esaminato i portafogli di guru che hanno avuto le migliori prestazioni di un anno e tra i migliori performer c’erano le strategie di Benjamin Graham, Peter Lynch, Martin Zweig, David Dreman e John Neff.

“Molti di questi stanno eliminando, per mancanza di un termine migliore, la spazzatura. Ecco perché penso che al livello base stai vedendo questi schermi azionari si comportano bene”, afferma Wayne Sharp, responsabile della ricerca presso AAII. “Dico sempre che queste non sono una lista di acquisto. Questo è un punto di partenza, ma è un ottimo modo per risparmiare tempo e infondo anche disciplina”.

Graham, l’uomo noto come il “padre dell’investimento di valore” e autore di libri seminali Security Analysis con David Dodd e The Intelligent Investor, ha sviluppato una formula pionieristica per stimare il valore intrinseco di un titolo e ha cercato il trading di azioni a uno sconto. Il più grande investitore del mondo, Warren Buffett, era notoriamente uno studente di Graham alla Columbia Business School durante gli anni ’50, e in seguito si è formato come analista presso la partnership di investimento privato di Graham.

Benjamin Graham (a sinistra) ha scritto due libri che hanno ispirato il campo dell’investimento di valore nella prima metà del XX secolo, e come professore alla Columbia ha insegnato a Warren Buffett.

La schermata AAII Graham Defensive Investor escludendo le utenze include azioni con un rapporto prezzo-utili (P/E) inferiore a 17, un basso valore prezzo-libro, guadagni positivi coerenti e pagamenti di dividendi, tra gli altri fattori. Il portafoglio di azioni che passano lo schermo è aumentato dell’11,2% quest’anno ed è tornato del 12,7% all’anno negli ultimi 20 anni, superando l’S&P 500 di 4,7 punti percentuali.

Un titolo del portafoglio è Winnebago Industries (WGO), il produttore di veicoli ricreativi con sede a Forest City, Iowa. Lo stock a piccola capitalizzazione è stato un grande vincitore della pandemia, quasi quadruplicando di valore tra marzo 2020 e maggio 2021 poiché molti lavoratori si sono slegato dai loro uffici e hanno assunto vite nomadi. Le azioni sono diminuite del 33% rispetto al loro picco da allora, ma gli utili sono ancora in crescita e ora è scambiato a un rapporto economico di 6,0 P/E.

Un’altra società che otterrebbe il timbro di approvazione di Graham è Fort Wayne, Indiana-based Steel Dynamics (STLD), che ha spedito un record di 12,2 milioni di tonnellate di acciaio l’anno scorso e ha generato 22,3 miliardi di dollari di entrate, in aumento del 130% in un arco di due anni. Le sue azioni hanno prosperato insieme alla maggior parte delle acciaierie americane negli ultimi tre anni in mezzo alle carenze della catena di approvvigionamento, aumentando di cinque volte da marzo 2020 e aumentando del 16% nell’ultimo anno. Il suo record di 3,9 miliardi di dollari di utile netto nel 2022 si traduce in un rapporto P/E economico a soli 5,5.

I prezzi dell’acciaio sono scesi dai loro massimi record del 2021 e la Cina, il paese dominante nel settore, sta frenando la produzione, ma la domanda altrove rimane alta. Il produttore siderurgico Ternium SA (TX) con sede in Lussemburgo e Argentina è aumentato del 43% quest’anno ed è incluso nella schermata Peter Lynch di AAII, che richiede un rapporto P/E inferiore alla mediana del settore per un particolare titolo, un basso rapporto PEG corretto per i dividendi e un forte bilancio con basse passività relative alle attività. Lo schermo che imita l’approccio disciplinato e di buon senso dell’iconico gestore di fondi Fidelity Investments ha guadagnato il 16% nell’ultimo anno mentre l’S&P 500 è diminuito.

La mentalità “compra quello che sai” di Peter Lynch ha reso il Magellan Fund di Fidelity uno standout per i suoi 13 anni al timone fino al suo pensionamento anticipato all’età di 46 anni nel 1990.

Lynch ha rilevato il Magellan Fund di Fidelity nel 1977, quando aveva 18 milioni di dollari di attività e ha generato un rendimento annualizzato del 29,2% per 13 anni, schiacciando il rendimento del 13,4% dell’S&P 500 durante quel lasso di tempo con la mentalità di “comprare ciò che sai” e un’avversione alle previsioni di mercato. Quando è andato in pensione nel 1990, quando aveva solo 46 anni, il Magellan Fund aveva 14 miliardi di dollari di attività e Fidelity era sulla buona strada per diventare l’azienda multimiliardaria che è ora.

Molte delle due dozzine di azioni che superano i criteri di screening di Lynch sono aziende internazionali, tra cui Ternium e STMicroelectronics (STM), un produttore di semiconduttori che è aumentato del 20% quest’anno, anche se è sceso ad aprile. La società svizzera ha un rapporto P/E di 10 e ha registrato una crescita del 26% nel 2022 a 16,1 miliardi di dollari di ricavi netti.

Foto ritratto di Martin Zweig
Martin Zweig, morto nel 2013, ha pagato un record di 21,5 milioni di dollari per il suo triplex di Manhattan in cima al Pierre Hotel nel 1999. ROB KINMONTH/GETTY IMMAGINI

Uno degli schermi più performanti di AAII nell’ultimo anno è ispirato da Martin Zweig, il gestore di fondi comuni di investimento orientato alla crescita che ha predetto il crollo del Black Monday del 1987 e ha pubblicato The Zweig Forecast, una popolare newsletter. Il portafoglio modello della newsletter ha generato un rendimento annualizzato del 16,1% con poca volatilità per 15 anni fino al 1995, quando ha interrotto le raccomandazioni azionarie individuali, buone per il più alto rendimento corretto per il rischio in quell’arco di qualsiasi newsletter tracciata da Forbes. Zweig, che è apparso regolarmente durante gli anni ’80 alla Wall Street Week della PBS, era un laureato di Wharton che è diventato famoso per possedere una delle residenze più sontuose di New York City, un triplex attico in cima all’Hotel Pierre della Fifth Avenue.

I criteri di screening AAII Martin Zweig includono la crescita degli utili per azione in ciascuno degli ultimi quattro trimestri, nonché l’aumento dello slancio del tasso di crescita, la crescita delle vendite nel trimestre più recente e la forte forza dei prezzi rispetto all’S&P 500 nelle ultime 26 settimane. Solo quattro azioni small- o mid-cap hanno superato lo schermo al 31 marzo e il suo rendimento di un anno è del 28%.

Fox Factory Holding (FOXF), che produce sospensioni per auto, mountain bike e veicoli fuoristrada, ha raggiunto il picco nel 2021 prima di un forte calo del 46% nel 2022, ma è rimbalzato del 20% finora quest’anno. Anche il produttore colombiano di finestre e vetri Tecnoglass (TGLS) è sullo schermo come uno dei più sotto il radar degli ultimi anni. Le sue azioni sono aumentate da un nadir di 2,61 dollari nell’aprile 2020 a 41,50 dollari oggi, un guadagno del 1,500%, come importante fornitore di materiali in vetro per il boom delle costruzioni della Florida appena oltre il Mar dei Caraibi dalla sua sede centrale. I suoi ricavi del 2022 sono aumentati del 44% a 717 milioni di dollari.

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David Dreman ha preso l’abitudine di acquistare e tenere azioni a favore e ha scritto un libro best-seller del 1998 intitolato “Contrarian Investment Strategies”. FORBES

Per gli investitori più inclini al valore che guardano al settore delle costruzioni, diversi costruttori di case sono nella schermata delle azioni David Dreman di AAII con revisioni della stima degli utili. Dreman è il presidente di Dreman Value Management, che ha fondato nel 1977. Dreman è stato un editorialista di lunga data per la rivista Forbes, noto come “The Contrarian” perché è specializzato nella scelta di azioni out-of-favor. La schermata delle azioni AAII include azioni con un rapporto P/E nel 40% inferiore, ma che hanno fatto revisioni degli utili al rialzo nell’ultimo mese che sono spesso precursori di sorprese positive sugli utili. Costruttori di case D.R. Horton (DHI) eMeritage Homes (MTH) hanno entrambi guadagnato più del 50% nell’ultimo anno, in parte le preoccupazioni che un altro crollo immobiliare sia all’orizzonte e lo schermo nel suo complesso è aumentato del 10,6% nell’ultimo anno.

Un altro contrarian bargain-hunter, John Neff, ha gestito il Vanguard Windsor Fund per 31 anni dal 1964-95, supervisionando un rendimento annuo del 13,7% durante quell’arco, tre punti percentuali in più rispetto all’S&P 500. Neff ha scelto le azioni dividendo il loro rendimento più il loro tasso di crescita degli utili per il loro rapporto P/E, e lui e il suo staff hanno escogitato le proprie stime di crescita degli utili per un paio d’anni nel futuro. Il Windsor Fund di Vanguard rimane principalmente un fondo di grande capitalizzazione e oggi ha 22,5 miliardi di dollari di attività. Lo schermo di AAII che rispecchia il suo stile include fattori come un basso rapporto PEG corretto per i dividendi, stime moderate della crescita degli utili tra il 7% e il 20%, evitando azioni con previsioni troppo alte e troppo rischiose e margini operativi superiori alla media.

C’è una ricchezza di ricerche accademiche là fuori che mostra che l’investimento di valore a lungo termine supera la crescita, quindi penso che i tuoi schermi di valore in generale, quelli avranno sempre un livello di prestazioni migliore”, dice Sharp. “Ma molti dei nostri schermi che stanno guardando ai tassi di crescita stanno guardando alla crescita sostenibile. Sono quei tassi di crescita che non sono eccessivi. Sono ragionevoli e l’azienda sarà in grado di generare quel livello di crescita per un periodo di tempo molto più lungo”.

Il risultato dello schermo Neff è un portafoglio che ha restituito il 7% nell’ultimo anno e un impressionante 11,2% all’anno negli ultimi 20 anni. Tapestry (TPR), il proprietario dei marchi di moda di lusso Coach e Kate Spade, è caduto in disgrazia dai suoi massimi record nel 2012, ma è in aumento del 24% nell’ultimo anno e offre ancora un ragionevole rapporto P/E di 12,0 e un rendimento dei dividendi del 3%. Anche il produttore di materassi Tempur Sealy International (TPX) è nel mix con un rapporto P/E di 14,1 rispetto a cinque anni di crescita annualizzata degli utili del 29%. Il titolo è aumentato del 33% nell’ultimo anno e di oltre il 300% da marzo 2020.

Di seguito sono riportate 10 idee azionarie attuali da questi leggendari schermi degli investitori.

Queste azioni sono incluse negli schermi top-performing di AAII che rispecchiano le filosofie degli investitori leggendari.

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