26/04/24 Barron’s: L’IPO dell’operatore di crociera Viking sembra un vincitore
L’azienda ha costruito una nicchia nelle crociere di lusso più esclusive rispetto alle linee del mercato di massa. Pensa ai quartetti d’archi, non al formaggio d’archi.
DaAndrew BarySegui
Viking Cruises ha trasformato i viaggi fluviali europei in un’attività redditizia rivolgendosi alla folla del Masterpiece Theater, ricchi turisti americani più anziani interessati alla cultura, all’arte e alla storia.
La società madre della compagnia di crociera, Viking Holdings, prevede di renderla pubblica la prossima settimana. L’IPO potrebbe generare un’accoglienza positiva da parte degli investitori a causa della redditività dell’azienda, della nicchia di fascia alta e delle prospettive di crescita.
Viking prevede di vendere 44 milioni di azioni in una fascia di prezzo da 21 a 25 dollari, che raccoglierebbe 1 miliardo di dollari e valuterebbe la società a circa 10 miliardi di dollari sulla base di 431 milioni di azioni in circolazione, secondo il suo prospetto . Il collocamento dovrebbe avvenire il 30 aprile e iniziare a essere scambiato il 1° maggio. Il titolo sarà scambiato sul NYSE sotto il ticker VIK. I sottoscrittori includono BofA Securities, J.P. Morgan, UBS e Wells Fargo.
La compagnia gestisce 92 navi, tra cui 58 delle sue esclusive navi piatte e lunghe che ospitano 190 passeggeri ciascuna che percorrono fiumi europei come la Senna, il Reno e il Danubio. Lo slogan dell’azienda è “Esplorare il mondo in tutta comodità”.
L’esperienza di Viking è l’antitesi del divertimento alcolico commercializzato dalle grandi compagnie di crociera sulle loro enormi navi. Non sono ammessi bambini sotto i 18 anni sulle navi e non ci sono casinò a bordo.
Fondata nel 1997, Viking è diventata sinonimo di viaggi fluviali europei a causa in parte di un marketing astuto. Ha sponsorizzato il Masterpiece Theater della PBS, inclusa la serie di successo Downton Abbey. L’azienda si è diversificata nel mercato oceanico del lusso nel 2015 e ora è leader in quel settore.
La società ha avuto 4,7 miliardi di dollari di entrate nel 2023, in aumento di quasi il 50% rispetto al 2022, e ha guadagnato un pro forma di 56 centesimi per azione esclusi i fattori speciali. A metà della fascia di prezzo, l’azienda sarebbe valutata a un elevato 41 volte i suoi guadagni pro forma del 2023.
Ma l’azione sembra ragionevole in base al flusso di cassa libero. È valutato a circa 10 volte il miliardo di dollari di flusso di cassa libero che ha generato l’anno scorso. Utilizzando un’altra metrica, l’azienda è valutata a circa 13 volte i suoi guadagni del 2023 prima di interessi, tasse, svalutazioni e ammortamenti, o Ebitda. Viking ha meno di 4 miliardi di dollari di debito netto.
Viking ha pubblicato alcuni dati finanziari del primo trimestre nel suo prospetto che hanno mostrato un miglioramento rispetto allo stesso periodo nel 2023. Le entrate di 715 milioni di dollari al centro di un intervallo sono aumentate del 14% rispetto al periodo dell’anno scorso e la sua perdita operativa si è ridotta a 80 milioni di dollari al punto medio dell’intervallo, rispetto a una perdita di 116 milioni di dollari nel primo trimestre del 2023. Il primo trimestre è stagionalmente debole, con l’azienda redditizia nel secondo e terzo trimestre dell’anno.
Il mercato del lusso è caldo, con gli investitori che gravitano verso azioni comeFerrari e Hermès. L’azienda si definisce l’unica “linea di crociera pubblica di lusso a puro gioco”.
L’offerta pubblica iniziale rappresenterà un punteggio per il CEO, presidente e fondatore Torstein Hagen e per gli investitori TPG e il Canada Pension Plan Investment Board.
Prima dell’IPO, Hagen possedeva circa il 54% della società, con TPG e CPP a circa il 21% ciascuno. Nell’IPO, la società venderà 11 milioni di azioni e TPG e CPP per un totale di 33 milioni.
Viking ha trasportato circa 650.000 passeggeri nel 2023, che hanno pagato una media di oltre 7.000 dollari per viaggio contro circa 2.000 dollari per il leader del settore delle compagnie di crociera Carnival che è una società per lo più sul mercato di massa. Viking si rivolge a viaggiatori, per lo più americani, che hanno 55 anni o più e che sono interessati alla cultura, all’arte, alla musica, alla storia e alla scienza. si rivolge a quelle che chiama “persone pensanti”.
Viking afferma di avere il 51% del mercato dei battelli fluviali per i turisti nordamericani. Nel 2015, ha avviato una divisione di crociera oceanica e ora ha una quota leader del settore del 26%.
In una presentazione disponibile sul sito web RetailRoadshow , Hagen ha detto che Viking ha confutato l’opinione dell’industria che è “di difficile fare soldi su navi più piccole”. Le barche fluviali di Viking sono più grandi di quelle di molti dei suoi concorrenti, il che consente più passeggeri e redditività.
L’azienda vede un notevole potenziale di crescita nei prossimi anni, con 18 nuove barche fluviali e sei navi oceaniche da consegnare fino al 2028. Parte della sua strategia è quella di gestire navi fluviali identiche e navi oceaniche per semplificare il marketing e la manutenzione.
Le sfide per Viking includono la crescente concorrenza nel mercato fluviale europeo, con alcuni rivali che offrono ciò che propagandano come un’esperienza più esclusiva di Viking. Lo specialista di viaggi Tauck, ad esempio, nota sul suo sito web che le sue barche fluviali non trasportano più di 130 ospiti.
Ci sono solo così tanti fiumi europei da sperimentare. La crescita di Viking potrebbe provenire dai suoi viaggi oceanici incentrati sull’Europa (per lo più sul Mediterraneo e sul Mar Baltico) e sull’Antartide. I viaggi fluviali stanno crescendo su corsi d’acqua come il Mississippi negli Stati Uniti e il Mekong nel sud-est asiatico.
Manteniamo una chiara attenzione sul nostro gruppo di clienti più rilevante: i viaggiatori di lingua inglese di età pari o superiore a 55 anni, che hanno il tempo, il denaro e il desiderio di esplorare il mondo”, ha scritto Hagen nel prospetto. Quella strategia ha funzionato e Viking potrebbe essere ricompensata per questo quando sarà presto pubblica.
12/03/24 Financial Times: Telegram andrà in borsa
Telegram ha 900 mn di utenti e si sta avvicinando alla redditività, secondo il proprietario dell’app di messaggistica segreta, mentre la società si avvicina a una potenziale quotazione del mercato azionario di successo.
Pavel Durov ha detto al Financial Times che Telegram, con sede a Dubai, era cresciuta fino a diventare una delle app di social media più popolari al mondo, guadagnando “centinaia di milioni di dollari” in entrate dopo aver introdotto servizi pubblicitari e di abbonamento premium due anni fa.
“Speriamo di diventare redditizi l’anno prossimo, se non quest’anno”, ha detto il fondatore nato in Russia nella sua prima intervista pubblica dal 2017. Ha aggiunto che la piattaforma ha 900 mn di utenti attivi mensili, rispetto ai 500mn all’inizio del 2021. Durov, che possiede pienamente Telegram, ha detto che alla società “sono state offerte valutazioni di oltre 30 miliardi di dollari” da potenziali investitori, inclusi “fondi tecnologici globali in fase avanzata”, ma ha escluso di vendere la piattaforma mentre esplora una futura offerta pubblica iniziale.
“Il motivo principale per cui abbiamo iniziato a monetizzare è perché volevamo rimanere indipendenti”, ha detto. “In generale, vediamo il valore in [un’IPO] come un mezzo per democratizzare l’accesso al valore di Telegram”.
Una volta sede della comunità di criptovalute a ruota libera, l’azienda, che ha solo circa 50 dipendenti a tempo pieno, è esplosa in popolarità negli ultimi anni per diventare uno strumento di comunicazione vitale per i governi e i funzionari a livello globale, nonché un’ancora di salvezza per i cittadini nelle zone di conflitto.
I ricercatori avvertono che la piattaforma leggermente moderata rimane un focolaio per attività criminali, così come per contenuti estremisti o terroristici e disinformazione. I critici hanno suggerito che il Cremlino potrebbe avere collegamenti o sfruttare Telegram, un’affermazione che Durov ha respinto come “imprecisa”.
Durov è stato salutato come “Mark Zuckerberg della Russia” dopo aver co-fondato il social network di social media più popolare del paese, VKontakte, nella sua nativa San Pietroburgo nel 2007. Sostenitore della libertà di parola, ha fondato Telegram nel 2013 con suo fratello. Secondo Durov, è fuggito dalla Russia un anno dopo dopo per essersi rifiutato di condividere i dati di alcuni utenti ucraini di VK con l’agenzia di sicurezza russa. Durov ha detto di essere stato costretto a vendere le sue azioni in VK a oligarchi amichevoli del Cremlino per 300 milioni di dollari sotto costrizione.
Due persone vicine alla questione hanno detto che Telegram probabilmente mirerebbe a una quotazione negli Stati Uniti una volta che la società avesse raggiunto la redditività e le condizioni di mercato fossero favorevoli. Durov ha rifiutato di commentare una linea temporale o una possibile sede, ma ha detto che Telegram aveva “studiato diverse opzioni”.
Telegram ha raccolto circa 2 miliardi di dollari in finanziamento del debito, da un’offerta obbligazionaria da 1 miliardo di dollari nel 2021, oltre a ulteriori emissioni di 750 milioni di dollari quell’anno* e 270 milioni di dollari condotte l’anno scorso. Tali obbligazionisti saranno in grado di convertire il debito non garantito di senior in capitale proprio con uno sconto compreso tra il 10 e il 20 per cento sul prezzo dell’IPO di Telegram se un flottante avviene prima della fine di marzo 2026, un incentivo per la società di quotarsi prima di tale data.
In un’IPO, Durov ha detto che Telegram avrebbe preso in considerazione la vendita di una parte di azioni a utenti fedeli, a seguito di Reddit che ha recentemente annunciato che avrebbe assegnato una parte delle sue azioni agli investitori al dettaglio prima di una quotazione di New York a marzo.
Durov ha detto di aver ricevuto interesse a realizzare un aumento di capitale più piccolo. “Questa rimane una possibilità se volevamo raccogliere fondi, ad esempio, per alimentare le nostre ambizioni legate all’intelligenza artificiale”, ha detto, aggiungendo che l’azienda stava esplorando l’introduzione di un chatbot basato sull’intelligenza artificiale.
Il rivale di messaggistica WhatsApp, di proprietà di Meta, ha 1,8 miliardi di utenti attivi mensili, mentre l’app di comunicazione crittografata Signal ha 30mn a febbraio 2024, secondo l’analisi di Sensor Tower, anche se questi dati coprono solo l’uso dell’app mobile.
Le spese annuali sono inferiori a 70 centesimi per ogni utente mensile, ha detto Durov. Come parte del suo sforzo per generare entrate, Telegram ha testato la pubblicità in alcune regioni, imponendo una spesa minima compresa tra 1 e 10 milioni di euro per marketer o agenzia. Quest’anno, prevede di espandere l’offerta a livello globale e agli inserzionisti più piccoli che utilizzano sistemi automatizzati.
L’azienda questo mese introdurrà la condivisione delle entrate con i creatori che gestiscono i suoi canali, promettendo loro una quota del 50% dei ricavi da marketing. Inoltre, sta anche introducendo account aziendali e una funzione di “scoperta sociale”, che aiuterà gli utenti a incontrare o uscire con persone vicino a loro, ha detto Durov.
L’offerta di Telegram per i dollari pubblicitari è in contrasto con la sua reputazione di piattaforma rinnegata con un approccio hands-off alla moderazione, che di recente ha attirato l’attenzione per aver permesso ad alcuni contenuti relativi a Hamas di rimanere sulla piattaforma.
Durov ha detto che Telegram ha pianificato di migliorare i suoi processi di moderazione quest’anno man mano che si svolgono più elezioni globali e “distribuire meccanismi relativi all’IA per affrontare potenziali problemi”.
Ma “a meno che non attraversino le linee rosse, non penso che dovremmo sorvegliare le persone nel modo in cui si esprimono”, ha detto Durov. “Credo nella competizione di idee. Credo che qualsiasi idea dovrebbe essere messa in discussione… Altrimenti, possiamo rapidamente degradarci in autoritarismo”.