Di Julien Ponthus, Sagarika Jaisinghani e Michael Msika
La stagione degli utili mostrerà un divario crescente tra i vincitori e i perdenti tra i titoli del lusso in Europa.
Le vendite di aziende come LVMH, Kering e Salvatore Ferragamo potrebbero non raggiungere le previsioni, potenzialmente estendendo la perdita di valore di mercato di quest’anno.
Secondo Stefan-Guenter Bauknecht, senior portfolio manager presso DWS, “non sarà un’onda che solleva tutte le barche per il settore”, e gli investitori devono essere selettivi nella scelta dei titoli.
Per i titoli del lusso europei, questa stagione degli utili evidenzierà il crescente divario tra i vincitori e i perdenti. L’industria è partita con un inizio promettente grazie a solidi utili di Burberry Group Plc, produttore britannico di trench, e vendite migliori del previsto da parte di Richemont, proprietaria di Cartier. Tuttavia, i prossimi rapporti di LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE, Kering SA e Salvatore Ferragamo SpA sembrano meno promettenti.
Se le vendite di queste aziende non raggiungessero le già deboli previsioni, le azioni potrebbero prolungare il calo di quest’anno, che ha cancellato un valore di mercato fino a 175 miliardi di euro (205 miliardi di dollari). Mentre le prospettive per i titoli del lusso sono cruciali per il rally del mercato azionario europeo, attualmente in stallo, gli investitori devono essere più selettivi nella scelta dei titoli.
Questo divario si è ampliato a causa della debole domanda in Cina, della diversa percezione dei marchi, di un dollaro più debole e di valutazioni elevate che colpiscono le aziende in modo diverso. La stagione sarà cruciale per determinare chi eccelle e chi resta indietro, con gli analisti che prevedono risultati di crescita dei ricavi molto divergenti.
“Non sarà un’onda che solleva tutte le barche per il settore,” ha dichiarato Stefan-Guenter Bauknecht di DWS. “Dipende davvero dalla categoria e da come il marchio è percepito in quella categoria. E il VIP aiuta certamente.”
Stime di crescita delle vendite nel settore del lusso divergono
Un esempio lampante della divisione nel settore è LVMH contro il concorrente francese Hermes International SCA. Le vendite della divisione chiave di LVMH, Fashion & Leather Goods, dovrebbero essere diminuite del 7,8% nel secondo trimestre, secondo le stime degli analisti. L’azienda pubblicherà i risultati dopo la chiusura di giovedì. Hermes, che rappresenta un esempio di come le aziende possano prosperare vendendo articoli di altissima gamma, dovrebbe riportare una crescita dei ricavi del 12% nella sua divisione di pelletteria. I suoi risultati sono attesi per il 30 luglio.
Nel caso del proprietario di Louis Vuitton e Tiffany & Co., il titolo ha perso circa la metà del suo valore negli ultimi due anni, cedendo il primato di titolo più grande d’Europa, con gli investitori sempre più preoccupati per un calo della domanda senza precedenti in Cina. Le azioni di Hermes, d’altra parte, stanno resistendo al ritiro generale del settore. Dopo un aumento del 160% dalla fine del 2020, il titolo è rimasto pressoché invariato quest’anno rispetto a un calo del 7% del paniere di titoli del lusso di Goldman Sachs Group Inc.
Nel contesto economico attuale, il potere di determinazione dei prezzi è fondamentale, ha dichiarato Helen Jewell, responsabile degli investimenti per l’Europa, il Medio Oriente e l’Africa presso BlackRock Fundamental Equities. “La sfida per gli investitori è stata che alcuni nomi che pensavamo avessero una maggiore forza del marchio, in realtà non l’avevano,” ha detto, aggiungendo che potrebbero esserci opportunità di acquisto dopo il sell-off nel settore, “ma è necessario essere selettivi.”
Per l’intero settore, la differenza è netta rispetto al periodo di boom dal 2021 al 2023, quando gli investitori si affrettavano ad acquistare qualsiasi azione del lusso europeo, approfittando dei profitti derivanti dalla frenesia di spesa post-pandemica dei consumatori. Ma con l’economia cinese in difficoltà che riduce la domanda di borse e orologi costosi, gli investitori stanno acquistando azioni dei marchi che riescono a catturare i consumatori e vendendo quelli che non ci riescono.
Tra i vincitori di quest’anno, le azioni di Burberry sono aumentate di oltre il 30%. Il marchio di moda britannico sta guadagnando terreno con il suo piano di rilancio e sta conquistando nuovi clienti grazie alla sua spinta sull’abbigliamento outerwear.
Per alcuni investitori, le valutazioni del lusso sono ancora troppo alte complessivamente, anche dopo il crollo di quest’anno di numerosi titoli. Il settore ha un rapporto prezzo-utili forward medio di 27, secondo i dati raccolti da Bloomberg. Questo rappresenta un premio di quasi l’85% rispetto al mercato più ampio e superiore al premio a lungo termine degli ultimi 10 anni.
“Questo è un settore completamente esposto alle tariffe e al dollaro più debole,” ha detto Roland Kaloyan, responsabile della strategia azionaria europea presso Societe Generale SA. “Sarà piuttosto difficile, quindi mantengo la mia posizione di sottopeso.”
— Con il contributo di Angelina Rascouet e Isolde MacDonogh