⚠️ Conflitto di interesse dichiarato. L’autore detiene posizioni nei seguenti titoli citati nell’articolo: TIP
Barron’s ha pubblicato oggi un articolo firmato da Neal Templin con cinque consigli pratici per proteggere il patrimonio pensionistico dall’inflazione. I suggerimenti sono calibrati sull’investitore americano, ma la logica di fondo vale anche per noi. Con una differenza importante, che spieghiamo subito.
Una premessa necessaria per il lettore italiano
L’articolo è scritto pensando al sistema previdenziale statunitense, dove la Social Security — l’equivalente approssimativo della nostra pensione INPS — è spesso una fonte di reddito secondaria per il pensionato medio americano, che in genere conta anche su un piano 401(k) o IRA accumulato nel corso della vita lavorativa. In quel contesto, il consiglio di ritardare il più possibile la richiesta della Social Security è tecnicamente sensato: ogni anno di attesa aumenta il beneficio futuro in modo significativo. In Italia la situazione è rovesciata: la pensione pubblica INPS è spesso la fonte principale — talvolta unica — di reddito nella terza età. Nessun pensionato italiano può permettersi di ritardarla per ottimizzare un calcolo attuariale, né il nostro sistema offre la stessa flessibilità. Questo consiglio, quindi, non è trasferibile al contesto italiano così com’è. Detto questo, gli altri quattro suggerimenti sono buon senso finanziario di validità universale. Li passiamo in rassegna.1. Ritardare la pensione pubblica (USA) — ma non per tutti
David Blanchett di Prudential Financial ricorda che la Social Security è «l’unica cosa che oggi fornisce reddito a vita esplicitamente legato all’inflazione». Negli anni Settanta-Ottanta l’adeguamento raggiunse il 14,3% nel 1980; nel 2022, dopo la fiammata post-pandemia, fu dell’8,7%. Per chi può permetterselo, attendere massimizza una rendita reale garantita dallo Stato. Nota italiana: il principio di fondo — valorizzare al massimo la componente previdenziale pubblica indicizzata — rimane valido. Se avete flessibilità sulla data di pensionamento, vale la pena ragionarci con un consulente.2. Detenere azioni
Wade Pfau, autore del Retirement Planning Guidebook, ricorda che «nel lungo periodo le azioni dovrebbero salire con l’inflazione, perché le aziende possono aumentare i prezzi». William Bernstein aggiunge che in periodi inflazionistici le aziende di materie prime e i titoli value (con più debito in bilancio, ripagato con dollari svalutati) tendono a fare meglio. Il mercato può soffrire nel breve, come negli anni Settanta, ma si riprende. Un portafoglio azionario globalmente diversificato rimane il principale scudo contro l’erosione reale del capitale nel lungo periodo.3. TIPS al posto delle obbligazioni classiche
I Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) aggiustano il capitale al rialzo quando i prezzi salgono, più un rendimento reale fisso. Oggi il rendimento reale del TIPS decennale è al 2,09% — storicamente elevato. Il Fidelity Inflation-Protected Bond Index Fund ha reso +1,66% da inizio anno, contro -0,29% del fondo obbligazionario nominale equivalente. Equivalente italiano: i nostri BTP Italia e BTP€i svolgono una funzione analoga, indicizzando cedole e capitale all’inflazione (italiana o europea). Chi costruisce una bond ladder in ottica pensionistica dovrebbe considerarli.4. Non ignorare la liquidità
La consulente Susan Elser avverte che molti anziani tengono troppa liquidità in conti bancari a rendimento quasi nullo, perdendo il 3% annuo di potere d’acquisto reale. Negli USA i fondi monetari rendono oggi oltre il 3,5%. In Italia, dopo anni di tassi negativi, i conti deposito vincolati e i fondi monetari in euro offrono oggi rendimenti che vale la pena confrontare. La liquidità “ferma” è inflazione garantita.5. Un po’ d’oro
William Bengen — il padre della regola del 4% di prelievo — tiene circa il 5% del suo portafoglio in oro o azioni di società aurifere, con possibilità di salire al 10-15% in scenari inflazionistici gravi. L’oro quota oggi 4.576 dollari l’oncia, triplicato dal 2020. Bengen avverte comunque: «Se l’inflazione diventa abbastanza grave, creerà problemi enormi ai pensionati. Il loro patrimonio si eroderebbe rapidamente.» L’oro non risolve tutto, ma in piccole dosi ammortizza gli shock.Il quadro macro che preoccupa
L’articolo ricorda che l’inflazione USA ha toccato il 9,1% nel giugno 2022, è scesa, ma è tornata a salire negli ultimi mesi — questa volta alimentata dai prezzi energetici legati alla guerra con l’Iran e dalle preoccupazioni sul debito pubblico federale. Il contesto è diverso dall’Italia, ma i meccanismi di trasmissione inflazionistica sono globali. Come scriveva Bengen, il 1968 — inizio di un lungo ciclo inflazionistico con mercati deboli — si è rivelato l’anno peggiore per andare in pensione, peggiore persino del 1929. Un promemoria utile in un’epoca in cui molti danno per scontato che l’inflazione sia domata.Se trovi utile questo blog, puoi sostenere il lavoro di ricerca e redazione con una piccola donazione:
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