Fonte: Barron’s (Paul R. La Monica) — con approfondimenti e ricerca autonoma di Claude su fonti aggiuntive (comunicato stampa State Street Investment Management, factsheet SSGA di UCBG, EBC Financial Group, justETF, Vanguard, S&P Dow Jones Indices).
Il 2 settembre è partito sul NYSE Arca il debutto di ETF più grande mai visto negli Stati Uniti: 2,5 miliardi di dollari versati in un colpo solo dalla University of California nel nuovissimo State Street SPDR UC Investments 90/10 Endowment Strategy Index ETF, ticker UCBG. Non è un fondo qualunque: replica il modello con cui UC Investments, il braccio finanziario dell’ateneo californiano (236 miliardi di dollari in gestione complessiva, di cui circa 29,5 miliardi di endowment), gestisce da anni il proprio patrimonio evitando del tutto gli hedge fund — una scelta esplicita e rivendicata dal CIO Jagdeep Singh Bachher, per il quale gli hedge fund sono “un business fantastico se stai a Wall Street e puoi caricare una bella commissione”, non per chi li sottoscrive.
L’indice sottostante, sviluppato da UC Investments insieme a S&P Dow Jones Indices, combina il 90% in S&P 500 e il 10% in obbligazioni societarie investment grade in dollari a breve scadenza, con ribilanciamento trimestrale. Il TER dichiarato è 0,06% l’anno. Negli ultimi cinque anni il modello ha reso in media il 9,4% annuo — esattamente lo stesso numero, per inciso, del rendimento decennale dell’endowment di Yale, che segue il modello opposto (private equity, real estate, hedge fund, materie prime).
Dietro l’annuncio da record, però, resta una domanda molto più prosaica: a cosa è davvero agganciato questo ETF, e serviva davvero inventarne uno nuovo per ottenere quel risultato?
Nella sezione riservata: perché — a nostro giudizio — creare un indice proprietario ha convenuto a UC Investments più che comprare due ETF di terzi già esistenti; il conto dei costi tra UCBG e il fai-da-te; due ETF UCITS con cui un investitore europeo può replicare la stessa esposizione, con ISIN, ticker e TER verificati; e una nota sul vero rischio nascosto nel 90% azionario.
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Gianni & Claude (Anthropic) / filosofaresuimercati.eu
