faccio una premessa a questo articolo per dimostrare quanto sia valida come scelta. Leggetevi qui la storia della Fuggerei il quartiere popolare creato ad Augusta nel 1521 dal banchiere Fugger e finanziato per 500 anni dalla fondazione che aveva istituito. 500 anni di sconvolgimenti politivi guerre carestie e svalutazioni selvagge eppure la Fondazione anche adesso gestisce il quartiere dove gli inquilini pagano 0,88 euro di affitto all’anno.
E dove Fugger aveva investito i 10.000 fiorini oro della fondazione? in FORESTE
Fine della mia digressione
Di William Baldwin, Collaboratore Senior. William Baldwin si occupa di investimenti, tassazione e finanza aziendale.
Investitori facoltosi e istituzioni hanno impegnato 10 miliardi di dollari in terreni boschivi gestiti da Angela Davis. Le persone comuni devono accontentarsi delle quote di REIT forestali.
Investi capitale e salva il pianeta allo stesso tempo. Possiedi una foresta.
Questa è la proposta di valore di Angela Davis, che, come presidente di Campbell Global a Portland, Oregon, supervisiona 10 miliardi di dollari per conto di istituzioni e individui facoltosi. Finora ha acquisito 1,4 milioni di acri di alberi, la maggior parte negli Stati Uniti, con alcuni in Australia e Nuova Zelanda.
Non aspettarti dai terreni boschivi il tipo di azione che otterresti da un titolo di semiconduttori. “Gli investitori forestali di solito non cercano alto rischio e alto rendimento,” dice Davis. Cosa cercano? Quattro altre cose: un rendimento, una protezione contro l’inflazione, una mancanza di correlazione con il mercato azionario che stabilizza il portafoglio e la virtù ambientale che deriva dall’assorbimento del carbonio dall’aria.
Il rendimento viene naturalmente. Gli alberi crescono. L’abete di Douglas, l’albero redditizio nel Nordovest del Pacifico, viene raccolto a 45 anni di età. Una proprietà boschiva che contiene appezzamenti uniformemente distribuiti nello spettro di età avrà un’età media di 22 anni. Ciò significa che il legno che può essere prelevato annualmente dagli alberi maturi ammonta al 4,4% del volume totale di legno nella foresta.
Quel pagamento botanico del 4,4% è il punto di partenza per il rendimento atteso. I prezzi dei tronchi, sensibili alla domanda di costruzione di case, sono estremamente volatili, ma nel lungo periodo loro, e il valore residuo del terreno sgomberato, dovrebbero tenere il passo con l’inflazione. Aggiungi l’inflazione e un rendimento nominale del 7% è a portata di mano.
Oltre a ciò, Davis mira a superare le medie con una gestione astuta del terreno. I suoi alberi hanno assorbito un netto di due megatonnellate di anidride carbonica l’anno scorso, generando crediti di carbonio vendibili. Ha 75 forestali nel suo staff. Tengono d’occhio gli insetti e organizzano l’abbattimento di alberi compromessi prima che il danno si diffonda. Quando le fiamme minacciano, portano squadre di bulldozer per creare barriere antincendio.
Un acro di abete di Douglas, lasciato crescere e raccolto nell’anno 45, potrebbe produrre 24.000 piedi di legname da segheria, del valore di 17.000 dollari quando arriva alla segheria. Sembra piuttosto buono, dato che le foreste in Oregon e Washington a ovest delle Cascade Mountains possono essere acquistate per 4.000 a 7.000 dollari per acro.
Ma c’è una lunga strada tra l’albero in piedi e l’assegno della segheria. I proprietari terrieri nel Nordovest perdono almeno la metà delle loro entrate per i costi di coltivazione e raccolta del legno. Gli alberi devono essere abbattuti con attrezzature pericolose e costose, trascinati su pendii fangosi e ripidi con cavi, tagliati in lunghezze, caricati su camion e trasportati. I residui (rami e pezzi rotti) devono essere bruciati o tritati.
La riforestazione, fatta bene, offre un rendimento migliore rispetto alla rigenerazione naturale, ma è costosa. “Si pianta in eccesso, poi si dirada, come le carote in un giardino,” dice Davis.
Negli anni tra le piantine e la raccolta, una porzione degli acri sarà stata persa a causa di incendi, inondazioni, insetti e malattie. Una frazione del terreno—16% in una recente acquisizione di Campbell nella penisola olimpica—non può essere tagliata perché è vicino a un ruscello di trote o a un nido di gufi. Gli orsi devono essere placati; escono dal letargo così affamati che strappano la corteccia dagli alberi a meno che non vengano forniti di cesti di cibo.
Una società di gestione forestale come Campbell (acquisita nel 2021 da JPMorgan Chase) deve essere pagata. Campbell non rivela le commissioni oltre a dire che riceve, in stile fondo speculativo, una percentuale degli asset più un bonus di performance.
Cosa rimane per gli investitori? Quelli che hanno aderito al recente round di finanziamento di Campbell da 2,3 miliardi di dollari meritano di essere chiamati controcorrente. Sebbene i terreni boschivi abbiano anni eccezionali, come tra il 1991 e la crisi finanziaria, di recente hanno avuto prestazioni scarse. Campbell non pubblica i risultati per nessuna delle sue partnership, ma puoi guardare i fondi di investimento immobiliari quotati in borsa che possiedono terreni boschivi. Negli ultimi dieci anni hanno reso in media un misero 4% all’anno, sottoperformando notevolmente il mercato azionario.
Come può investirci il piccolo risparmiatore
Di William Baldwin
Compra terreni boschivi tramite quote in fondi di investimento immobiliari, utili nei conti tassabili perché i loro dividendi sono trattati come guadagni di capitale a lungo termine. Il valore d’impresa (capitalizzazione di mercato comune più debito meno liquidità) di Rayonier Corporation è di 4,4 miliardi di dollari, che equivale a 1.800 dollari per acro se non assegni valore alle sue segherie. A PotlatchDeltic il numero corrispondente è 1.900 dollari. In entrambi, ottieni un po’ di abete di Douglas nel Nordovest, ma la partecipazione dominante è il pino giallo del sud, il cui prezzo è depresso a causa di una sovrapiantagione 30 anni fa. Presumibilmente l’industria supererà quel problema. I rendimenti sono del 4,9% a Rayonier e del 4,7% a Potlatch.
William Baldwin è il columnist di Strategie di Investimento di Forbes.
Davis protesta che i REIT non hanno la sua flessibilità con i tempi. Tutti sono legati alle segherie, che sono motivati a mantenere in funzione. Quindi tagliano alberi anche negli anni in cui i prezzi sono depressi. La sua risposta a un calo nel mercato dei tronchi: “Lascialo crescere. Vendi un volume maggiore a un prezzo più alto dopo.”
Davis è nata a Portland 60 anni fa, in un’epoca in cui il legname era il pilastro economico della regione. Gli affari sono ora più diversificati, ma, dice, “è difficile crescere a Portland e non avere una connessione con la terra.” Ricorda di aver raccolto nocciole da giovane in un frutteto di famiglia. La sua connessione con la silvicoltura, però, è iniziata non all’aperto ma con i fogli di calcolo.
Dopo aver conseguito una laurea in finanza presso la vicina Linfield University, Davis ha lavorato come revisore contabile e poi come analista di investimenti per il tesoriere dello stato dell’Oregon. È entrata in Campbell all’inizio del secolo e diventerà il suo amministratore delegato in ottobre.
Il suo lavoro è utilizzare informazioni geografiche, dati climatici e sul volume degli alberi per prevedere cosa uscirà da una raccolta decenni dopo. Una grande parte di questo, come con un vigneto, è valutare il terroir—che tasso di crescita possono supportare il suolo e la pioggia?
I fogli di calcolo si estendono su due cicli di crescita. Novanta anni sono un lungo tempo di attesa anche per gli investitori più pazienti, ma non devono rimanere in attesa. Una gran parte del rendimento viene non dalla raccolta ma dalla vendita di acri dopo che gli alberi hanno messo su un po’ di peso. L’ultimo fondo di Campbell ha un’opzione di uscita a 12 anni.
A partire dagli anni ’80, gli ambientalisti hanno progettato drastici tagli nella raccolta dai terreni boschivi federali. Il presidente Trump vuole riportare le motoseghe. Nonostante la potenziale competizione con i suoi asset, Davis non è contraria. Le foreste non curate sono più propense a bruciare, dice, annullando decenni di assorbimento di carbonio in un istante.
“Per la salute della foresta dovresti fare qualche raccolta,” dice Davis. “Rimuovi i detriti morti e morenti. Metti qualche strada.” Potrebbe avere un’ascia da boscaiolo da affilare, ma ha un punto. Se quelle strade riducono il rischio di incendio, potrebbero persino trovare il favore dei gufi e degli orsi.