Fonte: Bloomberg, “How Wall Street Is Turning Private Credit Into Investment-Grade Bonds”, di Scott Carpenter, Davide Scigliuzzo, Esteban Duarte — 19 luglio 2026
Un nuovo tipo di ingegneria finanziaria sta trasformando gli asset illiquidi dei fondi di credito privato in obbligazioni con rating investment grade — e il meccanismo che lo rende possibile è un’assicurazione. Secondo un’inchiesta di Bloomberg pubblicata il 19 luglio 2026, banche come UBS e gestori come Partners Group stanno strutturando prodotti in cui una polizza di una compagnia assicurativa — nel caso più recente Nationwide Mutual Insurance — funge da garanzia su una tranche di debito, permettendo a Moody’s di assegnare rating equivalenti a quelli di Nike o Home Depot (A2) a strumenti sostanzialmente diversi: quote di fondi privati a durata illimitata, difficili da valutare persino per le agenzie di rating stesse.
Il fenomeno, che gli operatori chiamano “fund finance”, è esploso da poche centinaia di miliardi di dollari a una cifra stimata tra 1.000 e 1.750 miliardi secondo lo studio legale Haynes Boone — un ordine di grandezza paragonabile al mercato subprime USA prima della crisi del 2008. Dietro l’ingegneria ci sono più strutture: le obbligazioni di fondi collateralizzati (CFO), i “rated feeder” che permettono di prestare denaro indirettamente a un singolo fondo, i prestiti NAV garantiti dagli attivi dei fondi, e i cosiddetti “repack SRT”, che ricombinano le operazioni di trasferimento del rischio bancario in tranche vendibili come investment grade.
Il destinatario finale di questi flussi sono compagnie di rendite vitalizie e fondi pensione, alla disperata ricerca di rendimento per i risparmi previdenziali di milioni di americani (464 miliardi di dollari di vendite di rendite solo l’anno scorso). Accademici come Andrew Ellul (Indiana University) e Victoria Ivashina (Harvard Business School) avvertono di un rischio sistemico ancora poco compreso dai regolatori: la concentrazione delle garanzie su poche compagnie assicurative crea una correlazione nascosta che potrebbe replicare, in altra forma, la dinamica dei monoline insurer pre-2008.
Contenuti riservati agli iscritti al gruppo Telegram Filosofaresuimercati.eu: per richiedere l’accesso scrivi a @Gianni_Mello con una breve presentazione (nome, cognome, provincia, età, obiettivi ed esperienza d’investimento). Mi riservo di valutare ogni richiesta e di accettarla o meno.
Le informazioni contenute in questo articolo hanno scopo puramente informativo ed educativo e non costituiscono consulenza finanziaria. Prima di qualunque decisione di investimento, si raccomanda di consultare un consulente finanziario abilitato. Leggi il disclaimer completo.
Gianni & Claude (Anthropic) / filosofaresuimercati.eu