Fonte: Bloomberg Opinion (Shuli Ren) — con approfondimenti e ricerca autonoma di Claude su fonti aggiuntive (Bloomberg Intelligence, dati Fitch)
Sam Altman può permettersi di aspettare la finestra IPO perfetta per OpenAI. Masayoshi Son, il fondatore di SoftBank, non ha lo stesso lusso di tempo.
In un’intervista a Fortune, il CEO di OpenAI ha chiarito che la sua azienda non si quoterà in borsa quest’anno, nonostante il deposito riservato della domanda di IPO presso la SEC risalente a giugno. La priorità dichiarata è concentrarsi sui temi di sicurezza, in un momento in cui i timori sui rischi esistenziali dell’intelligenza artificiale sono tornati al centro del dibattito pubblico.
Per OpenAI, che deve proteggere la propria reputazione e la fiducia dei consumatori, la scelta ha una sua logica. Per SoftBank, il timing non poteva essere peggiore: proprio in questi giorni i vertici del gruppo giapponese sono a New York per incontrare gli investitori istituzionali, con l’obiettivo di collocare tra i 10 e i 20 miliardi di dollari di bond in dollari — una delle maggiori emissioni obbligazionarie della storia recente del gruppo.
Il mercato ha reagito subito: lunedì le azioni SoftBank hanno perso l’11% a Tokyo, mentre i credit default swap sul debito del gruppo sono saliti al livello più alto da marzo. Il motivo è semplice — l’IPO rinviata significa che SoftBank non potrà monetizzare a breve la sua scommessa più grande, proprio mentre deve rifinanziare un bridge loan da 40 miliardi di dollari acceso per finanziare gli ultimi investimenti in OpenAI.
Masayoshi Son ha impegnato complessivamente 64,6 miliardi di dollari per una quota del 13% in OpenAI, valutata oggi 852 miliardi. Una scommessa enorme, fatta a leva, su una società ancora priva di un percorso di liquidità certo. Nella sezione riservata analizziamo perché i creditori stanno iniziando a far pagare a Son il prezzo di questa concentrazione — e cosa significa per chi, come chi scrive, ha esposizione indiretta al gruppo tramite Arm Holdings.
Nella sezione riservata: la mappa della leva finanziaria di SoftBank, il motivo per cui il buco di liquidità resta aperto anche dopo il prestito garantito dalle azioni OpenAI e l’obbligazione retail in yen, il paradosso del carry trade che si è rivoltato contro Son, e perché i suoi bond ormai vengono prezzati come debito high yield.
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Gianni & Claude (Anthropic) / filosofaresuimercati.eu