Fonte: The Wall Street Journal (Heard on the Street, Jonathan Weil) — con approfondimenti e ricerca autonoma di Claude su fonti aggiuntive (Bloomberg, comunicati Bending Spoons, Investing.com, MilanoFinanza)
Bending Spoons, la società milanese di app diventata famosa per aver rilevato marchi tecnologici in declino come AOL, Evernote, WeTransfer, Vimeo e più di recente Airtable, è sbarcata al Nasdaq il 1° luglio 2026 al prezzo di 29 dollari per azione. Da allora il titolo (ticker BSP) è salito di circa il 37%, portando la capitalizzazione a quota 28 miliardi di dollari: quasi 14 volte i ricavi degli ultimi quattro trimestri e oltre 100 volte gli utili ufficiali. Ma è proprio sugli utili “ufficiali” che il Wall Street Journal punta il dito in un’analisi pubblicata nel weekend. La società, infatti, invita gli investitori a guardare non ai risultati contabili ma a versioni “rettificate” molto più generose, ottenute soprattutto riaggiungendo l’ammortamento dei marchi acquisiti — la voce contabile che riflette il progressivo consumo del valore di una base clienti che, in diversi casi, si sta effettivamente riducendo. Il caso di Evernote è emblematico: tra il 2022 e il 2025 i ricavi sono saliti del 30%, ma il numero di utenti attivi mensili è crollato del 48%, con la crescita generata quasi interamente da rincari dei prezzi. Nel frattempo, il gruppo ha appena firmato l’acquisizione di Miro per 1,355 miliardi di dollari di enterprise value (circa 1,79 miliardi di equity value), la terza operazione importante dalla quotazione dopo Airtable, mentre il debito è salito a 4,9 miliardi al 30 giugno — quasi quattro volte il patrimonio netto.
Nella sezione riservata: come Bending Spoons costruisce le sue metriche di “crescita organica” e di “net revenue retention”, perché il rialzo dei tassi è il vero rischio per un modello di crescita a debito, il confronto con i roll-up farmaceutici come Valeant, e le Considerazioni sul perché la storia raccontata da Wall Street sia più fragile di quanto il prezzo del titolo lasci intendere.
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Gianni & Claude (Anthropic) / filosofaresuimercati.eu