Fonte: Bloomberg (David Finnerty e Ruth Carson) — con approfondimenti e ricerca autonoma di Claude su fonti aggiuntive (dati CME, CFTC, note di Nomura, Bank of America, Societe Generale e Mizuho Bank)
Lo yen giapponese ha toccato giovedì i massimi da un mese contro il dollaro, con un balzo superiore al 2% che lo ha riportato sui livelli visti a maggio dopo l’intervento del Ministero delle Finanze nipponico. A muovere il cambio non è stato un singolo evento, ma una vera e propria corsa alla chiusura delle posizioni di carry trade finanziate in yen, innescata da dichiarazioni particolarmente aggressive del governatore della BOJ Kazuo Ueda e del membro del board Hajime Takata. Sul mercato delle opzioni, il volume di call sul dollaro/yen in scadenza a settembre ha superato di oltre due volte e mezzo quello delle put, segno che molti operatori si stanno affrettando a coprire posizioni corte sullo yen accumulate negli anni della valuta a costo zero.
Il tema si collega direttamente a quanto scrivevamo nell’articolo del 1° settembre, quando ci interrogavamo su cosa sarebbe successo “domani” al carry trade con una BOJ finalmente più determinata — articolo che conteneva anche una disamina dei modi concreti per investire su un rialzo dello yen. Quel “domani” sembra essere arrivato prima del previsto: gli swap trader scontano ormai un rialzo di 25 punti base alla riunione del 18 settembre, seguito da altre tre mosse della stessa entità entro luglio 2026 — un’accelerazione netta rispetto al ritmo di due rialzi l’anno mantenuto dal 2024.
Non è solo il dollaro a risentirne: real brasiliano, rand sudafricano e peso messicano hanno perso oltre l’1% contro lo yen nella stessa seduta, a conferma di quanto il carry trade in yen fosse diventato una fonte di finanziamento trasversale per gli asset ad alto rendimento in tutto il mondo. Nella sezione riservata analizziamo i dati CFTC sul posizionamento degli hedge fund, il ruolo degli esportatori giapponesi nella vendita di dollari e perché, secondo alcune case, il rally potrebbe rivelarsi più fragile di quanto sembri.
Nella sezione riservata: il posizionamento corto sullo yen secondo i dati CFTC, il grafico della volatilità implicita, le view contrastanti di Nomura, Bank of America, Societe Generale e Mizuho, e le nostre Considerazioni con il collegamento al filone già aperto sul blog.
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Gianni & Claude (Anthropic) / filosofaresuimercati.eu